【研报】汽车行业：汽车对经济影响究竟有多大-20200815（20页）.pdf

1、申 港 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 申 港 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行 业 行 业 研 究 研 究 行 业 深 度 研 究 行 业 深 度 研 究 汽车对经济影响究竟有多大汽车对经济影响究竟有多大 汽车 投投资摘要资摘要： 行业行业观点观点： 刺激汽车行业复苏历来是对冲经济下行的重要手段，刺激汽车行业复苏历来是对冲经济下行的重要手段， 是是因为其在供给端和需求因为其在供给端和需求 端对经济都有重要影响。端对经济都有重要影响。近期的刺激政策效果显著，2020 年 6 月和 7 月汽车 工业增加值同

2、比增速分别为 13.4%和 21.6%，均位居 41 个大类行业首位，汽汽 车工业先于其他行业率先走向复苏，是车工业先于其他行业率先走向复苏，是国民经济全面复苏的重要指征。国民经济全面复苏的重要指征。 我们的研究主要回答了如下几个问题： 1. 如何量化地评价汽车工业对国民经济的影响？如何量化地评价汽车工业对国民经济的影响？ 汽车工业增加值占汽车工业增加值占 GDP 和制造业和制造业 GDP 的比重，反映了汽车工业对经济的贡的比重，反映了汽车工业对经济的贡 献程度献程度。近年来，近年来，汽车工业对国民经济影响稳重有升，汽车工业对国民经济影响稳重有升，并随扶持政策并随扶持政策在在增增长上长上 呈现

3、一定周期性。呈现一定周期性。 汽车工业增加值占 GDP 比重稳定在 1.30%1.60%区间， 受 益于汽车 “新四化” 转型， 汽车工业的辐射和带动效应逐步加强， 占制造业 GDP 的比重由 3.68%逐年攀升至 5.81%。 2. 如何预判后疫情时代汽车工业对国民经济影响？如何预判后疫情时代汽车工业对国民经济影响？ 年终汽车保有量和汽车工业增加值有较高的相关性 （年终汽车保有量和汽车工业增加值有较高的相关性 （R2=0.9845） ， 可以） ， 可以预判预判汽汽 车工业增加值车工业增加值及及汽车工业汽车工业对对 GDP 的的影响程度影响程度。2020 年在乐观/中性/悲观情境 下，汽车销

4、量预计同比-4%/-8%/-15%，在 GDP 增速 3%的情景下，汽车工业汽车工业 对对 GDP 增长的贡献率可达增长的贡献率可达 4.46%/4.33%/4.10%，均位于历史高值，表现了其 在供给端和需求端的重要影响，凸显了其对国民经济的兜底作用。 3. 如何量化地评价汽车工业对其他行业的影响和带动？如何量化地评价汽车工业对其他行业的影响和带动？ 投入产出分析可以量化地评价投入产出分析可以量化地评价汽汽车车工业对其他行业的影响和带动。工业对其他行业的影响和带动。 汽车工业对汽车工业对几乎所有行业都有带动效应几乎所有行业都有带动效应，消耗系数的，消耗系数的变化变化揭示了汽车工业揭示了汽车工

5、业 向电动化、智能化、向电动化、智能化、轻量化转型的趋势。轻量化转型的趋势。汽车整车制造业和汽车零部件制 造业对第三产业带动效应明显，两者持续融合也表明产业链在不断拉长。 汽车工业对其他行业汽车工业对其他行业整体整体影响影响较大较大。汽车整车制造业和汽车零部件及配件 制造业的影响力系数分别为 2.479983 和 2.401938，意味着每增值每增值 1 万万 元，分别带动其他产业增值元，分别带动其他产业增值 2.479983 和和 2.401938 万元万元。汽车零部件制造 业感应度系数较高，表明若想增加其他行业最终产出，必须以汽车零部件 制造业的充分供给才能实现，显示了其对下游产业的较强的

6、推动作用。 2020 年在中性情景下，汽车工业对全行业整体带动效应预计可达 38650.6 亿元，因因带动效应对带动效应对 GDP 增长贡献率达到了增长贡献率达到了 10.41%。 4. 后疫情时代产业政策将走向何方？后疫情时代产业政策将走向何方？ 中央中央普适性政普适性政策力度减弱，行业和地方策力度减弱，行业和地方因地施策；补贴持续退坡，转向由“双因地施策；补贴持续退坡，转向由“双 积分”主导的灵活调控；资积分”主导的灵活调控；资金直接扶持减少，转向“放管服”和增加使用便利金直接扶持减少，转向“放管服”和增加使用便利 等方向，如等方向，如鼓励充电桩、换电站建设、增加共乘车道、设立零排放区鼓励