【公司研究】信维通信-5G天线、无线充电加速助力泛射频龙头再腾飞-20200816（22页）.pdf

1、 - 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场价格（人民币） ： 58.89 元 目标价格（人民币） ：67.10-67.10 元 市场数据市场数据( (人民币人民币) ) 总股本(亿股) 9.63 已上市流通 A 股(亿股) 8.12 总市值(亿元) 567.03 年内股价最高最低(元) 60.37/48.95 沪深 300 指数 4705 创业板指 2669 樊志远樊志远 分析师分析师 SAC 执业编号：执业编号：S1130518070003 (8621)61038318 刘妍雪刘妍雪 联系人联系人 邓小路邓小路 联系人联系人 5G5G 天线、无线充电天线、无线充电加速助力泛射频龙头再腾飞加

2、速助力泛射频龙头再腾飞 公司基本情况公司基本情况( (人民币人民币) ) 项目项目 2018 2019 2020E 2021E 2022E 营业收入(百万元) 4,707 5,134 7,002 9,742 12,829 营业收入增长率 37.04% 9.07% 36.39% 39.12% 31.69% 归母净利润(百万元) 988 1,020 1,335 1,856 2,478 归母净利润增长率 11.11% 3.25% 30.85% 39.08% 33.53% 摊薄每股收益(元) 1.013 1.053 1.378 1.916 2.559 每股经营性现金流净额 0.62 0.69 1.11

3、 1.34 1.91 ROE(归属母公司)(摊薄) 26.83% 21.63% 22.89% 25.39% 26.65% P/E 21.34 43.10 41.10 29.55 22.13 P/B 5.73 9.32 9.41 7.50 5.90 来源：公司年报、国金证券研究所 投资逻辑投资逻辑 公司是全球领先的公司是全球领先的一站式一站式泛射频企业。泛射频企业。公司是国内天线行业龙头，自上市以 来，聚焦射频领域，借助内生外延，持续拓展无线充电、EMI/EMC 器件、 连接器、射频前端器件等业务。公司兼具技术优势、一体化优势、成本优 势、客户资源优势、管理优势，4G 时代（20112018 年

4、）公司营收、净利 快速增长，CAGR 达 62%、45%。 短期来看，短期来看，5G 天线、无线充电、精密制造助力公司业绩快速增长。天线、无线充电、精密制造助力公司业绩快速增长。1）天线 业务：公司是安卓手机天线主要供应商，预计 5G 初期天线仍采用 LDS 方 案，我们预计 5G 天线单机价值量达 4G 天线的 2 倍，伴随 5G 渗透率快速 提升，预计 2021、2022 年安卓手机 LDS 天线市场规模达 86、102 亿元， 同比增长 36%、19%，预计公司天线业务营收快速增长。2）无线充电： 安卓系：公司是安卓市场无线充电主要供应商，预计 20202022 年安卓手 机无线充电出货

5、量同增 32%、48%、31%，公司安卓无线充电收入快速增 长。苹果系：公司于 2019 年切入 iPhone11 系列供应无线充电，伴随公司 供应比例逐步提升，预计公司苹果无线充电收入快速增长。3）公司逐步开 拓 EMI/EMC、连接器领域，5G 对 EMI/EMC 要求更高、市场规模有望快速 增长；2020 年高性能精密 BTB 连接器放量有望逐步放量。 长期来看，长期来看，LCP、射频前端射频前端有望为公司打造新增长点。有望为公司打造新增长点。1）长期来看单机价 值量更高的 LCP 天线渗透率有望逐步提升，公司凭借多年技术积累，目前 已具备从材料到模组的能力，预计未来公司 LCP 业务放

6、量可期。2）内需支 撑+贸易摩擦催化，近年来我国滤波器企业逐步崛起。公司入股德清华莹布 局 SAW 滤波器，未来有望受益国产替代。 盈利估值与估值盈利估值与估值 我们预计公司 20202022 年业绩为 13.4、18.6、24.8 亿元，同增 31%、 39%、34%。采用可比公司 PE 估值，给予公司买入评级，目标价 67.1 元 （35*2021EPS） 。 风险风险：疫情反复，5G 进程低于预期、市场竞争风险、应收账款过高、定增摊薄 回报风险。 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 30.8 36.57 42.34 48.11 53.88 59.65 1908