1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 行业研究/商业贸易 证券研究报告 行业专题报告行业专题报告 2024 年 10 月 07 日 Table_InvestInfo 投资评级 优于大市优于大市 维持维持 市场表现市场表现 Table_QuoteInfo 资料来源：海通证券研究所 相关研究相关研究 Table_ReportInfo 8 月社零总额增 2.1%，可选消费仍承压2024.09.18 成长趋缓、结构分化，把握业绩确定性批零行业 1H24 年及 2Q24 业绩总结2024.09.07 7 月社零总额增 2.7%、2Q25FY 沃尔玛中国同店增 14%，关

2、注消费市场结构性机会2024.08.19 Table_AuthorInfo 分析师:汪立亭 Tel:(021)23219399 Email: 证书:S0850511040005 分析师:李宏科 Tel:(021)23185683 Email: 证书:S0850517040002 分析师:郭庆龙 Email: 证书:S0850521050003 分析师:王祎婕 Tel:(021)23185687 Email: 证书:S0850523080001 分析师:高翩然 Email: 证书:S0850522030002 分析师:曹蕾娜 Email: 证书:S0850522110001 东南亚国别消费研究：

3、泰国东南亚国别消费研究：泰国第三产业主第三产业主导经济体，区域第二大电商市场导经济体，区域第二大电商市场 Table_Summary 投资要点：投资要点：经济：经济：出口导向型经济体，第三产业为经济核心出口导向型经济体，第三产业为经济核心。泰国是东盟的创始成员国，也是东盟第二大经济体。根据 Euromonitor 数据，2023 年泰国 GDP 约 5148 亿美元，占东盟 GDP 比重的 14%。泰国自建国以来，历经王权兴衰和国内外动乱，在大国夹缝中生存发展，其工业从农产品初加工，到进口替代再到以出口为导向的制造业发展，GDP 占比不断提升。亚洲金融危机后，由于周边国家制造业崛起和外资外流，

4、制造业增速下滑，以旅游业为代表的服务业接棒成为经济增长的新动能。根据 World Bank 数据，按本币不变价计算，2023 年泰国第一/二/三产业占比各 6%/33%/61%。消费：消费：东盟第三大消费市场，消费平稳发展东盟第三大消费市场，消费平稳发展。据 Euromonitor 数据，2015-2023年，泰国居民消费总量由 2324 亿美元增至 3026 亿美元，年复合增速 3.4%，是东盟第三大消费市场。我们认为促进泰国消费增长的因素主要有（1）人均可支配收入提升快，居民消费意愿强；（2）引入海外劳工的同时发展高质量人力资源；（3）宗教相关产业发展刺激本地消费活力。零售渠道：零售渠道：

5、现代渠道为主，电商发展迅速。现代渠道为主，电商发展迅速。根据 Euromonitor 数据，2023 年泰国零售市场规模约 1240 亿美元，在东盟主要国家中仅次于印尼，2018-2023 年均复合增速为 3.2%。预计 2023-2028 年均复合增速将增至 7.4%。泰国零售市场中传统/现代/电商/其他渠道各占 9%/68%/21%/2%；现代渠道中专卖店/便利店/超市/百货/大卖场各占 42%/13%/5%/3%/5%。本地供应及进出口情况。本地供应及进出口情况。（1）本地供应：泰国农业发达，盛产水稻、天然橡胶等农产品，但能矿资源相对匮乏。其中能源对进口依赖度较高，矿产虽有部分品类产量居

6、世界前列，但在全球矿产贸易中份额相对有限。（2）进出口：亚洲金融危机后，泰国对外贸易长期处于贸易顺差状态，主要出口农产品、塑料橡胶和交运产品，主要进口矿石能源。根据 Euromonitor 数据，2023 年泰国进口额 2639 亿美元，出口额 2815 亿美元，贸易顺差 175 亿美元。中泰双边贸易方面，中国是泰国最大贸易伙伴，泰国是中国在东盟国家中第三大贸易伙伴。截至 2022 年底，中国对泰投资企业近 700 家，业务涉及制造、贸易、工程建设、银行、保险、运输、医药、媒体、旅游服务等领域。资本市场表现及重点上市公司简析。资本市场表现及重点上市公司简析。1975 年泰国证券交易所（SET）