【研报】食品饮料行业：下游服务业等商务活动继续复苏构成持续利好-20200814（52页）.pdf

1、 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业行业研究报告研究报告食品饮料食品饮料行业行业 2020 年年 8 月月 14 日日 下游服务业等商务活动下游服务业等商务活动继续继续复苏构成复苏构成持续持续利好利好 食品饮料食品饮料行业行业 推荐推荐 维持维持评级评级 核心观点核心观点 最新观点最新观点 1）7 月 PMI 为 51.1%，环比回升，景气范围有所扩大。 2）上游原材料方面，生鲜乳价格 5 月企稳后小幅回升。7 月活猪、 猪肉、仔猪价格均有所回升，仔猪价格超越年内高点；猪肉消费潜力 得到充分释放，消费需求增加更快带动价格上涨。上半年中国生猪生 产持续加快恢复，

2、新建猪场多，补栏增养快；15 个省份能繁母猪存栏 已恢复到 2017 年年末的 85%以上，13 个省份生猪存栏恢复到 2017 年 年末的 80%以上。7 月份以后可出栏的商品肥猪将会逐步增加，猪肉 市场供应将持续改善。 3）食品饮料板块 7 月表现中等偏上。截至 2020 年 7 月 31 日，食 品饮料板块当月上涨（17.29%），在 28 个一级行业中排名第 7。 4）2019 全年及 2020 一季度食品饮料板块业绩增速均强于 A 股整 体。2020 一季度由于疫情影响，食品饮料板块营业收入同比增长 0.15%、归母净利润同比微跌 0.66%，相较于 28 个一级行业表现，分 别排在

3、第 4、5 名。 5）2020 一季度由于疫情影响肉制品收入、利润增速明显向好，食 品综合利润改善较多，调味发酵品、白酒表现尚可。 投资建议投资建议 整体经济秩序稳步有序恢复与战略性投资的加强，对食品饮料行 业包括大众消费品与具有社交属性的消费品种，都构成一定利好。 白酒方面我们看好龙头品牌价值所构成的长期竞争优势与业绩动 力，建议投资者可关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒等品 种，我们认为随着整体经济秩序稳步恢复和新基建推进、各地落实进 程亦可能构成一定外部环境利好。 大众品方面，我们认为，还是应当重视，稳健良好增长及相对确 定性所带来的价值，我们仍然看好前期推荐的克明面业、三全食品等

4、 基础性的大众消费品种今年整体的表现。 核心组合核心组合 证券代码证券代码 证券简称证券简称 月涨跌月涨跌( (% %) ) 证券代码证券代码 证券简称证券简称 月涨跌月涨跌( (% %) ) 002216.SZ 三全食品 15.94 000858.SZ 五粮液 27.10 002661.SZ 克明面业 6.08 000568.SZ 泸州老窖 29.48 600519.SH 贵州茅台 14.72 600809.SH 山西汾酒 24.37 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 风险提示风险提示 食品安全风险、下游需求走弱风险、行业政策风险等。 分析师分析师 周颖 ：010-83571301

5、 ：zhouying_ 执业证书编号：S0130511090001 行业数据行业数据 2020-08-14 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 0 10000 20000 30000 40000 50000 60000 70000 80000 90000 -20.00% 0.00% 20.00% 40.00% 60.00% 80.00% 100.00% 120.00% 140.00% 160.00% 180.00% 19-01 19-02 19-03 19-04 19-05 19-06 19-07 19-08 19-09 19-10 19-11 19-12 20-01 20-02 20

6、-03 20-04 20-05 20-06 20-07 20-08 成交金额食品饮料(申万)上证指数 行业研究报告行业研究报告/食品饮料食品饮料行业行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 目目 录录 一、上游价格抬升，终端销售坚挺一、上游价格抬升，终端销售坚挺. 3 （一）食品饮料关系民生，民族品牌冉冉升起 . 3 （二）消费对经济形成支撑，疫情后消费品市场持续好转 . 3 1. 7月份食品类相关社零增速当月有所下降 . 3 2. 7月份PMI为51.1，环比回升，景气范围有所扩大 . 6 3. 7月份，食品烟酒价格同比上涨10.2%，影响CPI3.07个百分点 . 7