【研报】汽车行业汽车科技新时代系列研究报告一：HUD抬头显示将乘智能电动东风大规模普及-20200810（28页）.pdf

1、 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：投资评级：推荐推荐（维持维持） 报告日期：报告日期：2020 年年 08 月月 10 日日 分析师：孙志东 s1070518060004 021-31829704 分析师：刘佳 S1070520050001 021-31829693 联系人（研究助理） ：刘欣畅 S1070119070020 0755-83515597 行业表现行业表现 数据来源：贝格数据 相关报告相关报告 2020-05-12 2020-05-05 2020-04-03 HUD 抬头显示抬头显示将乘智能电动东风大规将乘智能电动东风大规 模普及模普及 汽车科技新时代系列研究报告一汽

2、车科技新时代系列研究报告一 股票名称 EPS PE 20E 21E 20E 21E 福耀玻璃 1.04 1.34 28.1 21.8 华阳集团 0.21 0.35 101.5 60.9 资料来源：长城证券研究所 HUD（Heads Up Display）抬头显示仪）抬头显示仪是通过将重要的行车信息实时显示 在前挡风玻璃上， 避免因驾驶员低头、 转移视线等带来的安全隐患的一套 显示系统。HUD 系统主要由投影单元和显示介质两部分构成，其中投影 单元内部集成了投影仪、反射镜、投影镜、调节电机及控制单元，HUD 控制单元从车上数据总线获取车速、导航等信息，并在投影仪输出图像。 根据成像方式及成像内容

3、，目前主要有三种产品形态：C-HUD、W-HUD 以及 AR-HUD。 技术层面：技术层面： HUD 的结构分为两个部分，分别是投影装置和显示介质。 目前所使用的投影技术，主要有 LCD 投影、DLP 投影、激光扫描投影、 LCOS 投影。不同的产品显示介质不同， CHUD 单独配置显示屏幕，使 用一片透明树脂作为显示介质， 因此挡风玻璃不需要特殊处理， 而 WHUD 和 AR-HUD 采用挡风玻璃作为显示玻璃， 需要在玻璃内置楔形 PVB 或是 对玻璃进行镀纳米膜。AR-HUD 显示效果出众，是 HUD 的发展方向， 而 HUD 与整车系统的深度融合是未来的发展趋势，是座舱电子解决方案 和

4、ADAS 整体解决方案的重要部分。HUD 主要的难点在于多场景下显 示质量，视场角、成像距离与设备体积，AR-HUD 还涉及到显示图像与 道路融合、驾驶员视线追踪的难点。 市场格局：市场格局： 目前目前 HUD 市场基本被国外巨头垄断， 前五名占据了市场基本被国外巨头垄断， 前五名占据了 95%的市的市 场份额。场份额。日本精机、德国大陆、日本电装、伟世通、德国博世的市占率依 次为 55%、18%、16%、3%、3%。 （2016 年）国内也有众多规模相对偏 小的供应商，比如华阳集团、泽景电子、未来黑科技、水晶光电、点石创 新、京龙睿信等，其中华阳集团综合实力最强。HUD 前挡玻璃主要被福 耀

5、玻璃、板硝子、旭硝子、圣戈班等汽车玻璃巨头垄断。 空空间测算：间测算：我国我国 HUD 市场空间测算：市场空间测算：假设到 2025 年 HUD 在我国乘用 车前装市场的装配率达到 30%，则 2025 年我国 HUD 前挡风玻璃市场空 间将达到 40.8 亿元，HUD 系统市场空间 101.9 亿元，对应 19 年 CAGR=57.3%。全球全球 HUD 市场空间测算：市场空间测算：假设到 2025 年 HUD 在全球 乘用车前装市场的装配率达到 31%，则 2025 年全球 HUD 前挡风玻璃市 -20% -10% 0% 10% 20% 30% 汽车 沪深300 核心观点核心观点 重点推荐

6、公司盈利预测重点推荐公司盈利预测 分析师分析师 证券研究报告证券研究报告 行行 业业 专专 题题 报报 告告 行行 业业 报报 告告 汽汽 车车 行行 业业 行业专题报告 长城证券 2 请参考最后一页评级说明及重要声明 场空间将达到 127.1 亿元，HUD 系统市场空间 317.8 亿元，对应 19 年 CAGR=21.9%。 为什么之前为什么之前 HUD 前装渗透率很低？前装渗透率很低？HUD 近几年的渗透率提升较快，但 渗透率仍然处于较低水平， 并且国内渗透率显著低于国外渗透率。 根据行 业调研数据，2016-2019 年全球 HUD 汽车前装渗透率从 2.74%提升至 8.50%，20