1、证券研究报告2024年9月24日行业：计算机增持（维持）赛道分化，工业软件、智能汽车和云计算高景气2024年计算机行业中报总结分析师：吴婷婷SAC编号：S08705230800012核心观点20242024H H1 1及及Q Q2 2业绩回顾：收入稳健增长业绩回顾：收入稳健增长，成本控制持续成本控制持续截止2024年8月31日，计算机行业2024年中报披露完毕，我们选取申万计算机347支标的作为此次分析样本。1 1）收入收入稳健增长稳健增长，归母净利润下滑归母净利润下滑。20242024H H1 1:整体法下，行业整体收入为5439.25亿元，同比增加7.53%，增速较2023H1（-0.21

2、%）提升7.74个百分点；利润下滑明显，归母净利润同比下降43.86%，扣非归母净利润同比下降38.37%。中位数法下，收入同比减少0.31%，归母净利润同比下降79.88%。20242024Q Q2 2:整体法下，行业整体收入为3027.98亿元，同比增加8.91%，增速较2023Q2（0.67%）提升8.24个百分点；利润下滑明显，归母净利润同比下降18.95%，扣非归母净利润同比下降15.57%。中位数法下，收入同比减少0.58%，归母净利润同比下降73.57%。2 2）毛利率下降毛利率下降，三费支出小幅回落三费支出小幅回落。20242024H H1 1:行业整体毛利率为25.66%，同

3、比下降1.81个百分点,三大费用率同比小幅下降，销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为8.18%、5.49%、9.92%，分别同比变动-0.62个百分点、-0.31个百分点、-0.72个百分点。20242024Q Q2 2:行业整体毛利率为25.78%，同比下降2.27个百分点,销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为7.71%、5.00%、9.01%，分别同比变动-0.88个百分点、-0.49个百分点、-1.05个百分点。细分板块回顾：赛道分化显著细分板块回顾：赛道分化显著，工业软件工业软件、智能汽车和云计算景气度相对较好智能汽车和云计算景气度相对较好该部分选取12个子行业共计161家公司

4、进行分析。收入端：收入端：从各板块营收增速中位数来看，20242024H H1 1工业软件（11.79%）、智能汽车（11.08%）、云计算（10.19%）、信创（5.96%）、人工智能（5.64%）位列在前。20242024Q Q2 2智能汽车（18.72%）、工业软件（11.98%）、能源IT（9.52%）、云计算（6.73%）、国防IT（3.47%）位列在前。利润端：利润端：从各板块扣非归母净利润增速中位数来看，20242024H H1 1智能汽车（19.54%）、云计算（14.66%）、信创（6.80%）、网络安全（5.49%）、能源IT（-6.16%）位列前五。20242024Q Q

5、2 2网络安全（17.43%）、云计算（14.93%）、信创（12.43%）、工业软件（3.01%）、能源IT（-0.43%）位列前五。20242024H H1 1机构持仓情况：机构持仓情况：持股基金数前十的计算机公司包括海康威视、金山办公、宝信软件、浪潮信息、德赛西威、科大讯飞、柏楚电子、大华股份、达梦数据、同花顺。风险提示：下游景气度不及预期；政策推进不及预期；技术创新不及预期、行业竞争加剧3 当前计算机板块整体处于历史低估值水平当前计算机板块整体处于历史低估值水平。截至2024年8月30日，计算机板块市盈率-TTM为31.66，近十年历史中位数为49.03，分位点处于近十年的1.16%。

6、计算机指数（申万）过去10年市盈率-TTM低点为29.50，发生于2024年8月；历史高点为146.43，发生于2015年6月。1.1 计算机行业回顾图图1 计算机指数（申万）近计算机指数（申万）近10年年PE（TTM）资料来源：资料来源：iFinD，上海证券研究所，上海证券研究所0204060801001201401602014-09-012015-09-012016-09-012017-09-012018-09-012019-09-012020-09-012021-09-012022-09-012023-09-01PE(TTM)近十年近十年PE中位数中位数41.1 计算机行业回顾股票代码股