【研报】内循环转债大盘点：制造、科技篇-20200812[18页].pdf

1、 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1 / 1818 Table_Page 固定收益|点评报告 2020 年 8 月 12 日 证券研究报告 内循环转债大盘点内循环转债大盘点 制造、科技篇制造、科技篇 报告摘要报告摘要： 2020 年 7 月 30 日，中央政治局会议中再次强调了内循环框架的重要 性， 提出要 “加快形成以国内大循环为主体、 国内国际双循环相互促进 的新发展格局” 。 内循环框架内循环框架将主要对六大方向的标的产生影响，包括：将主要对六大方向的标的产生影响，包括：1.消费内循环 （免税、国潮、电商和游戏） ；2.制造内循环（新能源车、光伏、军工 和机器人） ；3

2、.科技内循环（生物医药、云计算、半导体） ；4.投资内循 环 （ “新老” 基建） ； 5.服务内循环 （医疗服务、 社会服务、 物业、 快递） ； 6.金融内循环（金融 IT、头部券商） 。 可见，内循环对各行业的涵盖面相当广泛，涵盖了金融、周期、消费和可见，内循环对各行业的涵盖面相当广泛，涵盖了金融、周期、消费和 TMT 等诸多领域等诸多领域，其中制造内循环、科技内循环和投资内循环等方向 不乏光伏、医药、新能源车等转债标的集中分布的行业。本文中，我们 将率先对制造内循环和科技内循环方向的军工、 新能源车、 医药、 云计 算等行业的转债标的进行梳理，其他重点领域的转债将在下半部分进 行介绍。

3、 在军工在军工制造制造领域领域，存量转债数目较多，主要包括苏试转债、火炬转债、 楚江转债、 航新转债和沪工转债等。 其中国内环境试验设备与服务龙头 苏试转债苏试转债值得重点关注，深耕 MLCC 等电子元器件领域的火炬转债火炬转债和 致力于军工新材料的楚江转债楚江转债同样值得关注。在军工信息化在军工信息化板块板块，军 工通信、雷达领域的红相转债红相转债也具有一定关注价值。 在医药研发方面，在医药研发方面， 存量债主要包括健友转债、 康弘转债、 寿仙转债和现 代转债等，其中国内肝素原料药龙头健友转债健友转债和拥有核心产品康柏西 普的康弘转债康弘转债具有较高的关注价值。 在新能源车领域，在新能源车领

4、域，值得关注的品种主要分布在上游锂电池及其设备行 业，其中赣锋锂业第二期转债赣锋转赣锋转 2 和盛屯转债盛屯转债具有较高的关注价 值， 而在零部件及整车行业， 存量转债标的资质相对较弱， 同时缺乏关 注度较高的新券品种，建议关注低价券的配置价值。 在云计算领域，在云计算领域， 存量标的大多规模较小， 资质较弱， 其中国内 OA 龙头 泛微转债绝对价格较高， 且伴随着一定的溢价率， 但考虑到其发行时间 较短，结合正股资质来看，泛微转债泛微转债同样值得关注。 我们在近期的报告 光伏行业转债大盘点 中已经对相关行业的存量转 债和有望在近期发行的重点预案进行梳理，隆 20 转债、上机转债、福 莱转债等

5、具有较高的关注价值；而福斯特和东方日升的待发新券预案 也已分别处于发审委通过和证监会核准阶段，有望在近期发行。 核心假设风险核心假设风险。中美关系超预期变化；刺激政策超预期。 分析师：分析师： 刘郁 SAC 执证号：S0260520010001 SFC CE No. BPM217 联系人： 田乐蒙 公共联系人 p1 523810 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 2 / 1818 Table_PageText 固定收益|点评报告 目录索引目录索引 一、制造内循环之军工行业关注重点新券 . 5 二、科技内循环之医药行业关注行业龙头标的 . 12 三、制造业大循环之新能源车关注锂电

6、相关标的 . 8 四、科技内循环之云计算行业关注泛微转债 . 12 五、风险提示 . 15 附录. 16 公共联系人 p2 oPrOoOtMqPtRzRqPnRtMsRaQ9R9PmOpPpNmMkPrRyQjMqRpM8OpOzRuOnNuMuOrRtM 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 3 / 1818 Table_PageText 固定收益|点评报告 图表索引图表索引 图 1：科技、制造内循环相关转债的价格、估值和规模均存在较大分化 . 5 表 1：军工制造行业转债标的梳理（数据截止日期：2020 年 8 月 12 日） . 7 表 2：军工信息化行业转债标的梳理（数据截