1、公 司 研 究 2024.09.11 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 杭 叉 集 团（603298）公 司 深 度 报 告 电动化与国际化交互促进，叉车龙头增添新动能 分析师 李鲁靖 登记编号：S1220523090002 赵璐 登记编号：S1220524010001 联系人 王昊哲 王风涤 推 荐(维 持)公 司 信 息 行业 工程机械整机 最新收盘价(人民币/元)17.08 总市值(亿)(元)223.72 52 周最高/最低价(元)33.98/15.36 历 史 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 杭叉集团(603298)：24H1

2、业绩点评：营收稳健增长，盈利能力持续增强2024.08.20 杭叉集团(603298)：业绩预告符合预期，维持较高速增长2024.01.16 杭叉集团(603298)：盈利能力提升，电动化、国际化持续推进2023.10.19 五十五十年深耕叉车行业，铸就行业领军企业年深耕叉车行业，铸就行业领军企业。公司前身为 1956 年成立的杭州机械修配厂，1974 年正式成为叉车专业生产商，经历近 50 年行业深耕，国内叉车领军企业，目前集团公司下属 80 余家控股子公司、10 余家参股公司。据美国MMH 现代物料搬运杂志对全球叉车按销售额排名，杭叉集团位列世界第 8 位。叉车行业逻辑：叉车行业逻辑：电动

3、化与国际化交互促进，为行业发展注入新动力。电动化与国际化交互促进，为行业发展注入新动力。1 1）驱动力一：下游需求复苏，国内叉车需求有望持续回暖）驱动力一：下游需求复苏，国内叉车需求有望持续回暖。叉车行业下游分散，电气机械、批发零售、交运仓储物流及邮政是占比较高的三大主要行业，分别占比 24.1%、5.2%、5.2%，国内叉车销售与宏观经济高度相关。2）驱动力二：电动化趋势明确，锂电在电叉中渗透率达驱动力二：电动化趋势明确，锂电在电叉中渗透率达 46.5%46.5%，外销锂电占比，外销锂电占比高于内销高于内销。从过去几年各类车占比来看，2012 年之后，电动叉车占比明显提升，对应内燃叉车的占比

4、下降。而 2023 年，I、II、III 类车 2023 年合计锂电渗透率约为 46.5%，占比接近一半，其中，外销产品中锂电渗透率接近 80%，远高于内销车型中锂电渗透率。3 3）驱动力三：国际竞争力不断增）驱动力三：国际竞争力不断增强，电叉是出口主力机型，强，电叉是出口主力机型，I I、IIII 类车增速较高类车增速较高。欧洲、美洲、亚洲是我国叉车的传统出口市场，电动叉车约占出口比重四分之三，电动化与国际化趋势交互促进。但横向对比，目前我国龙头企业在全球市场中市占率仍然较低，因此未来国际化仍有较大提升空间。4 4）驱动力四：后市场服务是未来）驱动力四：后市场服务是未来发展重要方向。发展重要

5、方向。2019 年我国叉车保有量约为 350 万台，到 2025 年的保有量将超过 500 万台。巨大的叉车保有量和相对稳定的叉车实际需求量为设备租赁、维修及整车与配件销售市场的繁荣奠定了坚实基础。公司：电动化公司：电动化+国际化国际化+后市场，叉车龙头打造多个增长极后市场，叉车龙头打造多个增长极 1 1）产业布局）产业布局：公司叉车产品线齐全，包括叉车、AGV 等工业车辆，高空作业车辆、强夯机等相关整机及其关键零部件。近年来，公司还逐渐向后市场服务拓展，打造新增长极。在配件方面，公司配件公司从 2021 年 6 月份改制后，与国内各分子公司协同，推出了配件品牌化包装、自动化智能立体库等，国内

6、配件业务呈现较高速增长，并逐渐走向国际配件市场。2 2）电动化）电动化：公司先后入股郑州嘉晨，并合作宁德时代成立鹏成新能源，前瞻布局关键零部件，电动化产品不断突破，实现了从“替代内燃”到“超越内燃”的重大跨越，产品销往港口、汽车、钢铁及造纸等行业。3 3）国际化）国际化：公司重视国内外营销渠道建设和市场推广，陆续成立美国、欧洲、加拿大等 10 余家海外销售型子公司及欧洲配件服务中心，成立了海外研发中心，形成由“杭叉总部-海外公司-代理商”组成的三层级服务网络，目前已拥有 300 多家海外经销商，遍布在全球 200 多个国家和地区。投资建议投资建议：预计公司 2024-2026 年分别实现营收