1、 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 证券研究证券研究报告 行业研究|行业专题研究|轻工制造 居家居家适老化改造进程适老化改造进程复盘与展望复盘与展望 2024年09月17日2024年09月17日|报告要点|分析师及联系人 证券研究证券研究报告 请务必阅读报告末页的重要声明 1/23 2019 年以来我国出台多项政策以支持银发经济及适老化改造，十四五规划进一步明确提出完成 220 万户低收入家庭改造的目标。近期上海、湖北、海南等地区以旧换新细则也在国家指定 8 类家电产品基础上增添了家居及适老化产品补贴。本报告复盘了近几年国家及各省市适老化改造硬性指标和相关补贴政策，并以

2、上海市为例解析了改造具体内容。我们预计本轮省市级城市的政策覆盖和外溢有望提高需求弹性，尤其适老化产品契合旧改和银发经济政策导向，智能马桶、智能摄像头、适老化台盆及五金龙头等相关适老化产品将有望受益。管泉森 孙珊 戚志圣 SAC：S0590523100007 SAC：S0590523110003 SAC：S0590523120002 fXeXlXbYhVpYlYwV8VlW9Z9YjZbYbRbPbRoMpPmOtPfQrRwPjMoPuN7NnNzQNZsQoMNZqQyQ请务必阅读报告末页的重要声明 2/23 行业研究|行业专题研究 glzqdatemark2 轻工制造 居家适老化改造进程复

3、盘与展望 投资建议：强于大市（维持）上次建议：强于大市 相对大盘走势 相关报告 1、轻工制造：2024Q2 轻工板块财报综述：逆风彰显龙头韧性，聚焦行业份额集中2024.09.08 2、轻工制造：3C 认证后的智能坐便器格局推演2024.08.05 政府托举改造，补贴推进换新2024 年国务院及发改委分别发布消费品以旧换新行动方案和具体措施，提出通过政府支持、企业让利等方式持续推进适老化改造工作。从近期发布的各省以旧换新细则来看，上海、湖北、海南等地区也在国家指定 8 类家电产品基础上增添了家居及适老化产品补贴，同样采取消费者一次性立减形式，补贴力度集中在 15%-20%区间。我们假设基础型改

4、造由政府承担、提升型改造由家庭个人承担，分别测算十四五规划期间适老化改造空间可得，政府托举低收入家庭适老化最低将带动33 亿家装收入，以旧换新补贴将拉动 266-1000 亿元家装及适老化产品更新弹性。三重政策，层层递进2019 年以来我国出台多项政策以支持银发经济及适老化改造，其中存在三大重要节点：1）2019 年国务院发布关于推进养老服务发展的意见，明确规定 2020 年底前针对特困老年人家庭实施适老化改造；2）“十四五”规划给出 2025 年底前完成 200 万户特困家庭适老化改造的指标，2023 年住建部推出城市居家适老化改造手册作为指导性方针，将改造内容分成基础型和提升型；3）202

5、4 年消费品以旧换新政策再次赋能适老化改造，预计补贴将配合改造进程，提高产品更新需求。以上海市为例看适老化改造内容上海十四五规划设立 2025 年底全市完成 2.5 万户适老化改造任务目标，2024 年 9月财政局积极响应中央政策，提出沙发床垫、橱柜等家电家居和适老化产品按售价 15%予以补贴。上海适老化改造内容包含七大改造场景、200 余项产品，并提供基础产品、专项产品和个性化产品服务包三种选择，不同条件老人可享受改造费用的 50-100%补贴。此次以旧换新与适老化改造先垫付再平台审核结算不同，而是采取即时一次性立减形式，预计将进一步拉动提升型适老化产品的更新需求弹性。借镜观形：浅析日本适老

6、化改造之路日本 1969 年便迈入老龄化社会进程，并于 2005 年升级为超级老龄化社会，期间日本政府推出老年福祉黄金计划、制定并多次修订了介护保险法，在 85 岁以上人口比例增加、独居成为主流背景下，不断提高对居家养老和社区护理的重视程度，建立了社区综合护理服务体系和复合型养老设施空间，并利用介护保险配套支援老年护理需求。我国与日本老龄化差距不断缩小，但长期护理保险制度还处于初级阶段，且服务种类较为单一，适老化改造和相关制度仍有较大提升空间。投资建议：关注适老化产品更新需求银发经济增进老年人福祉的意见中明确提出要加快银发经济发展，提高高精尖产品和高品质服务模式，提高老年人的生活质量。家居产品