【研报】新能源汽车行业研究之四：新能源汽车景气长期向上主流供应链抢占先机-20200808[104页].pdf

1、 Table_First1 新能源新能源汽车汽车 首次覆盖首次覆盖 汽车汽车 行业报告行业报告 TABLE_COVER 新能源汽车景气长期向上，主流供应链新能源汽车景气长期向上，主流供应链抢占先机抢占先机 全球全球汽车电动化加速推进，汽车电动化加速推进，行业龙头迎时代机遇行业龙头迎时代机遇 新能源汽车全球化快速推进，领军企业不断涌现。新能源汽车全球化快速推进，领军企业不断涌现。当前，全球新一轮科技 革命和产业变革蓬勃发展。汽车与能源、交通、信息通信等领域加速融合， 推动汽车产品形态、交通出行模式、能源消费结构和社会运行方式发生深 刻变革， 新能源汽车产业面临前所未有的发展机遇。 疫情之下， 各

2、国政府加 大新能源汽车补贴力度， 以此作为提振经济的抓手。 传统汽车厂商大众、 丰 田、 宝马等顺势加速推进电动化， 而行业新锐特斯拉、 比亚迪等也不断推出 爆款新车型。 锂电池中日韩三分天下锂电池中日韩三分天下，消费、动力及储能需求多点开花，消费、动力及储能需求多点开花。日本是世界上 第一个将锂离子电池实现商业化生产的国家，并一度垄断全球市场。随着 产能的全球配置以及其他国家锂电技术的进步，中国和韩国在全球锂电市 场上快速崛起， 市场占有率不断增加。 此外， 锂电池性能的大幅提升和成本 的下降使得应用范围得到逐步拓宽，目前市场需求已经逐步走向除新能源 汽车之外的储能、电动自行车、电动工具等领

3、域。在锂电池需求的带动下， 锂电池正极、负极、隔膜及电解液四大材料有望保持高增长。 主流供应链脱颖而出，龙头强者恒强。主流供应链脱颖而出，龙头强者恒强。从全球锂电供应链来看，CATL 锂电 供应链基本本土采购；松下供应链中，中国企业陆续崭露头角；LGC、SDI 供应链选择中日韩三国进行全球配套。目前中国已形成配套齐全的锂电产 业链，锂电材料、设备等各环节竞争格局较好，已具备全球竞争力，并不断 打入头部供应体系。 我们判断， 在补贴退坡或政策变动下， 国内新能源汽车 产业链的锂电池、四大材料及锂电设备厂商将持续分化，行业集中度进一 步提升，头部企业优势有望持续扩大。 证券研究报告证券研究报告 2

4、020 年 08 月 08 日 Table_First3 分析师分析师 先进制造研究团队 张新和张新和 xinhe.zhangnomuraoi- SAC 执证编号：S1720519120001 Table_Info1 新能源新能源汽车汽车 首次覆盖首次覆盖 汽车汽车 TABLE_TITLE 新能源汽车景气长期向上，主流供应链新能源汽车景气长期向上，主流供应链抢占先机抢占先机 新能源汽车行业研究之四 Table_Info2 证券研究报告证券研究报告 2020 年 08 月 08 日 行业评级行业评级(维持) 强于大市强于大市 相对市场表现相对市场表现 Table_Pic1 Table_Autho

5、r1 分析师分析师 先进制造研究团队 张新和张新和 xinhe.zhangnomuraoi- SAC 执证编号：S1720519120001 TABLE_SUMMARY 燃油燃油汽车销售承压，汽车销售承压，最坏时刻或已最坏时刻或已过过去去。当前，世界范围内的主要汽车市场 都受新冠疫情影响出现了一定的下滑。 考虑到疫情对各国经济的影响， 车市 的全面复苏可能会需要较长的时间，且不同市场的恢复速度或出现明显分 化。预计 2020 年全球汽车需求将下滑约 17.6%，随后在 2021 年反弹，全 年增长约 13.0%。 从季度数据来看， 美欧日印度等汽车销售在今年二季度同 比大幅下滑，但中国率先摆脱

6、负增长，且海外复工复产在逐步推进。我们认 为，2020 年全球传统汽车销售的最坏时刻或已过去，三季度有望环比改善。 2025 年全球电车渗透率有望达年全球电车渗透率有望达 13%，动力锂电需求动力锂电需求未来未来 6 年年 CAGR 达达 35%。 纵使在疫情的影响下， 各国的新能源汽车政策也保持积极刺激的步调， 例如欧洲市场无法满足环保要求的传统车企可能会面临数额巨大的罚款。 并 且中、美、德、法等汽车大国各自出台了新一轮的电动车补贴政策，补贴退 坡的趋势有所缓解， 进一步提振了新能源汽车的需求。 在欧洲市场的强劲增 长及中国逐渐接受包括特斯拉在内的外国电动车进入本土市场的推动下， 我 们预