【研报】通信行业专题报告：经济“内循环”通信“锻长板”-20200810[44页].pdf

1、 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：投资评级：推荐推荐（维持维持） 报告日期：报告日期：2020 年年 08 月月 10 日日 分析师：吴彤 S1070520030004 0755-83667984 联系人（研究助理） ：蔡微未 S1070119080025 021-31829851 行业表现行业表现 数据来源：贝格数据 相关报告相关报告 2020-08-03 2020-07-27 2020-07-23 经济“内循环” ，通信“锻长板”经济“内循环” ，通信“锻长板” 通信行业专题报告通信行业专题报告 股票名称 EPS PE 20E 21E 20E 21E 广和通 1.15 1.60

2、 70.31 50.72 英维克 0.70 0.92 38.27 29.11 光迅科技 0.64 0.80 49.80 39.72 奥飞数据 0.87 1.15 57.67 43.40 剑桥科技 0.68 1.30 50.18 26.43 星网锐捷 1.30 1.64 24.70 19.63 海格通信 0.30 0.37 51.44 41.15 海能达 0.32 0.40 28.24 22.71 菲利华 0.73 0.94 72.46 56.39 和而泰 0.42 0.59 40.38 28.64 梦网集团 0.29 0.56 69.59 36.08 拓邦股份 0.31 0.40 19.19

3、14.90 中兴通讯 1.35 1.72 28.76 22.64 贸易争端加剧， “双循环”战略全面应对：贸易争端加剧， “双循环”战略全面应对：近期“干净网络”等贸易争端 加剧， 应对世界多国对中国高科技产业的供给及需求端设立障碍，中国经 济转向国内国际双循环相互促进的新发展格局。 中国内循环经济将基于两中国内循环经济将基于两 条脉络展开。条脉络展开。 脉络一是畅通国内经济活动的自我循环， 使经济锚定于均衡 状态；脉络二是进行供给需求双升级，推动经济高层次发展的进阶之路。 内循环将为外循环提高强大支撑，凭借独立的经济实力重塑国际地位，内循环将为外循环提高强大支撑，凭借独立的经济实力重塑国际地

4、位， 在参与全球合作中拥有主动权。在参与全球合作中拥有主动权。 内循环并非闭关锁国， 内循环将助力进一 步扩大开放，高水平开放合作，并助力中国迈向全球价值链上游，引导全 球经贸体系重塑，从而帮助中国在参与全球合作中拥有主动权。 5G投资内循环建设重点，投资内循环建设重点，促进促进 5G 行业国产替代步伐行业国产替代步伐 元器件方面，供应高度依赖国际市场，国产替代紧急性高：元器件方面，供应高度依赖国际市场，国产替代紧急性高： X86、ARM 等 重要芯片架构生产目前仍需国外公司授权； 元器件设计制造环节所需设备 如光刻机、生产线的核心配件高度依赖国外进口；元器件设计、制造等多 个环节仍需国外技术

5、授权；高精尖的 GPU、CPU 等元器件完全依赖进口； 中高频器件市场仍由美日厂商垄断。 但目前我国已于政策上对产业进行免 税等鼓励，并成立“5G 中高频器件创新中心”加速国产替代步伐。 5G 终端方面，我国终端方面，我国 5G 终端领域日趋完善，设备出口受贸易争端影响较终端领域日趋完善，设备出口受贸易争端影响较 小。小。与上游芯片、操作系统及应用相比，5G 终端设备厂商市场高度竞争， 利润率偏低。且面向民用的终端不涉及国家机密数据，并未引起国外政府 高度警惕， 受 5G 贸易争端影响较小。 此外， 国内 5G 终端设备发展在政策、 规模、行业应用等方面具备领先优势，目前我国自主终端产业体系逐

6、渐完 -20% -10% 0% 10% 20% 30% 沪深300通信 核心观点核心观点 重点推荐公司盈利预测重点推荐公司盈利预测 分析师分析师 证券研究报告证券研究报告 行行 业业 专专 题题 报报 告告 行行 业业 报报 告告 通通 信信 行行 业业 行业专题报告 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 善，具备内循环基础。 5G 基础设施方面， 建设基本实现国产化， 或成投资内循环重点受益对象。基础设施方面， 建设基本实现国产化， 或成投资内循环重点受益对象。 贸易争端升级对国内外 5G 建设均产生不同程度影响，就国际方面而言： 一方面，英、美、新西兰、印度等国电信运营商受政府禁令