【研报】科技行业瞻星系列报告（3）：夜光数据透视全国经济与行业经济复苏趋稳卫星数据展露消费行业动态追踪能力-20200817（24页）.pdf

1、瞻星系列报告（瞻星系列报告（3）夜光数据透视全国经济与行业夜光数据透视全国经济与行业 经济复苏趋稳，卫星数据展露消费行业经济复苏趋稳，卫星数据展露消费行业 动态追踪能力动态追踪能力 中信证券研究部中信证券研究部 数据科技组数据科技组 张若海，史丰源张若海，史丰源 2020年年8月月17日日 1 1 核心观点核心观点 本篇报告是中信证券研究部本篇报告是中信证券研究部“瞻星瞻星”系列报告的第三篇系列报告的第三篇。相比直接关联投资相比直接关联投资，卫星数据可以更好地反映基本面情况卫星数据可以更好地反映基本面情况。本篇本篇 报告在前两篇的基础上报告在前两篇的基础上，进一步探讨了卫星数据对大消费行业营收

2、状况的跟踪有效性进一步探讨了卫星数据对大消费行业营收状况的跟踪有效性。从中观行业层面看从中观行业层面看，指引意义不强；指引意义不强； 从微观层面看从微观层面看，对于食品饮料对于食品饮料，家电与农林牧渔等重点公司家电与农林牧渔等重点公司，基本面相关性长期跟踪效果有效基本面相关性长期跟踪效果有效，基本面实时跟踪指引有效基本面实时跟踪指引有效 性较高性较高。 7月经济夜光协同：活跃度整体趋稳月经济夜光协同：活跃度整体趋稳，全国环比微降全国环比微降0.2%。通过夜光数据的走势看出，由于疫情的影响，2020年1季度 GDP有所降低，同期夜光数据也有明显的下降，并于4月份到达最低点。自5月份起，夜光数据开

3、始有明显的回升，4-6 月分别环比变化-0.7%、9.3%和-3.2% ，整个2季度的夜光数据走势呈明显的上升趋势。同期，参考招银理财-望眼科技 工业复工指数可以看出，产能自2月中旬起就开始稳步上升，自4月初突破75%，并于7月31日实现了91.69%的恢复率。 整体看整体看，3季度季度迄今迄今全国全国整体活跃度基本与整体活跃度基本与2季度末持平季度末持平。 招标与交通数据辅助经济追踪观察：活跃度变化幅度较小招标与交通数据辅助经济追踪观察：活跃度变化幅度较小，中标与夜光数据出现背离中标与夜光数据出现背离。参考全国政府采购网的公开招标 新闻与三大图商的线下交通数据，从政府采购中标情况来看，202

4、0年1季度较往年有明显的降低，3月份中标金额开始回 暖，二季度上升趋势明显。3季度初虽然维持了上升趋势季度初虽然维持了上升趋势，但环比增幅降至但环比增幅降至3.9%。宏观基本面活跃度优于夜光活跃度宏观基本面活跃度优于夜光活跃度， 我们认为这可能是中标项目暂未开工导致的结果我们认为这可能是中标项目暂未开工导致的结果。通过对全国高速收费站的拥堵数据的观察发现，5月中旬交通活跃度 明显上升，整体通畅的收费站占比下降12.7%。截至6月30日，全国级别口径的中度及以上拥堵收费站占比一度达到 10.7%以上，创半年新高，7月无明显波动。线下交通数据体现的活跃度情况与卫星数据结论一致。 夜光数据与制造领域

5、的投研应用判断夜光数据与制造领域的投研应用判断：长期看基本面分析有效长期看基本面分析有效。我们选取了食品饮料、家电、农林牧渔与商贸零售行业 CS指数以及板块内代表公司，做了与卫星数据的相关性测试。卫星数据与各消费类行业在行业基本面上相关性表现差异 较大，其中食品饮料及家电较好（0.64,0.53），农林牧渔相关性较差（0.41），商贸零售呈现负相关性（-0.31）。相比相比 直接关联投资直接关联投资，卫星数据可以更好地反映基本面情况卫星数据可以更好地反映基本面情况，消费板块的投资指数夜光指数中观层面指导意义偏弱消费板块的投资指数夜光指数中观层面指导意义偏弱。 卫星数据与消费领域的龙头公司投研应

6、用判断：龙头深度跟踪卫星数据与消费领域的龙头公司投研应用判断：龙头深度跟踪，投资指导意义值得关注投资指导意义值得关注。上述板块的31家上市公司中， 一方面，卫星数据与当期的企业营收数据具备较高正相关性，如食品饮料行业的青岛啤酒、家电行业的格力电器以及轻 工制造的欧派家居等；同时，卫星数据与当期的股价表现也显示出明确的正相关性，如食品饮料行业的双汇发展，家电 行业的兆驰股份，以及农林牧渔行业得新希望。卫星数据对消费领域的企业基本面状况具备一定的揭示作用。 风险要素。气候因素影响卫星数据准确性，历史测算结果不能代表未来数据规律，卫星指数统计计算权重变化风险。 nMoNmRqNmOoPtPqNyQv