1、1/58请务必阅读正文之后的免责条款部分证证券券研研究究报报告告|行行业业深深度度|风风电电设设备备风电设备风电设备海上风电行业深度报告海上风电行业深度报告投投 资资 要要 点点全球多重政策驱动装机有望增长至全球多重政策驱动装机有望增长至6666GW,GW,全球海风全球海风23-3323-33年年CAGRCAGR达达 2 2 0 0%海上风电经历多个发展阶段，产业链降本增效实现平价上网盈利，叠加多国政策宏远规划全球海风装机有望加速度。据GWEC预测，2023-2033年全球海上风电新增装机量将从10.9GW 增长至66.2GW,CAGR为19.8%。1)欧欧 洲洲：欧洲能源独立诉求加强，各国大

2、幅提升海上风电装机目标，欧盟2030年海风累计装机目标为111GW,英国为50GW,德国为30GW,2023-2033年，欧洲海上风电新增装机量从3.8GW增长至28.2GW,CAGR 为22.3%;2 2)北北 美美：美国发布海上风能战略,规划到2030年、2050年海上风电累计装机规模达30GW、110GW,2022 年，美国政府通过IRA法案，恢复此前对海风的30%税收减免，美国海上风电建设正蓄势待发。中国十四五期间海风新增规划约中国十四五期间海风新增规划约5757GW,GW,中国海风装机有中国海风装机有望迎来拐点再加速望迎来拐点再加速中国海上风电经历抢装潮，已成为最大的海上风电市场，“

3、十四五”期间，各省海上风电新增装机目标约57.2GW。而随着“十四五”收官年临近，海风并网压力增大，2024年以来，海上风电项目审批明显提速，重点省份海风项目启动开工，海上风电建设并网迎来拐点，有望带动行业快速放量。据GWEC和CWEA预测，2023-2033年，中国海风新增装机将从6.3GW增长至20.0GW,CAGR 为12.2%,亚洲(除中国)则从0.8GW 增长至10.5GW,CAGR为30.1%。大型化降低度电成本，深远海打开发展空间大型化降低度电成本，深远海打开发展空间度电成本下降是风电行业发展主线，大型化深海化是推动降本增效主旋律。1)大型化：大型化：海上风机单机容量大型化摊薄单

4、GW结构件成本，同时大容量风机组成的风电场有效提升发电量，以1GW 风场为例，使用12MW风机比8MW风机总体降低成本25%以上，IRR 提高7.5%以上。2)2)深远海：深远海：深远海区域，全球可用海风资源深海占比超70%,中国深远海风能资源可开发量超过2000GW,2023年待招标项目平均离岸距离50km、水深35m,深远海趋势明显，发展潜力巨大，预计2033年全球漂浮式海风新增装机量达到8.3GW。产业链多环节单产业链多环节单GWGW用量提升，海上用量提升，海上+海外海外+成本成本改善三重逻辑共振改善三重逻辑共振(1)(1)海缆：海缆：具备较高技术壁垒，认证周期和扩产周期长，离岸距离提升

5、送出缆单GW投资额，远海趋势下海缆价值量有望增加；(2)(2)塔桩：塔桩：海外单桩供需紧张，投产受限于码头资源，行业格局较好，单桩基础单GW用量随大型化少量摊薄，水深增加时单GW 用量增长显著;(3)3)大型化零部件：大型化零部件：产能集中于中国，海外海风起量有望推动量价齐升；(4)(4)出海：出海：塔桩、海缆、大型零部件环节欧洲本土产能紧缺，中国产能有望获取外溢订单，叠加中国原材料及人工成本优势，有望进一步扩大份额。投投 资资 建建 议议看好海缆、塔桩、大型化零部件和整机环节。全球海风建设提速，建议关注壁垒高、格局优、出海早的环节和标的：1)全球供需格局较好且具备较高进入壁垒的海缆公司，如东

6、方电缆、中天科技、亨通光电、起帆电缆；2)具备出海能力且拥有自有港口及吊装优势的塔桩公司，如泰胜风能、海力风电、天顺风能、大金重工；3)抗通缩属性较强且具备核心技术优势配套较早的轴承公司，如崇德科技、新强联；4)市场占有率较高的头部大型零部件公司，如金雷股份、日月股份；5)具备规模化优势与品牌保障的整机公司，如明阳智能、金风科技、三一重能、运达股份。风险提示风险提示风电装机不及预期；国家政策变动；原材料价格波动；市场竞争加剧；行业评级：看好行业评级：看好(维持维持)分析师：张雷分析师：张雷执业证书号：S分析师：陈明雨分析师：陈明雨执业证书号：S研究助理：曹宇研究助理：曹宇相关报告相关报告1箭在