【研报】其他专用机械行业：电动车换电浪潮来临换电设备率先受益-20200820（16页）.pdf

1、 1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 电动车换电电动车换电浪潮来临，换电设备率先受益浪潮来临，换电设备率先受益 核心逻辑：核心逻辑：当前电动车换电已经由蔚来、北汽等企业推动转变为政策当前电动车换电已经由蔚来、北汽等企业推动转变为政策 层推动，行业发展有望提速。层推动，行业发展有望提速。我们测算，仅蔚来和北汽新能源已披露 的换电站建设规划，将带来 11.84 亿设备需求，从中长期来看，预计 到 2025 年，换电站设备市场空间将达到 180 亿元。 “换电模式”“换电模式”解决长期痛点，是多方共赢的模式解

2、决长期痛点，是多方共赢的模式 对于消费者来说，换电模式降低购车初始成本、减少充电时间、解 决充电桩不够问题、缓解里程焦虑，同时，大部分自燃发生在充电 时，换电模式替车主规避了最危险的环节。 对于车企来说，车企可以根据换电推出多种销售方案，促进销售， 同时，也方便车企对电池进行监控，减少电池故障产生的召回等问 题。 对于电池厂来说，换电模式可增加电池用量，也便于对电池进行梯 次利用和回收利用。 对于政府而言，换电模式可以推动新能源汽车行业的发展。利于高 新产业发展、环境保护和能源安全。 政策政策不断加码不断加码， “换电模式”， “换电模式”有望提速有望提速 近年来，我国电动车换电主要由蔚来、北

3、汽等车企自身推动。然而今 年以来，政策层开始频繁提及并鼓励发展换电模式。4 月，新能源补贴 政策鼓励“换电模式”的发展，使用换电技术车辆不设臵 30 万元的补 贴门槛；5 月，政府工作报告首次将充换电纳入到“新基建”范畴。8 月 12 日，北汽新能源、蔚来、中汽中心等单位牵头起草的 GB/T 电 动汽车换电安全要求推荐性国家标准通过了审查，这是截至目前， 第一个关于“换电”的国标。我们认为， “换电模式”优势显著，技术 经过几年的积累也相对成熟，政策层主导更有利于发挥规模效应， “换 电模式”进入加速普及期。 换电站换电站设备：设备：180180 亿市场，有待强者发掘亿市场，有待强者发掘 截至

4、 2020 年 7 月，蔚来、奥动新能源、杭州伯坦三家运营商合计拥有 457 座换电站。部分企业率先布局换电设备，占据先发优势。我们测算 2021 年设备需求达 15.4 亿元。 中长期随着换电站的持续建设， 预计 2025 年将产生 180 亿元设备市场空间。重点推荐蔚来的换电设备部分供货 商山东威达。 风险提示：风险提示：换电模式推进不及预期、政策推进不及预期、下游换电站 建设不及规划预期。 Tabl e_Ti t l e 2020 年年 08 月月 20 日日 其他专用机械其他专用机械 Tabl e_BaseI nf o 行业深度分析行业深度分析 证券研究报告 投资投资评级评级 领先大市

5、领先大市-A 维持维持评级评级 Tabl e_Fi rst St oc k 首选股票首选股票 目标价目标价 评级评级 002026 山东威达 - 增持- Tabl e_C hart 行业表现行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益相对收益 4.42 -2.51 -21.37 绝对收益绝对收益 5.71 17.95 3.79 李哲李哲 分析师 SAC 执业证书编号：S1450518040001 崔逸凡崔逸凡 分析师 SAC 执业证书编号：S1450519090004 021-35082396 相关报告相关报告 系列政策持续推出，激活汽车拆解市场 潜力 2020-08-0

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