1、光储行业研究框架专题光储行业研究框架专题报告报告西部证券研发中心2 0 2 4 年 9 月 1 9 日分析师|杨敬梅S0800518020002 邮箱地址： 分析师|章启耀S0800522100002 邮箱地址：机密和专有未经西部证券许可，任何对此资料的使用严格禁止证券研究报告新能源装机占比不断提升，电力系统面临挑战。根据北极星储能网，光伏、风电等新能源具有波动性、间歇性与随机 性等特性，风电日内出力波动幅度最高可达80%,储能是实现“碳达峰、碳中和”目标的重要支撑技术。为了实现以可 再生能源为主体的电力系统的负荷平衡，储能将成为其关键支撑技术。储能技术的发展应用有利于平抑新能源电网波 动，促

2、进可再生能源消纳，推动主体能源由化石能源向可再生能源更替，助力早日实现“双碳”目标。储能广泛应用于源网荷，重要性不断凸显。储能行业应用场景丰富，主要可分为电源侧、电网侧和用户侧三类。电源 侧对储能的需求场景类型较多，包括可再生能源并网、电力调峰、系统调频等；电网侧储能主要发挥支撑电力保供、提升系统调节能力、支撑新能源高比例外送以及替代输配电工程投资等作用；用户侧储能主要用于电力自发自用、峰 谷价差套利、容量电费管理和提高供电可靠性等。全球装机量持续提升，未来储能需求空间广阔。全球装机量持续提升，未来储能需求空间广阔。我们预计2024年全球储能装机将延续高速增长。全球新能源装机的持 续快速增长以

3、及储能配置比例提升是储能行业增长的主要推动力。基于对全球光伏、风电装机量的预测，以及对储能 配置比例以及配置时长的假设，预计2024年全球储能合计装机量将达到74.6GW/177.07GWh,同比+64%/+70%,2024-2026三年年复合增长率有望分别达到55%/53%.需求景气度稳中有升。从重点区域看，欧美储能产品库存压力 逐步释放，补库需求24H2将有所增长，我们预计在亚非拉等新兴区域，24H2储能需求将持续提升，国内大型储能系统 户用储能及微型逆变器核心供应商未来将相应做出产品策略调整，我们预计核心供应商8月排产将环比增长，24Q3印 度、巴基斯坦、沙特订单逐步兑现，乌克兰、印尼、

4、马来西亚等区域出货将有所提升。储能储能PCSPCS竞争格局与光伏逆变器行业有一定重叠，市场较为集中，头部企业市占率提升。截竞争格局与光伏逆变器行业有一定重叠，市场较为集中，头部企业市占率提升。截至2023年，根据伍德麦肯兹 数据，按照全球各类逆变器及光储产品出货量角度看，市场格局呈现华为、阳光电源双龙头格局，其中核心头部六家 供应商均为国内品牌，CR6 市占率率超70%。我们预计2024年逆变器全球市场格局仍将保持双龙头局面。投资建议：推荐全球光储龙头阳光电源、新兴区域快速起量的户储及微逆先投资建议：推荐全球光储龙头阳光电源、新兴区域快速起量的户储及微逆先驱德业股份驱德业股份、微逆及储能新秀显

5、能科技。风险提示：风险提示：竞争加剧导致盈利能力承压的风险、国际贸易摩擦的风险、汇率波动的风险、新能源投资施工进度不及预 期的风险核心结论核心结论-1%-6%-11%-16%-21%-26%-31%2023-09 2024-01 2024-05行业评级行业评级超配超配前次评级评级变动超配维持相对表现相对表现1 1个月个月3 3个月个月1212个月个月电力设备-1.46-10.72-28.48沪深300-3.34-9.59-13.60近一年行业走势近一年行业走势电力设备 沪深300请仔细阅读尾部的免责声明 201 新能源装机占比不断提升，电力系统面新能源装机占比不断提升，电力系统面临挑战临挑战0

6、2 储能广泛应用于源网荷，重要性不断凸显03 海内外政策及规划不断推动储能长足发展04 全球装机量持续提升，未来储能需求空间广阔05 展望未来，关注降本增效与长时储能趋势06 股价估值复盘、竞争格局及推荐标的07 风险提示目目 录录CONTENTS国家国家/地区地区目标目标主要举措主要举措中国中国CO2排放力争在2030年达到峰值，2060年 达到“碳中和”坚持和完善能源消费总量和强度双控制度，建立健全用能预算等管理制度，推动能源高效配置合理使用；加快调整 优化产业结构、能源结构，大力发展光伏发电、风电等可再生能源发电，推动煤炭消费尽早达峰；加强重点用能单 位管理，加快实施综合能效提升等节能工