【公司研究】东方通-国产中间件屹立东方-20200809[20页].pdf

1、 1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 国产中间件屹立东方国产中间件屹立东方 国产中间件领导者，市场广阔大有可为。国产中间件领导者，市场广阔大有可为。公司是国产中间件的开拓者和领导者，中间件产品涵盖应用支撑类、数据集成类及数据中台类主流产品和解决方案，连续多年在国产中间件市场处于领先地位。2020 年是国内信创产业元年，在政策的大力推动下，IT 架构将从基础硬件、基础软件、行业应用软件等各层级逐渐实现国产化，并有望从政府领域逐步拓展至金融、石油、电力、电信、交通等行业。中间件作为国内技术较为成熟的基础软件

2、产品，市场空间广阔。中国关键信息基础设施技术创新联盟在今年 4 月发布的2019网信自主创新调研报告中指出，在市场份额方面，东方通在国产中间件厂商中持续领先。 研发投入强度大，业务资质齐全，品牌认可度高。研发投入强度大，业务资质齐全，品牌认可度高。作为“核高基”等多项国家重大科技计划项目的承担单位，公司业务资质齐全。参考公告，公司基础软件研发获“国家重大科技专项”资金重点持续支持，累计金额已超过 3000 万元。并与清华大学等顶尖高校和科研单位广泛合作，积极推进产学研融合。财务指标方面，公司的中间件业务盈利稳定，新兴业务增长态势明显，且持续保持着高强度的研发投入，投入金额与人员规模均快速增长。

3、 内生内生+外延双轮发展，积极扩展业务边界。外延双轮发展，积极扩展业务边界。通过“内生+外延”的发展路径，公司积极布局大安全、应急管理、电子政务大数据、企业移动互联网、国防信息化等领域。传统业务与新兴业务布局形成合力，以点带面打造一体式解决方案。公司以中间件为核心，对自底向上的业务体系展开了持续布局，并打造了区块链日志系统 TongBCL 以及配套的东方通区块链实验室。 拟向实控人定增拟向实控人定增 3.5 亿元，彰显公司强大信心。亿元，彰显公司强大信心。公司近期公告拟以 35.20 元/股的价格向实际控制人黄永军先生定向发行不超过 994 万股， 募集资金不超过 3.5 亿元。实控人包揽增发

4、在进一步增强对公司控制力的同时，也彰显了其对企业与行业未来发展的坚定信心。 投资建议：投资建议：公司是国产中间件领域龙头企业，并通过“内生+外延”双轮模式布局新兴业务。我们认为，公司中间件产品具备显著竞争优势，有望在国产化市场中取得优势地位。同时，公司基础软件业务逐步向应用层进行中台化拓展，并与各项新兴业务形成合力，开拓更广阔的市场。预计 2020-2021 年EPS 分别为 0.93 元、1.63 元，维持“买入-A”评级，6 个月目标价 65 元。 风险提示：风险提示：中间件业务国产化落地不及预期，新兴业务拓展不及预期。 Tabl e_Ti t l e 2020 年年 08 月月 09 日

5、日 东方通东方通（300379.SZ） Tabl e_BaseI nf o 公司深度分析公司深度分析 证券研究报告 基础软件及套装软件 投资评级投资评级 买入买入-A 维持维持评级评级 6 个月目标价：个月目标价： 65.00 元元 股价（股价（2020-08-07） 48.61 元元 Tabl e_Market I nf o 交易数据交易数据 总市值（百万元）总市值（百万元） 13,673.78 流通市值 （百万元）流通市值 （百万元） 11,310.97 总股本（百万股）总股本（百万股） 281.30 流通股本 （百万股）流通股本 （百万股） 232.69 12 个月价格区间个月价格区间

6、19.67/57.97 元 Tabl e_C hart 股价表现股价表现 数据来源：Wind资讯 升幅升幅% 1M 3M 12M 相对收益相对收益 -9.69 -25.28 58.76 绝对收益绝对收益 -6.0 4.12 139.32 胡又文胡又文 分析师 SAC 执业证书编号：S1450511050001 021-35082010 吕伟吕伟 分析师 SAC 执业证书编号：S1450516080010 021-35082935 徐文杰徐文杰 分析师 SAC 执业证书编号：S1450517070001 010-83321050 Tabl e_R eport 相关报告相关报告 东方通：拟向