1、 证券研究报告证券研究报告|财富与资管行业洞察报告财富与资管行业洞察报告 2024 年年 8 月月 6 日日 编委会成员编委会成员 研究员研究员 登记编号登记编号 电话电话 邮箱邮箱 分析师 张青 S0890516100001 021-20321154 分析师 蔡梦苑 S0890521120001 021-20321004 分析师 孙书娜 S0890523070001 021-20321306 分析师 李亭函 S0890519080001 021-20321017 分析师 卫以诺 S0890518120001 021-20321014 分析师 张菁 S0890519100001 021-203

2、21070 分析师 王骅 S0890522090001 021-20321067 分析师 顾昕 S0890524040001 021-20321096 分析师 冯思诗 S0890524070001 021-20321079 研究助理 郝一凡 S0890122070027 021-20321080 研究助理 张帅 S0890122070022 021-20321077 研究助理 宋逸菲 S0890122080014 021-20321087 研究助理 孙佳琦 S0890122080023 021-20321091 研究助理 陈慧敏 S0890123050012 021-20321094 财富与资

3、管行业洞察报告财富与资管行业洞察报告 请务必阅读报告结尾处免责声明 华宝证券 摘要：摘要：2024 年上半年，股债市场呈现“冰与火”的明显分化，一边是火热的债市，另一边则是一波三折的权益市场。债市火热的实质是经济修复状况及居民风险偏好的映射，在经济修复偏弱，居民风险偏好降低的背景下，安全资产供不应求导致“资产荒”；而权益市场的一波三折也推动了资本市场改革进程的提速，随着证监会新主席上任、新“国九条”及相关近 50 项配套规则的发布，资本市场改革路径不断清晰、进程不断加快，持续推进系统性重塑资本市场基础制度，对整个财富及资管行业生态产生了深刻影响。银行理财：银行理财：银行理财产品作为广大居民财富

4、管理最普遍的一种配置工具，其规模变化反映出在当前市场环境下，资产端、产品端、投资者三者之间的联动关系，投资者的行为决策既是促使政策调整变化的因，又是政策调整后影响产品收益带来产品规模变化的果，这些变化真实的反映出无风险收益率降低的当下，财富管理行业正在面临的生态重塑。或许理财从业人员也不曾想到 2024 年会成为理财规模增长大年，在监管清理政策死角，打击制度套利漏洞的整改下，居民端无风险收益率“无死角”的下行，让不满足于“老路子”收益的资金搬家到理财，成为今年来理财规模上量的主要原因。公募基金：公募基金：规模超 30 万亿，固收和海外配置成结构亮点，政策端为行业的生态发展持续提供助力。规模维度

5、上，上半年公募基金市场存量规模达 31.07 万亿元，呈现稳步上行态势，但不同品类之间“天差地别”。无论是存量规模还是新发方面，在国内权益市场偏弱的市场背景下，固收型基金成为资金避风港，QDII 等基金在海外行情向好、黄金走势强劲等因素影响下规模“爆发”，主动权益基金和 FOF 等品种遇冷。政策维度上，公募费率改革稳步推进中，推动投研业务回归本源，对投资者、基金管理人和证券公司都将产生深远影响。另一方面，针对互认基金销售比例限制与基金投资管理职能转授权问题等规定的修订，无论对内地投资者的资产配置选择、资管机构的业务拓展、还是内地资本市场进一步全球化发展来说，都有着深远意义。产品创设端，公募 R

6、EITs 多资产混装模式的开启以及权益属性的明晰，打开发行端创设空间的同时，也将从投资端推动长期资金配置比例的上升。私募基金：私募基金：上半年 A 股市场环境的变化，导致量化私募相对主观多头产品过去两年的超额收益迅速消耗殆尽，除市场波动之外，投资者还可能因为私募管理人的违法操作遭受损失。监管部门采取了一系列措施予以应对，托管核查、DMA 规模限制、压缩私募风险、限制融券和优化程序化交易等措施，保证交易的公平性。私募证券投资基金运作指引的发布以及新的监管机制，加强了统筹监管，私募回归姓“私”，规范私募基金运作，限制不合规信息传播，推动私募基金回归其本质属性，确保行业稳定和投资者利益。保险资管：保