【公司研究】信立泰-公司深度报告：底部反转预期强烈心脑血管高端专科药龙头迈入创新引领增长新阶段-20200817（29页）.pdf

1、 信立泰（002294）公司深度报告 2020 年 08 月 17 日 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：投资评级：推荐推荐（首次首次） 报告日期：报告日期：2020 年年 08 月月 17 日日 目前股价 32.35 总市值（亿元） 338.39 流通市值（亿元） 338.34 总股本（万股） 104,602 流通股本（万股） 104,587 12 个月最高/最低 39.27/16.28 分析师：赵浩然 S1070515110002 0755-83511405 联系人（研究助理） ：谭竞杰 S1070118070038 0755-83516207 联系人（研究助理） ：谢欣洳 S1

2、070118090028 0755-83660814 数据来源：贝格数据 底部反转预期强烈，心脑血管高端专科底部反转预期强烈，心脑血管高端专科 药龙头迈入创新引领增长新阶段药龙头迈入创新引领增长新阶段 信立泰信立泰（002294）公司深度报告公司深度报告 2018A 2019A 2020E 2021E 2022E 营业收入 （百万元） 4652 4470 3294 3993 4856 (+/-%) 12.0% -3.9% -26.3% 21.2% 21.6% 净利润（百万元） 1458 715 507 696 939 (+/-%) 0.4% -51.0% -29.1% 37.3% 34.9%

3、摊薄 EPS 1.39 0.68 0.48 0.67 0.90 PE 23 47 67 49 36 资料来源：长城证券研究所 心脑血管心脑血管高端专科药龙头， 底部反转预期强烈高端专科药龙头， 底部反转预期强烈： 信立泰为国内心脑血管高 端专科药领域龙头， 经过超十年投入与积累， 逐步实现由高端仿制向创新 转型，公司已经沿化学药、生物药、医疗器械三条主线形成梯队合理且丰 富的创新管线， 同时营销上在保持心脑血管领域领先地位的同时， 向骨科、 降血糖、抗肿瘤等领域延伸。近两年在泰嘉集采降价、持续加大创新研发 投入、 加大对信立坦等创新及高端首仿产品推广力度等因素影响下， 公司 整体业绩出现明显下

4、滑， 但我们认为公司受政策利空的影响逐步消化， 创 新加首仿的优势产品线布局逐步完善， 将摆脱对单一产品依赖， 公司组建 覆盖全国的循证医学推广团队，聚焦抗血栓、高血压、骨科、内分泌等大 病种领域，伴随创新产品的上市销售，公司将逐步走出业绩低点，进入创 新驱动增长新阶段，未来反转预期强烈。 管线进入兑现期，迈入创新引领增长新阶段管线进入兑现期，迈入创新引领增长新阶段：创新药领域，公司已搭建完 善的化学药和生物药研发平台，通过自主研发、外延并购与外部引进并行 的方式，围绕心血管、糖尿病、骨科、肿瘤等主要领域，形成丰富管线， 目前期临床 1 个，/期临床 6 个，未来可实现每年至少 2-3 个产品

5、 进入 IND 申报，首个 1.1 类新药阿利沙坦酯已于 2014 年正式上市销售， 目前进入快速放量期， 恩那司他、 苯甲酸复格列汀等创新产品有望自 2022 年起先后获批；创新器械领域，公司充分借助投资并购迅速切入外周血管 介入、神经介入、冠脉介入、结构性心脏病等领域，搭建特色管线，实现 药械协同，独家重磅产品“雷帕霉素药物洗脱椎动脉支架系统 （Maurora） ”已于近期获批上市，预计自 2021 年起，LAMax 左心耳封 堵器等产品将陆续获批，产品线持续丰富。 聚焦大病种领域， 构建优秀循证医学推广能力聚焦大病种领域， 构建优秀循证医学推广能力： 公司在心脑血管疾病领域 积淀深厚，在

6、 PCI 介入领域、抗栓领域、高血压及心衰领域、肾脏病领域 具有强大的客户基础和经验，信立坦作为公司首个创新药，进入医保后， 近几年在竞争激烈的高血压市场实现销量的快速增长， 验证公司在心脑血 管领域影响力及优秀的循证医学推广能力， 公司后续多个在研产品聚焦于 -50% 0% 50% 100% 19-08 19-09 19-10 19-11 19-12 20-01 20-02 20-03 20-04 20-05 20-06 20-07 信立泰医药沪深300 核心观点核心观点 盈利预测盈利预测 股价表现股价表现 相关报告相关报告 分析师分析师 公公 司司 深深 度度 报报 告告 公公 司司 报报