【公司研究】翔港科技-乘“颜值经济”“翔”崛起之势-20200819（27页）.pdf

1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 乘“颜值经济” ， “翔”崛起之势 翔港科技(603499) 我们为什么看好翔港科技？我们为什么看好翔港科技？ 公司作为国内唯一一家深耕化妆品外包装领域的上市公司，在 化妆品外包装市场占据主导地位。随着“颜值经济”和“网红 经济”的崛起，近年来国内化妆品市场呈现加速成长态势。我 们认为，翔港科技深耕化妆品外包装多年，有望受益于下游化 妆品行业的高景气所带来的需求支撑，伴随下游化妆品行业的 高速增长而增长。经过多年深耕，翔港科技积累了丰富的客户 资源，与较多国内外知名客户建立了长期稳定的合作关系。公 司的主要客户联合利华、雅诗兰黛等都为国内外日化行业知名

2、企业，业绩向好，产品需求稳定，主要客户的高速发展将持续 为公司带来订单，与主要客户的深度绑定将为公司的持续稳定 发展提供支撑。此外，公司 2019 年通过可转债募集 2 亿资金 投向化妆品代工业务，有望成为雅诗兰黛在中国的第一家化妆 品代工商。今年公司还收购了久塑科技 70%股权进入化妆品内 包市场，扩大业务版图，提高公司综合接单能力，打造外包+ 内包+化妆品代工一体化供应链。我们认为，公司的新兴业务 将与传统业务互补、协同发展，为公司业绩谋求新的增长点的 同时，也将提升公司的抗风险能力，增强公司的市场竞争力。 主要观点主要观点: : 包装印刷业与化妆品行业均景气度向好，公司发包装印刷业与化妆

3、品行业均景气度向好，公司发 展可期展可期 包装印刷业是近年来印刷子行业中最具成长性的行业之一，连 续以 10%-12%的增速快速增长。随着先进技术与设备的不断引 进以及下游行业需求的不断增长，包装印刷业增速持续可观。 随着居民生活水平的不断提高和对于个人颜值要求的日趋提 升， “颜值经济”开始崛起，化妆品消费逐渐成为居民日常生 活的刚需，化妆品市场也因此迎来了十分强劲的增长，中国美 妆和个人护理市场规模从 2013 年的 2492 亿元上升至 2019 年 的 4777 亿元，年化复合增速高达 11.5%，限额以上化妆品零售 额由 2013 年的 1625 亿元上升至 2019 年的 2992

4、 亿元，年化复 合增速高达 10.7%，在所有消费品类中位居第二。并且随着消 费者消费水平的改善与消费习惯的改变，预计化妆品市场景气 度将持续向好，未来三年美容个护行业规模增速有望保持在 10%+。我们认为受益于包装印刷业与化妆品行业的高景气度， 长远来看公司发展潜力巨大。 公司与第一大客户联合利华深度绑定，有望与联公司与第一大客户联合利华深度绑定，有望与联 合利华共同成长合利华共同成长 评级及分析师信息 Table_Rank 评级：评级： 买入 上次评级： 首次覆盖 目标价格：目标价格： 最新收盘价： 12.43 Table_Basedata 股票代码：股票代码： 603499 52 周最高

5、价/最低价： 20.13/11.68 总市值总市值( (亿亿) ) 24.48 自由流通市值(亿) 6.13 自由流通股数(百万) 49.74 Table_Pic 分析师：徐林锋分析师：徐林锋 邮箱： SAC NO：S1120519080002 联系电话： 分析师：戚志圣分析师：戚志圣 邮箱： SAC NO：S1120519100001 联系电话： 相关研究相关研究 -18% -7% 5% 17% 29% 41% 2019/082019/112020/022020/05 相对股价% 翔港科技沪深300 Table_Date 2020 年 08 月 19 日 仅供机构投资者使用 证券研究报告|公

6、司深度研究报告 证券研究报告|公司深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 公司自 2006 年通过主动联系的形式与日化巨头联合利华建立 起合作关系，起初合作的产品为促销品包装及说明书，产品较 为单一，随着公司与联合利华合作的进一步加深，公司与联合 利华合作的业务范畴、产品系列种类逐步增加，合作产品包含 金纺、奥妙、清扬、中华牙膏、立顿、可爱多、梦龙等多个知 名系列产品，目前公司已与联合利华合作十余年，形成了长期 稳定的合作关系。若联合利华选择更换新的供应商，则在供应 商的筛选、督促其整改至符合其要求的过程中，需付出大量的 时间成本、磨合成本，相关系列的产品生产会受到影响，从而