【公司研究】江苏银行-利润正增质量夯实零售转型成效显现-20200816（17页）.pdf

1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 利润正增质量夯实，零售转型成效显现 江苏银行(600919) 事件概述事件概述：江苏银行公布 2020 半年报：2020 年中期总资产 2.23 万亿（+1.28%，QoQ）,上半年实现营收 250.57 亿，同比增 14.3%； 归母净利润 81.46 亿，同比增 3.5%；不良率 1.37%（-1bp，QoQ） ， 拨备覆盖率 246.82%（+8.05pct，QoQ） ；ROE（年化）13.54%（- 1.42pct，YoY） 。 分析判断分析判断: : 公司上半年整体业绩表现稳健，体现在：1）受益于资负结构调 整和市场利率下行，负债成本趋降，净息

2、差改善幅度超预期； 2）资产质量表现平稳，不良偏离度趋降，潜在关注类和逾期指 标也有所改善，拨覆率提升；3）存款快增支撑资产端扩表下， 营收和 PPOP 保持双位数增速、贡献利润正增，利润增速的下滑 也主要源于拨备计提的加码，盈利能力夯实。 做大零售业务，深化业务转型做大零售业务，深化业务转型 自 2014 年将零售业务作为重要的战略方向以来，江苏银行不断 挖掘零售潜力，零售转型成效取得突破。1）公司客户数量持续 扩容，截至中期末小微企业贷款客户数 4.59 万户，较年初增长 11.3%。2）信用卡发卡量扩增，中期末累计发卡量达 365.38 万 户，较年初扩增 18.6%。3）平台获客能力持

3、续提升：手机银行客 户数 2019 年已经突破 700 万户，2020 年上半年企业手机银行签 约客户较上年末增长超 5 倍。4）截至上半年末，零售存款达 3492 亿元，较年初扩增 19%，占存款总额的比例提升至 25.7%； 零售贷款余额 4153 亿元，较年初扩增 10.5%，占贷款总额的比例 亦提升至 36.5%。2）零售业务的盈利贡献持续上升，上半年零售 业务营收占总营收的 31.5%，较 2019 年继续提升 4.5 个百分点。 享江苏区位优势，金融科技驱动智慧银行发展享江苏区位优势，金融科技驱动智慧银行发展 1）基于江苏以及长三角经济发展特点，江苏银行定位服务中小 企业，通过“税

4、 e 融” 、 “商 e 融”等产品批量服务小微企业，目 前机构已经实现县域全覆盖，客户基础较为牢固。截至 2019 年 末，基于纳税数据服务小微企业的网贷产品“税 e 融”累计放款 突破 500 亿，客户超 3 万户。2）江苏银行致力于打造“最具互 联网大数据基因的银行” ， “智慧零售”转型发展逐步深化。2019 年金融科技投入 6.89 亿元，占营收的比例进一步提高至 1.53%。 手机银行 APP 应用方面表现突出，截至 2019 年末手机银行总客 户数突破 700 万户；APP 累计用户数、日活、月活用户 3 项指标 均达城商行首位。在中科院 2019 年度直销银行排名中，江苏银 评

5、级及分析师信息 Table_Rank 评级：评级： 增持 上次评级： 首次覆盖 目标价格：目标价格： 最新收盘价： 6.44 Table_Basedata 股票代码股票代码： 600919 52 周最高价/最低价： 7.37/5.66 总市值总市值( (亿亿) ) 743.47 自由流通市值(亿) 736.11 自由流通股数(百万) 11,430.27 Table_Pic 分析师：刘志平分析师：刘志平 邮箱： SAC NO：S1120520020001 分析师：李晴阳分析师：李晴阳 邮箱： SAC NO：S1120520070001 -15% -6% 4% 13% 22% 32% 2019/0

6、82019/112020/022020/052020/08 相对股价% 江苏银行沪深300 证券研究报告|公司动态报告 仅供机构投资者使用 Table_Date 2020 年 08 月 16 日 证券研究报告|公司动态报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 行直销银行位居第一。 投资建议投资建议 展望下半年，流动性边际收紧下主动负债成本提升，公司息差 存在一定压力。但公司资产质量表现稳定、以及经济企稳预期 下信用成本收敛有助于利润的稳定释放。长期来看，江苏银行 资负结构调整深化、零售转型有助于进一步稳息差和资产质 量，同时金融科技布局提升获客和经营效率，看好公司长期业 绩表现。 202