【公司研究】莱宝高科-全球笔电触摸屏龙头受益触控笔电渗透率提升-20200811[22页].pdf

1、 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 报告摘要报告摘要： 全球中大全球中大尺寸尺寸触摸屏触摸屏龙头龙头，技术优势明显技术优势明显 公司在平板显示领域积累二十余年， 是全球中大尺寸触摸屏龙头厂商，拥有国内目前唯 一的一条量产 G5 一体化电容式触摸屏生产线，公司主导的 OGS/OGM 技术占据全 球中大尺寸电容式触摸屏市场的主流地位， OGS/OGM 技术在 10 英寸以上的中大尺 寸应用具备成本优势和性能优势。目前下游客户已经突破联想、戴尔、惠普、华硕、 华为、小米等全球知名笔电厂商。 受益触控受益触控笔笔电电渗透率提升渗透率提升+ +笔电行业笔电行业

2、复苏，复苏，笔电笔电触控屏市场触控屏市场空间空间有望有望超超百亿元百亿元 触控功能在浏览、阅读、设计、搭乘航班等场景下交互体验更优，主流笔电厂商已在旗 舰机型搭载触控功能。随着变形本（翻转本） 、二合一 PC 的热销，搭载触摸屏的笔电渗 透率持续提升。受益远程办公、在线教育以及新的换机周期，预计 20 年全球笔记本电 脑出货量为 1.78 亿部，未来 3 年 CAGR 为 3.4%，触控笔记本电脑渗透率将从 2019 年的 16%提升至 2022 年的 30%， 2022 年全球触控笔记本出货量将达到 5700 万台。 预计 2020 年至 2023 年笔记本触控屏市场空间分别为 89 亿元、

3、108 亿元、128 亿元、144 亿元。 积极布局积极布局车载触控市场，抢占行业车载触控市场，抢占行业先机先机 随着汽车电子化、智能化，自 2016 年起触控显示已成为汽车的标配，车载触摸屏量价 齐升：价，车载中控屏幕尺寸从传统的 7 寸/8 寸提升到现在的 8 寸/10 寸；量，单屏幕 到现在的双屏、三屏。预计 2022 年全球车载中控触控屏出货达到 7100 万，车载触控屏 市场规模有望达到 411 亿元。公司车载触摸屏定位前装市场， 拥有电容式触摸屏全产 业链自制的供应能力，自主研发的一体黑技术受到客户认可，目前已批量供应德赛 西威、伟世通、长江电子、重庆桑德等汽车总成厂商，最终应用于

4、吉利、长安福特、 长安、广汽、上汽等汽车厂商。 投资建议投资建议 预计 20/21/22 年归母净利润分别为 5.0 亿元、6.7 亿元、8.2 亿元，对应 PE 分别为 24X/18X/14X。参考 SW 电子制造行业 PE 估值为 41 倍（TTM，整体法） ，可比公司 2020 年平均估值为 28 倍，考虑到公司作为国内中大尺寸触摸屏龙头，技术实力较强，客户 优质稳定，基于公司业绩增长的弹性，维持公司“推荐”评级。 风险提示风险提示 1、疫情导致下游需求波动；2、汇率波动风险；3、行业竞争加剧风险；4、技术路径发 生变革风险。 盈盈利预测与财务指标利预测与财务指标 项目项目/ /年度年度

5、 2019 2020E 2021E 2022E 营业收入（百万元） 4,802 5,480 6,583 7,353 增长率（%） 8.7% 14.1% 20.1% 11.7% 归属母公司股东净利润（百万元） 282 498 671 824 增长率（%） 25.3% 76.6% 34.9% 22.7% 每股收益（元） 0.40 0.70 0.94 1.15 PE（现价） 41.4 23.8 17.6 14.4 PB 2.9 2.5 2.2 1.9 资料来源：公司公告、民生证券研究院 推荐推荐 维持评级 当前价格当前价格： 16.5516.55 元元 交易数据交易数据 2020-8-10 近 12

6、 个月最高/最低 （元） 19.77/7.19 总股本（百万股） 706 流通股本（百万股） 704 流通股比例（%） 99.72 总市值（亿元） 117 流通市值（亿元) 116 该股与沪深该股与沪深 300 走势比较走势比较 资料来源：Wind，民生证券研究院 分析师：王芳分析师：王芳 执业证 号： S0100519090004 电话： 021-60876730 邮箱： 分析师：胡独巍分析师：胡独巍 执业证 号： S0100518100001 电话： 010-85127512 邮箱： 相关研相关研究究 1.【民生电子】莱宝高科（002106）公司 点评： 中报业绩预告超预期， 笔电订单饱