【公司研究】鹏鼎控股-深度报告：鹏城硬科技鼎力中国造-20200814（38页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 公司研究公司研究 Page 1 证券研究报告证券研究报告深度报告深度报告 信息技术信息技术 鹏鼎控股鹏鼎控股(002938) 买入买入 合理估值： 60-65 元 昨收盘： 49.15 元 （维持评级） 电子元器件电子元器件 2020年年 08月月 14日日 一年该股与一年该股与上证综指上证综指走势比较走势比较 股票数据股票数据 总股本/流通(百万股) 2,311/268 总市值/流通(百万元) 113,607/13,180 上证综指/深圳成指 2,921/11,244 12 个月最高/最低(元) 54.95/24.88

2、相关研究报告：相关研究报告： 鹏鼎控股-002938-财报点评：业绩符合预期， 逆势稳健增长 2020-03-31 鹏鼎控股-002938-财报点评：业绩符合预期， 持续受益下游技术升级 2020-03-02 鹏鼎控股-002938-2019 年三季报：核心优质 资产，再获大客户转单 2019-11-01 鹏鼎控股-002938-2019 年中报：电子产业核 心优质资产，5G 射频传输线值得期待 2019-08-14 鹏鼎控股-002938-月度数据点评： 19Q2 营收 超预期，全年成长有望提速 2019-07-09 证券分析师：欧阳仕华证券分析师：欧阳仕华 电话： 0755-8198182

3、1 E-MAIL： 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980517080002 证券分析师：许亮证券分析师：许亮 电话： 0755-81981025 E-MAIL： 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980518120001 独立性声明：独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠 道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合 理判断并得出结论，力求客观、公正，结论 不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 深度报告深度报告 鹏城硬科技，鼎力中国造鹏城硬科技，鼎力中国造 技术能力出众与优质客户共同成长，铸就技术能力出众与优质客户共同成长，铸就 FPC 世界龙头世界龙头 2017年公司超越日本等竞

4、争对手成为全球排名第一的FPC企业， 2019 年实现收入 266 亿元，持续成为全球第一的 FPC 供应商。公司的技术 水平及产值规模仍在持续提升，龙头地位稳固。同时公司拥有全球最 优质的品牌客户，与苹果、Google、Amazon、华为等国际领先品牌客 户建立了深入合作，是国产科技创新的典范。 核心核心 FPC 产品仍在持续升级，产品价值空间扩大产品仍在持续升级，产品价值空间扩大 FPC 是由柔性基材制成的印制电路板，具有高密度、高可靠性、高灵 活性、轻薄短小、可焊性好、弯折性好等优点，符合电子产品的发展 方向。3C 电子设备持续朝轻薄化、小型化、行动化方向发展。FPC 朝 更小的线宽和更

5、多成熟方向发展，随着产品持续升级，单位产品价值 在继续扩大。公司 FPC 产品最小线宽可以做到 10 微米，SLP 产品全 球领先，miniled 背光线路板全球领先，说明公司具备全球最高水平的 制造能力，契合其与全球顶级客户配套的能力。 预计预计 20 年年 4 季度公司将迎来增速拐点季度公司将迎来增速拐点 5G 大产业趋势带动 FPC 需求多点开花。 下游大客户下半年进入 5G 手 机拉货周期，以及 MiniLED 等终端产品对 FPC 高端需求提升，公司 2020 年进一步加大资本开始以满足市场需求。公司在淮安、深圳、秦 皇岛等三大基地投资 50 亿元扩充 SLP、FPC 及配套加工等产

6、品产能。 随着大部分产能在下半年旺季释放，预计 20 年 Q4 将是公司 2017 年 Q4 以来业绩增速大拐点，公司即将迎来新一轮的快速成长期。 风险提示风险提示 下游需求不足，行业竞争加剧。 维持维持“买入买入”评级，目标股价评级，目标股价 60-65 元元 在 5G 产业趋势下， 大规模快速通信数据对硬件要求进一步提升，产品 价值不断提升。龙头企业持续创新，市场份额进一步提升。公司是稳 定成长且盈利优质的资产，享估值溢价。我们预计 20-22 净利润 32.2/39.9/45.5 亿元，当前股价对应 PE 分别为 33.4/26.9/23.6x，维持 “买入”评级。 盈利预测和财务指标盈