【研报】银行业深度研究报告：他山之石探索我国存款利率市场化的深入改革-20200819（39页）.pdf

1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 他山之石，探索我国存款利率市场化的深入改革 银行 主要观点主要观点: : 2019 年 8 月，央行公布了一系列 LPR 改革和利率并轨的措施，随 后 MLFLPR贷款实际利率的传导路径逐渐打通，贷款利率实现 与市场利率并轨，贷款利率市场化改革基本完成。根据监管导 向，后续 LPR 改革也将推动存款利率的市场化，政策利率向存款 利率的传导效率也将得到提高。同时，借鉴国外，我们认为温和 的宏观经济和利率环境也比较适合进一步推进存款利率市场化改 革，或可以开始逐步尝试和探索。 本篇专题报告，我们将通过梳理国际上主要国家存款利率市场化 的路径，和对银行经营的影

2、响特征，探索我国推进存款利率市场 化深入改革的方式，以及对商业银行负债端、盈利能力等方面的 影响。 触发环境触发环境和实施和实施路径路径 通胀通胀+ +利率管制导致实际负利率，金融脱媒是主要触发因素利率管制导致实际负利率，金融脱媒是主要触发因素。海 外主要国家利率市场化推进阶段集中在 20 世纪 60-90 年代，触 发因素往往由于利率管制下，持续高通胀导致出现负利率的宏观 环境以及资金外流的国际环境，资金脱媒加剧。实施路径一般实施路径一般为为 “从长期到短期、从大额到小额” ，活期利率完全放开是最终完“从长期到短期、从大额到小额” ，活期利率完全放开是最终完 成标志成标志。 影响：影响：主动

3、负债占比增加，存款成本提升致利差先降主动负债占比增加，存款成本提升致利差先降 后升后升，长期提升综合经营能力，长期提升综合经营能力 逻辑上，短期如果处于通胀周期，市场利率走高，银行定价面临 竞争压力，短期推高存款利率，利差面临收窄，短期利差波动加 剧，也会削弱银行盈利能力；长期在成熟的利率传导机制下，存 贷利差向市场利率靠拢，随市场利率同向变动，利差保持相对稳 定。同时银行寻求拓展综合化经营能力，非息收入长期占比提升 以及资产配置风险偏好提升，利于盈利能力的稳定。实践上，各 国银行指标波动更多的取决于宏观经济环境和货币政策导向。 借鉴：借鉴：借借疏通以疏通以 L LPRPR 改革促进降低存款利

4、率的市场机改革促进降低存款利率的市场机 制制为契机为契机，低利率环境提供适宜低利率环境提供适宜存款存款改革条件改革条件 1 1、目前的、目前的进程：进程：1）贷款利率市场化基本完成；2）存款利率管 制自 2015 年 10 月已完全放开；3）大额存单、结构性存款等市 场化存款产品已经推出；4）存款利率市场化改革进入深水区， 刚性较强的定期存款等产品的利率市场化进程还未开启，而较强 的成本刚性将阻碍市场利率向存款成本的传导，从而进一步限制 成本变动的空间，但是资产端的让利以及高成本存款利率与市场 利率的脱轨，进一步提升了存款成本市场化定价的需求。 2 2、路径、路径探索探索：1 1）首先需增加货

5、币政策的预期管理，从而增强市 场利率的稳定性，强化存款利率市场化的利率基础；2 2）参考在 评级及分析师信息 行业评级： 推荐 行业走势图 分析师：刘志平分析师：刘志平 邮箱： SAC NO：S1120520020001 联系人联系人：李晴阳：李晴阳 邮箱： SAC NO：S1120520070001 -11% -3% 4% 12% 20% 28% 2019/082019/112020/022020/05 银行沪深300 证券研究报告|行业深度研究报告 仅供机构投资者使用 Table_Date 2020 年 08 月 19 日 证券研究报告|行业深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声

6、明 2 较为温和的宏观和利率环境下推进利率市场化的德国，后续可能 先对长期限定期存款利率进行改革，再对大额定期存款进行改 革。3 3）根据国外经验，利率市场化进程中大多引入了与货币 市场利率挂钩的存款产品，并发挥了非常重要的作用。后续商 业银行或者可以探索考虑发行货币市场利率挂钩的大额长期存 款产品，替代目前长期限的定期存款。4 4）在期限、面额以及 交易性等方面加大存款产品的创新和供给，实现更加多样性的 存款产品体系，增强与非银金融机构产品的竞争力，缓解利率 市场化开启后的金融脱媒压力。 3 3、影响：、影响：1 1）根据国外经验，在存款利率与货币市场利率差别较 大情况下，存款利率深入市场化