1、 识别风险识别风险，发现价值发现价值 请务请务必必阅读阅读末末页页的免的免责责声明声明 1/19 Table_Page 公告点评|媒体 证券研究报告 【广 发 传 媒【广 发 传 媒&海 外】海 外】滴 滴 出 行滴 滴 出 行（DIDIY）单量单量和和 GTV 创历史新高创历史新高，国际业务，国际业务收入持续高增收入持续高增 核心观点核心观点：事件：滴滴发布事件：滴滴发布 24Q2 业绩。业绩。根据公司财报，24Q2，滴滴实现营收 509亿元（人民币，下同），同增 4.1%，其中中国出行业务营收 456 亿元，同增 2.6%，国际业务营收 27 亿元，同增 40.9%。利润端，经调整 EBI

2、TA同比增加。24Q2，公司经调整 EBITA 为 17 亿元。其中，中国出行业务经调整 EBITA 为 23.7 亿元，同比大幅增长 64.6%，Non-GAAP EBITA/GTV 为 3.2%（23Q2 为 2.1%，24Q1 为 3.0%）；国际业务经调整 EBITA 亏损 5 亿元，Non-GAAP EBITA/GTV 为-2.3%（23Q1 为-1.5%，24Q1 为-1.7%），主要由于海外市场的扩张投入加大；其他业务经调整 EBITA 亏损 6 亿元，同比大幅缩窄。根据公司财报，24Q2 单量达 38.75 亿单，同增 17.4%。其中，中国出行业务订单量 30.04 亿单，同

3、增 12.3%，国际业务订单量 8.7 亿单，同增 39.1%。GTV 同增 14.7%至 963 亿元，其中，中国出行业务 GTV 735 亿元，同增 8.7%，国际业务 GTV 228 亿元，同增 39.3%。盈利预测盈利预测与投资建议与投资建议。预计 24-25 年滴滴营收 2081.23、2470.85 亿元，同比增长 8.2%、18.7%；归母净利润亏损 8.95、3.55 亿元；Non-GAAP EBITA 分别为 38.46、92.72 亿元。采用分部估值，考虑公司龙头地位稳固，给予 24 年中国出行业务 Non-GAAP EBITA 18X 估值；海外业务处于高速发展期，给予

4、0.2X P/GTV；其他业务给予 1X PS。综合来看，对应合理总价值 297.07 亿美元（2138.89 亿元人民币），对应合理价值 6.13 美元/ADS，维持“买入”评级。风险提示风险提示。行业竞争加剧；政策与社会舆情；国际地缘政治影响。注：除特别说明外，报告货币单位为人民币，汇率：USD/CNY=7.2 盈利预测：盈利预测：2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元）140,792 192,380 208,123 247,085 276,398 增长率（%）-19.0%36.6%8.2%18.7%11.9%归母净利润（百万元）-23,783 494

5、-895-355 216 Non-GAAP EBITA（百万元）-12,769-2,163 3,846 9,272 13,354 增长率（%）-141.1%44.0%EPS（元/股）-78.3 1.6-3.0-1.2 0.7 市盈率（x）-279.8-638.4 ROE（%）-25.0%0.5%-0.9%-0.4%0.2%EV/EBITDA（x）-375.5 258.1 147.9 数据来源：公司财务报表，广发证券发展研究中心（EPS单位元/每股为ADS口径）公司评级公司评级 买入买入 当前价格 3.80 美元 合理价值 6.13 美元 前次评级前次评级 买入买入 报告日期 2024-08-2

6、7 相对市场表现相对市场表现 分析师：分析师：旷实 SAC 执证号：S0260517030002 SFC CE No.BNV294 010-59136610 分析师：分析师：叶敏婷 SAC 执证号：S0260519110001 021-38003665 分析师：分析师：毛玥 SAC 执证号：S0260524070007 021-38003774 请注意，叶敏婷,毛玥并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。相关研究：相关研究：【广发传媒&海外】滴滴出行（DIDIY）:L4 车型预计 25年量产商业化，关注滴滴Robotaxi 业务发展 2024-07-25【广发传