1、2022 年 4 月债券市场NIFD季报主编:李扬彭兴韵周莉萍 彭林威 刘琦2024 年 8 月 NIFD 季报是国家金融与发展实验室主要的集体研究成果之一，旨在定期、系统、全面跟踪全球金融市场、人民币汇率、国内宏观经济、中国宏观金融、国家资产负债表、财政运行、金融监管、债券市场、股票市场、房地产金融、保险业运行、机构投资者的资产管理等领域的动态，并对各领域的金融风险状况进行评估。NIFD 季报由三个季度报告和一个年度报告构成。NIFD 季度报告于各季度结束后的第二个月发布，并在实验室微信公众号和官方网站同时推出；NIFD 年度报告于下一年度 2 月份发布。I 债市流动性充裕，收益率整体下行

2、摘摘 要要 2024 年二季度，3 月超预期通胀及非农等数据推迟了美联储降息，其仅在 6 月议息会议中选择放缓缩表，但二季度以来通胀温和下降，劳动力市场紧张也不断缓解，支撑了美联储在本年度第三、第四季度至少降息一次的市场预期。欧央行出于经济增长考量，在二季度率先降息，但是否连续降息仍需数据验证。日本二季度汇率深跌，二季度末美元兑日元汇率突破 1:160 关口，但日本银行并未及时采取行动。中国人民银行则通过推动存款降息、疏通利率传导、调整金融核算等多种方式推动社融综合融资成本下降，积极盘活存量资金，防止资金沉淀和空转。一系列措施对市场产生影响深远。部分存款“搬家”让非银资金阶段性主导债市，新增社

3、融罕见为负，提醒市场应重质轻量，淡化“规模”情节。同时，面对加速下行的长债利率，央行通过多种途径提示利率风险。债券市场发行规模同比下降，但总发行金额和净融资额都有上升，地方政府债发行继续收缩。同业存单发行量再创历史新高，现券交易结算量延续增长势头，现券和回购总体交易量起伏不定。国债市场成交金额与成交数量回归相对正常的水平，平均成交天数保持平稳，但平均换手率大幅提升。除房地产行业外，债券违约开始出现在基础化工、家用电器等其他行业。国务院再发“国九条”，要求完善发行上市制度，对已上市的公司加强信息披露，严格管理退市制度，切实保护中小投资者的利益；中国人民银行和国家金融监督管理总局联合发布了一系列重

4、大房地产行业提振政策，涉及住房贷款利率下限、首付款比例、公积金贷款利率等，有利于房地产销售市场的活跃，也有助于全面提振房地产市场的复苏。本报告负责人：本报告负责人：彭兴韵 本报告执笔人：本报告执笔人：彭兴韵 国家金融与发展实验室副主任 周莉萍 国家金融与发展实验室高级研究员 彭林威 中国社会科学院大学硕士研究生 刘琦 中国社会科学院大学硕士研究生 【NIFD 季报季报】全球金融市场 人民币汇率 国内宏观经济 宏观杠杆率 中国宏观金融 中国金融监管 中国财政运行 地方区域财政 房地产金融 债券市场债券市场 股票市场 银行业运行 保险业运行 机构投资者的资产管理 目 录 一、主要国家货币政策及利率

5、走势.1（一）主要经济体的货币政策及利率.1（二）我国央行货币政策及利率走势.5 二、我国债券市场发展分析.15（一）债券市场发行、存量及交易.15（二）国债二级市场流动性.19（三）债券市场违约情况.20（四）债券市场改革及法制建设.22（五）债券市场对外开放.24 三、央行公开市场操作中的政府债券国际比较.25（一）美联储.25（二）欧洲央行.27（三）日本央行.29（四）英格兰银行.30 四、展望.32 1 一、主要国家货币政策及利率走势 2024 年二季度，美联储在一季度末超预期回升的通胀及经济数据推动下，一再推迟降息，仅在 6 月选择放缓缩表。欧央行在二季度率先降息，持续的限制性利率

6、让经济增长承压，但在仍然存在回升风险的通胀面前，连续降息有较大不确定性。日元汇率二季度迎来大幅下跌，继续创新低。中国人民银行二季度持续推动社会综合融资成本下降，多次提示市场长债收益率风险，拟采取借券卖出的方式维护债券市场稳健运行。（一）（一）主要经济体的货币政策及利率主要经济体的货币政策及利率 美国美国 6 月通胀广泛回落，欧元区保持相对稳定月通胀广泛回落，欧元区保持相对稳定。美国通胀在经历 3 月超预期回升之后，二季度一直呈现缓步降温态势。2024 年 4 月6 月 CPI 同比分别录得3.4%、3.3%及 3.0%，核心 CPI 分别录得 3.6%、3.4%及 3.3%，尤其是 6 月通胀