1、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。新能源汽车产业链行业 行业研究|深度报告 全固态电池新技术方向确定，硫化物路线获头部企业青睐。全固态电池新技术方向确定，硫化物路线获头部企业青睐。能量密度更高以及安全性更好的全固态电池吸引了来自各界的重点关注及大力投入：一方面主流企业加速入场，从车企到电池、材料，全产业链形成合力，新技术趋势明确；另一方面，面对全球化竞争与锂电池追求高质量发展的背景，发展固态电池具战略意义有望受到政策支持。全固态电池的核心是固态电解质材料，其中硫化物固态电解质因其室温电导

2、率高，可加工性强等特点被认为是最满足电动车需求并可能实现商业化的固态电解质材料，因而获得了丰田、三星、宁德时代等海内外头部企业的青睐，有望成为全固态电池主流技术路线。硫化物电解质价值量硫化物电解质价值量占比较高，硫化锂为核心原材料降本空间可观占比较高，硫化锂为核心原材料降本空间可观。在不同晶体结构的硫化物电解质中，综合热安全特性、成本、工艺成熟度等因素来看，硫银锗矿型电解质 LPSCl 是硫化物全固态电池较好的技术路线选择。硫化锂是合成 LPSCl 电解质的关键原料，目前主要生产方法有机械球磨法、高温还原法、溶剂法等。这些制备工艺对温度、水分、能耗要求较高，因此受技术制约，硫化锂价格居高不下，

3、占据硫化物固态电解质成本的近 80%，同时也是硫化物全固态电池价值链的核心所在。长期来看，硫化锂合成工艺优化将成为硫化物全固态电池降本路径上的重要一环，若硫化锂价格从当前约 480 万元/吨降至 30 万元/吨，电池 BOM 成本有望下降超 70%至 0.61 元/Wh。全全固态电池长期空间广阔，硫化物有望迎来发展机遇固态电池长期空间广阔，硫化物有望迎来发展机遇。全固态电池作为真正意义上的革命性新技术，量产应用仍面临一系列的挑战。从主要企业的固态电池研发和量产计划来看，我们认为全固态电池有望于 2027 年实现量产，并于 2030 年起开启降本通道起点。我们预计全固态电池早期有望率先应用于消费

4、电子、航空航天和高端电动车市场，到 2030 年在动力电池和消费电池中的渗透率分别达到 2%和 10%，对应 85.8GWh 出货量，届时硫化物将为全固态电池主要技术路线，从 0 到 1 有望孕育跨越式发展机遇。全固态电池作为最具前景的下一代电池技术之一，获得全产业链的共同关注与合力布局，面对全球范围内的竞争态势，与锂电行业谋求高质量发展的新要求，其产业化发展具有双重战略意义，新技术方向性明确。从学术界泰斗与产业界龙头不约而同的路线选择来看，硫化物固态电池或成为率先实现量产落地的全固态电池技术路线。硫化物电解质及其关键原材料硫化锂，开发与制备均面临较大技术与工艺挑战，将成为全固态电池的价值链核

5、心环节，长期降本空间巨大。建议关注前瞻布局硫化物固态电池路线的企业：宁德时代(300750，买入)、容百科技(688005，未评级)、恩捷股份(002812，未评级)、天齐锂业(002466，未评级)、有研新材(600206，未评级)。风险提示风险提示 固态电池产业化进度不及预期、技术路线革新风险、政策支持力度不及预期、下游需求不及预期、假设条件变化影响测算结果。投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 新能源汽车产业链行业 报告发布日期 2024 年 07 月 22 日 卢日鑫 021-63325888*6118 执业证书编号：S0860515100003 李梦强 执业证书编号：

6、S0860517100003 林煜 执业证书编号：S0860521080002 杨雨浓 朱洪羽 正力新能发布半固态电池，关注固态电池在车用与低空的应用潜力 2024-04-22 固态电池进展连连，关注新技术窗口期机会 2024-04-03 半固态装车元年已至，下一代电池技术蕴藏机遇：新技术系列报告（二）2024-02-27 固态电池发展方向探讨：详解硫化物电解质路线 新技术系列报告（三）看好（维持）新能源汽车产业链行业深度报告 固态电池发展方向探讨：详解硫化物电解质路线 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后