1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 行业研究/家用电器与器具 证券研究报告 行业深度报告行业深度报告 Table_InvestInfo Mini LED 引领电视技术革命，产业链降本引领电视技术革命，产业链降本与终端需求共振有望持续提高渗透率与终端需求共振有望持续提高渗透率 Table_Summary 投资要点：投资要点：2023Mini LED 电视逆市生长，技术特性推动加速渗透。电视逆市生长，技术特性推动加速渗透。2023Mini LED 电视逆市生长，技术特性推动加速渗透。全球和国内彩电出货量整体下滑趋势下，Mini LED电视自 2020 年规模化后

2、不断渗透，出货量从 2020 年 150 万台提升到 2023 年的400 万台，在彩电市场渗透率稳定在 2%以上。全球彩电格局保持“一超多强”的竞争格局，2023 年 CR4 保持在 50%以上，中国品牌海信、TCL、小米出海业绩显著，尤其是在 Mini LED 电视品类，海信和 TCL 在 23Q3 分别在全球取得 27%、26%的市场份额。而国内彩电市场也表现出较强的“马太效应”，2023 年海信电视出货量超越小米以 800 万台拔得头筹，细分品类方面 Mini LED 及超大尺寸（98吋）电视 TCL 都以超 50%的份额稳居首位。Mini LED 电视新进展。电视新进展。CES202

3、4 中各大展商聚焦 Mini LED 技术的全新应用，将Mini LED 与极致游戏、AI 智控、防眩光户外场景等高端领域结合，表现出 Mini LED非凡的高端适配性。小米 S Pro 与雷鸟鹤 7 代表 Mini LED 背光电视巨大中低端市场渗透可能，而海信发布的 4 万+分区 Mini LED 背光电视代表了 Mini LED 技术对观影体验提升的无限潜力，自 2023 年开始新品频发，在售产品从 2022 年的 95个跃升至 2023 年的 182 个，并且表现出向中低端渗透的倾向。2024 年随着体育大年和新兴经济体消费恢复，Mini LED 电视有望进一步拓展市场。2023Min

4、i LED 电视逆市生长，技术特性推动加速渗透。电视逆市生长，技术特性推动加速渗透。Mini LED 实质上就是微缩化 LED 芯片并大大缩小 LED 芯片间距，在电视显示技术中用于改进传统 LCD电视背光模块，区域调光技术的应用全面提高观影体验。Mini LED 相较于 OLED技术寿命和稳定性更高，更加适用于大尺寸电视屏幕；相较于 Micro LED 则生产工艺更加成熟，成本更低，同时对于现有高端概念适配性较高，可以说 Mini LED是现在最适用于电视显示的 LED 技术，未来有望赶超 OLED 不断扩大市场份额。Mini LED 降本空间充足，符合终端需求趋向，有望持续渗透。降本空间充

5、足，符合终端需求趋向，有望持续渗透。从成本端来看，Mini LED 背光组成本重要组成部分是 PCB 基板、驱动 IC 和 Mini LED 芯片，三者一共占据了 90%的灯板组成本，目前上游厂家的主要降本方式可以归结为使用异形 PCB 板或其他材质 PCB 板，利用高压芯片配合 AM 驱动以及各种封装、光学技术增大 Mini LED 芯片灯光出光角从而减少 Mini LED 芯片使用。销售端，奥维数据统计显示中国彩电市场大屏化趋势显著，而 Mini LED 的在售尺寸分布与这一趋势基本吻合，Mini LED 电视市场规模还具有充足上升空间。投资建议。投资建议。重点关注下游品牌海信视像；建议关

6、注 TCL 电子。建议关注中、上游品牌 TCL 科技（电子）、兆驰股份（电子）、聚飞光电（电子）。风险提示。风险提示。1、终端产品需求不及预期 2、降本幅度不及预期 3、新技术迭代风险 行业研究家用电器与器具行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 目目 录录 1.2023Mini LED 电视逆市生长，技术特性推动加速渗透.6 1.1 2023 年全球彩电市场出货量承压，Mini LED 电视异军突起.6 1.2 全球黑电竞争格局呈“马太效应”，国货出海业绩显著.7 1.3 国内黑电厂商面临存量市场模式，竞争环境下催生产品升级.7 1.4 Mini LED 电视竞争格局.8 2.Mi