【研报】计算机行业环保监测数据服务专题报告：数据运营服务有望驱动板块公司价值重估-20200817（18页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2020 年 8 月 17 日 计算机行业 数据运营服务有望驱动板块公司价值重估 环保监测数据服务专题报告 行业深度 政策驱动需求刚性，市场空间逐步扩张政策驱动需求刚性，市场空间逐步扩张 政策明确环境监测质量和考核问责挂钩，以及全国重点城市空气质量排名制度的建立和扩大将推动监测行业持续健康发展，而关于推进环境监测服务社会化的指导意见和生态环境监测网络建设方案两项法规在监测设备市场之外，打开监测第三方服务市场空间。根据我们测算，在不考虑乡镇网格化（一般采用大气环境监测站）进程的情况下，包括京津冀以及汾渭平原区域，以及长三角、珠三角、成渝地区、长江

2、中游地区的大气网格化设备和运维服务的市场空间分别为 105.4 亿元和 55.6 亿元/年。尤其是运维服务市场尚处于成长早期，行业公司有望迎来良好发展机遇。 数据运营业务驱动商业模式变革数据运营业务驱动商业模式变革 在感知层设备建设的基础上，数据运营和智能分析决策是发展趋势。以先河环保的新安县大气污染防治精细化管理咨询服务项目为例，该项目服务期一年，项目金额 347.7 万元，监测区域为新安县内。项目要求供应商提供包括数据软件管理平台、数据监控与污染排查、数据分析与方案编制、重污染天气管控与机制建设、专家会诊与技能培训服务等一整套的环保数据分析与运营解决方案。其中供应商基于环保领域专业知识，深

3、度参与到区县的环境治理与改善过程，同时在具体工作执行中参与协调多个政府部门建立成熟完善的污染防治机制，从而在环境治理中贡献价值并形成客户粘性。而从目前已落地项目看，基于环境监测基础上的数据运营服务带来环境改善效果明显。 稳健可持续的生意模式有望带来板块公司估值重构稳健可持续的生意模式有望带来板块公司估值重构 首先数据运营业务带来按年收费更稳健且持续的服务收入，一般都是两年一签或者三年一签。比如先河环保中标的自贡市水网格化监测系统和大数据平台项目，项目服务费总计 5727 万元，有效服务期三年，项目服务费在三年内每年支付 1909 万元。其次高用户粘性，叠加单客户潜在年收入贡献提升， 有望带来更

4、稳健的现金流和业绩增长。 单客户稳健可持续，且收入有望持续提升，并有良好的现金流贡献的生意模式，将抵消板块公司设备业务的周期性，有望带来板块公司估值重构。 投资建议：投资建议：我们看好政策驱动及排名压力下地方改善环境质量的刚性需求，且随着监测区域扩大市场空间有望逐步扩张，尚处于成长早期的数据运营服务市场给行业公司带来良好发展机遇。随着数据运营业务收入占比提升，更稳健可持续的生意模式有望带来板块公司估值重构，推荐先河环保先河环保、佳华科技佳华科技。 风险分析：风险分析：数据运营服务行业竞争加剧，推进力度不达预期。 证券证券 代码代码 公司公司 名称名称 股价股价 （元）（元） EPS（元）（元）

5、 PE（X） 投资投资 评级评级 19A 20E 21E 19A 20E 21E 300137 先河环保 9.12 0.48 0.55 0.72 19 17 13 买入 688051 佳华科技 143.30 1.54 2.17 2.67 93 66 54 增持 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为 2020 年 8 月 14 日 买入（维持） 分析师 卫书根 (执业证书编号：S0930517090002) 021-52523858 殷中枢 (执业证书编号：S0930518040004) 010-58452071 郝骞 (执业证书编号：S0930520050001) 021-5

6、2523827 姜国平 (执业证书编号：S0930514080007) 021-52523857 万义麟 (执业证书编号：S0930519080001) 021-52523859 行业与上证指数对比图 资料来源：Wind -10%10%29%49%69%07-1908-1910-1912-1901-2003-2005-2007-20计算机行业沪深3002020-08-17 计算机行业 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 投资投资聚焦聚焦 研究背景研究背景 政策明确环境监测质量和考核问责挂钩，以及全国重点城市空气质量排名制度的建立和扩大将推动监测行业持续健康发展，而关于推进环境