【研报】家电轻工行业：地产开工高增持续推荐家电618分流及淡季增速放缓仅短期情况-20200817（20页）.pdf

1、敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 家电轻工家电轻工 行业研究/行业周报 主要观点： 地产情况地产情况 7 月地产销售开工投资高增，维持全年竣工修复的判断，继续推荐地产月地产销售开工投资高增，维持全年竣工修复的判断，继续推荐地产 后周期产业链。后周期产业链。7 月全国住宅销售面积单月同比增加 9.9%、全国住宅新 开工面积单月同比上升 11.31%、 全国房地产开发投资完成额单月同比上 升 11.7%。不过，7 月全国住宅竣工面积同比下降 12.8%，我们认为 6、 7 月份竣工面积单月同比为负的原因主要是受疫情影响，开发商推盘铺 开节奏后移、开工以实现年内供货顺畅，导致地产开工走强

2、竣工走弱。 从历史数据来看，竣工在四季度迎来释放，维持全年地产竣工修复的判从历史数据来看，竣工在四季度迎来释放，维持全年地产竣工修复的判 断，持续推荐地产后周期产业链。断，持续推荐地产后周期产业链。 家电板块家电板块 7 月家电社零数据同比下降 2.2%， 暂时回调， 1-7 月累计同比下降 10.8%， 降幅较 1-6 月收窄 1.4 个 pct。7 月为传统销售淡季，加之月为传统销售淡季，加之 618 分流影响分流影响 较大，较大，7 月家电多个品类增速放缓，我们认为仅为短期情况，中长期仍月家电多个品类增速放缓，我们认为仅为短期情况，中长期仍 看好地产回暖和新消费下的家电板块增长。 维持地

3、产后周期和新消费两看好地产回暖和新消费下的家电板块增长。 维持地产后周期和新消费两 条投资主线的推荐逻辑。条投资主线的推荐逻辑。 7 月地产销售开工投资高增， 从历史数据来看， 竣工在四季度迎来释放，从历史数据来看， 竣工在四季度迎来释放， 维持全年地产竣工修复的判断，持续推荐地产后周期产业链维持全年地产竣工修复的判断，持续推荐地产后周期产业链。在竣工正竣工正 增长、地产回暖的长期逻辑增长、地产回暖的长期逻辑下，持续建议关注具备较强产品优势和发展 潜力的集成灶细分领域龙头浙江美大浙江美大，和随着地产转暖，预计将有明显 边际改善精装修渠道厨电龙头老板电器老板电器。 新消费时代，持续建议关注充满活

4、力的小家电板块。各新兴企业和大单新消费时代，持续建议关注充满活力的小家电板块。各新兴企业和大单 品龙头均加速上新，推出受年轻人喜欢的高颜值潮萌新品，一方面致力品龙头均加速上新，推出受年轻人喜欢的高颜值潮萌新品，一方面致力 于扩品类，在厨房小家电内不断探索边界的同时，进军美妆个护领域，于扩品类，在厨房小家电内不断探索边界的同时，进军美妆个护领域， 另一方面在拓宽价位段方面积极尝试。另一方面在拓宽价位段方面积极尝试。建议关注具备较强爆款复制能力 的新宝股份新宝股份，公司具备多年为海外高端品牌代工经验，供应链体系先进 高效、能够快速响应，且旗下摩飞等自主品牌已探索出可复制的爆款模 式，随着公司将摩飞

5、的成功复制到旗下其他品牌与产品，未来进一步增 长可期。持续建议关注多年维持小家电领域龙头地位、且能够顺应时代 变迁迅速调整的九九阳股份阳股份，如今已形成适应年轻人需求的产品研发体系、 适应新消费的快速响应供应链体系和营销模式，预计新消费的发展将为 九阳股份带来新一轮增长点。并建议关注小家电稳定龙头苏泊尔苏泊尔和销量 地产开工高增持续推荐，家电地产开工高增持续推荐，家电 618618 分流及淡季增速分流及淡季增速 放缓仅短期情况放缓仅短期情况 行业行业评级：评级：增增 持持 报告报告日期日期： 2020-08-17 行业指数与沪深行业指数与沪深 300 走势比较走势比较 分析师：分析师：虞晓文虞

6、晓文 执业证书号： S0010520050002 电话：18505739789 邮箱： 联系人联系人：谢丽媛谢丽媛 执业证书号： S0010120050004 电话：15802117956 邮箱： 相关报告 地产后周期系列报告之深度拆解家居 家电精装修产业链2020-07-16 地产新开工高增，家电快速恢复，轻 工必选消费表现靓丽2020-07-16 集成灶产品专题：关于同质化、价格 战、利润率的分析与思考2020-07-22 紧握地产和新消费两条投资主线， 全棉 时代母公司 IPO 过会2020-07-27 家电轻工家电轻工/ /行业周报行业周报 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 20