1、 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1/1515 Table_Page 中报点评|公用事业 证券研究报告 吉电股份（吉电股份（000875.SZ）火电改善火电改善、绿电、绿电成长成长，业绩高增拟中期分红业绩高增拟中期分红 核心观点核心观点：装机增长、装机增长、降本增效降本增效，2024H1 业绩同比提升业绩同比提升 22%。公司发布 24 年中报，24H1 公司实现营业收入 68.87 亿元（同比-9.79%），归母净利润10.95 亿元（同比+22.03%），其中 Q1/Q2 归母净利润分别为 6.19/4.76亿元（同比+22.94%/+20.86%），公司电力业务收入稳定

2、，毛利率提升，但运维等业务收入降低导致总收入下降。同时公司积极降本增效，虽然资产负债率提升至 73.61%（同比+2.21pct），但财务费用同比降低6.5%，此外少数股东损益同比下降 10%，带动业绩稳定提升。公司拟中期分红 3.26 亿元，分红率 29.83%，对应最新收盘价股息率 2.4%。风光风光装机稳定增长，装机稳定增长，拟定增募资发展新能源拟定增募资发展新能源。截至 2024H1，公司清洁能源装机占比 75.86%，较 2023 年底 75.41%进一步提升 0.45pct，考虑公司无新增煤电装机，存量煤电装机 3.3GW，预计上半年公司新增清洁能源装机约 0.25GW，叠加 23

3、H2 投产新能源装机 0.52GW，24H1公司风光收入同比增长 2.1%，光伏毛利率同比-2.36%，风光毛利润同比-0.2%。根据公司定增公告，公司积极发展氢能储能，拟定增募资不超过 55.39 亿元，用于大安风光制绿氢合成氨项目及其他新能源项目。容量电价容量电价+辅助服务，公司火电盈利持续改善辅助服务，公司火电盈利持续改善。公司火电装机调峰能力出色，东北作为最早推动辅助服务市场建设的区域，调峰补偿力度较大，辅助服务收入稳定，有助于稳定公司火电盈利。24 年执行容量电价及煤价下降后，公司煤电及供热业务盈利持续改善，24H1 煤电、供热毛利率分别同比+3.4%、+12.9%。盈利预测与投资建

4、议。盈利预测与投资建议。预计公司20242026年归母净利润分别为11.4、13.2、14.6 亿元，按最新收盘价对应 PE 分别为 12.1、10.4、9.4 倍。公司新能源稳定增长，火电容量+调峰稳定盈利。参考同业，给予公司24 年 15 倍 PE 估值，对应 6.15 元/股合理价值，维持“买入”评级。风险提示。风险提示。项目建设不及预期；煤炭价格波动，上网电价调整等。盈利预测：盈利预测：2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元）14955 14443 14823 15481 16118 增长率（%）12.8%-3.4%2.6%4.4%4.1%EBIT

5、DA（百万元）6616 6839 7079 7658 8119 归母净利润（百万元）675 908 1143 1323 1460 增长率（%）34.9%34.7%25.8%15.7%10.4%EPS（元/股）0.24 0.33 0.41 0.47 0.52 市盈率（P/E）25.38 13.33 12.06 10.42 9.44 ROE（%）6.0%7.7%9.0%9.7%10.0%EV/EBITDA 9.00 8.83 8.87 8.28 7.76 数据来源：公司财务报表，广发证券发展研究中心 公司评级公司评级 买入买入 当前价格 4.94 元 合理价值 6.15 元 前次评级前次评级 买入

6、买入 报告日期 2024-08-06 相对市场表现相对市场表现 分析师：分析师：郭鹏 SAC 执证号：S0260514030003 SFC CE No.BNX688 021-38003655 分析师：分析师：姜涛 SAC 执证号：S0260521070002 021-38003624 分析师：分析师：郝兆升 SAC 执证号：S0260524070001 0755-82557403 请注意，姜涛,郝兆升并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。相关研究：相关研究：吉电股份（000875.SZ）:火电调峰稳定盈利，绿电投产贡献增量 2024-05-05 吉电股份（00