【公司研究】欧普康视-角膜塑形镜领导者市场前景广阔-20200817（21页）.pdf

1、 规范、专业、创新规范、专业、创新 请阅读最后请阅读最后一页重要免责声明一页重要免责声明 1 1 证券研究报告个股深度报告证券研究报告个股深度报告 华鑫证券华鑫证券公司研究公司研究 证券研究报告证券研究报告公司深度公司深度报告报告 主要财务指标（单位：百万元）主要财务指标（单位：百万元） 投资要点： 国产国产角膜塑形镜角膜塑形镜领导者领导者。欧普康视成立于 2000 年，2017 年 在创业板上市。公司主营产品为硬性角膜接触镜，核心产品为 角膜塑形镜。目前公司处于快速成长阶段，2015-2019 年间营 业收入和归母净利润的复合增长率分别达到 38.47%和 36.28%，2019 年营业收入

2、和归母净利润为 6.45 亿元和 3.07 亿元，2020Q1 受疫情影响，营业和利润增速有所下降。公司 产品毛利率较高，盈利能力较强，2019 年销售毛利率、销售 净利率和 ROE 水平分别达到 78.41%、45.58%和 23.07%。 角膜塑形镜角膜塑形镜市场市场前景前景广阔广阔。我国近视人群已经超过 6 亿， 总体呈现近视人数增长快、低龄化和重度化的特点。我国近视 防控形势严峻， 角膜塑形镜对于近视度数增长较快的儿童青少 年来说是一种良好的非手术防控方法。近年来，角膜塑形镜行 业规范发展，产品质量和安全性都得到了良好保障。2018 年 国内角膜塑形镜终端销售规模在 51 亿元左右，渗

3、透率仅为 0.57%。随着渗透率的逐步提高，行业整体有望保持较高增速。 梦戴维竞争格局良好梦戴维竞争格局良好，高端系列，高端系列陆续上市陆续上市。公司从事硬性 角膜接触镜行业，具有角膜塑形镜、普通硬性角膜接触镜、护 理产品等多种产品。梦戴维为夜戴型角膜接触镜，其通过物理 方式改变角膜形态，能够有效控制眼轴增长、控制近视发展。 目前国内共有 9 家厂商的角膜塑形镜获批上市， 公司产品梦戴 维进入市场较早，凭借较广的矫正度数、优良的性价比和优质 的服务，市占率位于国内第一，竞争格局良好。2018 年开始， 公司 DreamVision 高端系列产品陆续上市， 配镜过程实现智能 设计和全自动生产，镜

4、片参数和质量都更为优良，实现了技术 上的创新突破。 高端系列的推广有望助力公司产品实现量价齐 2019A 2020E 2021E 2022E 营业收入 647 766 974 1,227 （/） 41.1% 18.4% 27.2% 25.9% 营业利润 334 417 517 636 （/） 36.0% 24.9% 24.1% 22.9% 归属母公 司净利润 307 368 454 556 （/） 41.9% 19.8% 23.6% 22.5% EPS（元） 0.76 0.91 1.12 1.38 市盈率 85.1 71.0 57.5 46.9 公司基本情况（最新）公司基本情况（最新） 总股本

5、/已流通股（万股） 60696 / 43180 流通市值（亿元） 254.4 每股净资产（元） 2.20 资产负债率（%） 10.3 股价表现股价表现（最近一年）（最近一年） 资料来源：资料来源：Wind，华鑫证券研发部，华鑫证券研发部 分析师：杜永宏 执业证书编号：S1050517060001 电话：021-54967706 邮箱： 分析师：陈成 执业证书编号：S1050520080001 电话：021-54967650 邮箱： 华鑫证券有限责任公司 地址：上海市徐汇区肇嘉浜路 750 号 邮编：200030 电话： （8621）64339000 网址： 2020 年年 8 月月 17 日日

6、 医药生物医药生物 欧普康视（300595） ：角膜塑形镜领导者，市场前景广阔 股价：股价：58.92 元元 推荐（维持）推荐（维持） 规范、专业、创新规范、专业、创新 请阅读最后请阅读最后一页重要免责声明一页重要免责声明 2 2 证券研究报告证券研究报告公司研究公司研究 升，为公司贡献更大利润。 营销网络不断扩大，积极布局新型业态。营销网络不断扩大，积极布局新型业态。近年来，公司通 过投资入股和自建的方式积极建设营销网络， 扩大直销渠道和 视光终端覆盖率，已建成 6 家康视眼科医院或五官科医院，具 有 160 多家视光服务终端。公司产品已进入全国 30 个省市的 900 多家医疗机构，累计用