1、证券证券研究报告研究报告宏观研究报告宏观研究报告 撰写日期：2024 年 09 月 26 日 请务必阅读报告正文后的重要声明部分请务必阅读报告正文后的重要声明部分 中国出口韧性强化中国出口韧性强化贸易结构分化的视角贸易结构分化的视角 全球贸易逆差主要集中在欧美等发达国家，而顺差主要来自于中国、东盟、俄罗斯以及中东等国家和地区。中国和东盟作为主要的制造国，其贸易流向主要是欧美等发达国家。自 2018 年以来，受贸易摩擦影响，中国出口贸易结构呈现出对发达国家出口占比降低、对新兴经济体出口占比提升的特征，中国中国贸易伙伴多元化贸易伙伴多元化发展发展，新兴市场新兴市场成为我国出口的新动能成为我国出口的

2、新动能。随着随着贸易结构不断优化，我国的出口韧性也不断强化。贸易结构不断优化，我国的出口韧性也不断强化。2018-2023 年间，中国出口金额和贸易顺差分别增长 8923 亿美元、4712亿美元，通过出口金额和顺差量级关系，大致可将中国贸易伙伴分为三类：1）以美国、欧盟为代表的发达经济体是全球贸易逆差的集散地，是主以美国、欧盟为代表的发达经济体是全球贸易逆差的集散地，是主要的消费国。要的消费国。中国对美出口商品仍以机电产品为主导，占比超 40%，但贸易摩擦后机电出口金额有所下降；而对轻工消费品的需求有所增长，特别是玩具出口金额增长明显，纺织原料及制品虽小幅回落，但占比仍在 10%左右。2）以东

3、盟、墨西哥为代表的新兴经济体出口金额显著抬升，体现了全以东盟、墨西哥为代表的新兴经济体出口金额显著抬升，体现了全球制造业产能的转移。球制造业产能的转移。2018-2023 年间，中国对东盟以及东盟自身两者顺差增量的量级相当，并且以越南、印尼为例，机电、贱金属及化工等中间品出口占比和增量较多，体现中国与东盟国家产业链供应链的深度互联。3）以中东、拉美为代表的资源大国，进出口两旺，出口主要得益于资以中东、拉美为代表的资源大国，进出口两旺，出口主要得益于资源品发展过程中带来的优势，进口则是由于国内消费需求增多。源品发展过程中带来的优势，进口则是由于国内消费需求增多。中国对巴西和阿根廷的出口结构均呈现

4、出高端制造业以及化工相关制品占比较高且增量较多的特征，反映拉美国家对于上述产品消费的增多，而对于轻工制造类产品的出口增量较少。中国出口中国出口商品商品结构结构呈现呈现多元化和高端化趋势，不仅多元化和高端化趋势，不仅保持保持传统制造业领传统制造业领域域的的竞争力，竞争力，而且而且在高端制造业和技术创新方面也取得了显著进展。在高端制造业和技术创新方面也取得了显著进展。以机电、音像及零附件为代表的高端制造业无论是占比还是增量角度都是贡献最多的分项；化工、塑料橡胶制品等产品的出口增长也显示出中国在相关产业产品输出能力的提升；而低附加值的商品如纺织原料及制品占比虽位居前列，但增量排名靠后，同样反映出我国

5、产业升级，向高附加值产业变迁。风险提示：全球经济复苏不及预期，贸易保护主义升级。麦高证券麦高证券 研究发展部研究发展部 分析师：钟奕昕 资格证书：S0650524030001 联系邮箱： 联系电话：15800464258 相关研究相关研究 经济运行总体平稳，政策效果仍待显现2024 年 8 月经济数据点评2024.09.15 政府债券支持社融，实体需求有待提振8 月金融数据点评2024.09.15 出口延续景气，进口再度走弱8月进出口数据点评2024.09.11 CPI 保持正增，PPI 不及预期8 月通胀数据点评2024.09.10 宏观研究报告 请务必阅读报告正文后的重要声明部分请务必阅读

6、报告正文后的重要声明部分 2 2 正文正文目录目录 引言引言 .4 4 1 1 中国出口的新动向：新兴经济体贸易增长中国出口的新动向：新兴经济体贸易增长 .5 5 2 2 中国中国出口贸易格局变迁出口贸易格局变迁 .8 8 3 3 中国出口商品结构优化升级中国出口商品结构优化升级 .1010 3.13.1 东盟：产业链供应链深度互联东盟：产业链供应链深度互联 .1111 3.2 3.2 美国：美国：机电产品主导，轻工消费品增长较多机电产品主导，轻工消费品增长较多 .1212 3.3 3.3 拉美：机电、化工制品增量较多拉美：机电、化工制品增量较多 .1414 3.4 3.4 俄罗斯、沙特：高端