【公司研究】玲珑轮胎-2020中报点评：开启新零售元年盈利逆势高增长-20200812[39页].pdf

1、研究源于数据 1 研究创造价值 玲珑轮胎玲珑轮胎 2 2020020 中报点评中报点评： 开启开启新零售元年，盈利新零售元年，盈利逆势高增长逆势高增长 方正证券研究所证券研究报告方正证券研究所证券研究报告 玲珑轮胎(601966) 公司研究 化工行业化工行业 公司财报点评 2020.08.12/强烈推荐(维持) 首席化工分析师：首席化工分析师： 李永磊 执业证书编号： S1220517110004 E-mail： 化工化工分析师分析师 董伯骏 执业证书编号： S1220520060003 E-mail： dongbojunfoundersc.co 历史表现：历史表现： -4% 5% 14% 2

2、3% 32% 2019/8 2019/11 2020/2 2020/5 0 100 200 300 400 500 600 700 成交金额(百万)玲珑轮胎 沪深300 数据来源：wind 方正证券研究所 相关研究相关研究 【方正化工】 玲珑轮胎深度之八： 从自由现 金流的角度挖掘内在价值2020.06.09 【方正化工】玲珑轮胎 2020 一季报点评： 汇兑收益和产品、市场结构调整带来业绩大 幅增长2020.04.21 【方正化工】玲珑轮胎 2019 年报点评： 2019Q4 销量超预期，2020 年目标仍高远 2020.04.14 请务必阅读最后特别声明与免责条款 事件：事件： 2020年

3、8月12日， 玲珑轮胎公告， 公司2020H1实现营收82.44 亿元，同比下降 0.8%；实现归母净利润 8.97 亿元，同比增长 23.64%； 实现扣非后归母净利润 8.24 亿元， 同比增长 25.87%。 2020H1 加权平均净资产收益率 7.78%，同比增加 0.72 个百分 点。 点评：点评： 1 1、中报归母净利润增长、中报归母净利润增长 23.64%23.64% 其中，2020Q2 实现营收 46.62 亿元，同比增长 9.05%，环比 增长 30.15%；实现归母净利润 5.25 亿元，同比增长 19.32%， 环比增长 41.13%；实现扣非后归母净利润 4.87 亿元

4、，同比增 长 20.84%，环比增长 44.51%，非经常性损益主要为政府补贴 6517 万元。 费用率方面，2020H1 公司录入销售费用 4.72 亿元，营收占比 5.73%，同比下降 0.40 个 pct；录入管理费用 2.15 亿元，营收 占比 2.61%，同比下降 0.35 个 pct；录入研发费用 3.52 亿元， 营收占比 4.27%，同比提升 0.21 个 pct；录入财务费用 1.62 亿 元，营收占比 1.97%，同比下降 0.32 个 pct。 2 2、大尺寸轮胎占比提升、大尺寸轮胎占比提升、原材料成本下降带来业绩提升原材料成本下降带来业绩提升 研究源于数据 2 研究创造

5、价值 玲珑轮胎(601966)-公司财报点评 2020H1 公司归母净利润同比增长 23.64%，其中 Q2 净利润同 比增长 19.32%， 主要是因为原材料价格降低带来的生产成本降 低。2020H1 公司营业成本 59.89 亿元，同比减少 3.61%，公 司第一季度天然橡胶、合成胶、炭黑、钢丝帘线、帘子布五项 主要原材料总体价格同比降低 2.58%，第二季度天然橡胶、合 成胶、炭黑、钢丝帘线、帘子布五项主要原材料总体价格同比 降低 19.15%。另外由于市场结构变化及公司内部产品结构调 整，2020 年第二季度公司轮胎产品的价格较 2019 年第二季度 同比增加 0.36%。 公司公司

6、2 2020020H1H1 财务费用财务费用 1.621.62 亿元，同比亿元，同比- -15.1715.17%，主要是，主要是利息利息 费用下降费用下降和汇兑收益增加和汇兑收益增加 （本期汇兑（本期汇兑贡献贡献 1 15959 万元）万元） 所致所致， 2 2019019 年同期为年同期为 2 2314314 万元万元。 2020H12020H1 公司经营活动产生的现金流量净额达到了公司经营活动产生的现金流量净额达到了 12.7412.74 亿元，亿元， 同比增加同比增加 1.981.98 亿（亿（+18.40%+18.40%） ，主要是原材料价格下降，现金） ，主要是原材料价格下降，现金