1、证券研究报告|公司深度|通用设备 1/44 请务必阅读正文之后的免责条款部分 铂力特(688333)报告日期：2024 年 07 月 18 日 3D 打印设备+服务龙头，受益于航空航天、3C 等需求增长 铂力特深度报告 投资要点投资要点 公司深耕公司深耕 3D 打印十余载，全产业链布局加速成长。打印十余载，全产业链布局加速成长。公司作为 3D 打印行业龙头，覆盖材料、设备、打印全产业链，业绩保持高速增长，2016-2023 年营业收入由 2 亿元增至 12 亿元，期间 CAGR 高达 33%，2016-2023年归母净利润由 3133万元增长至 1.4 亿元，CAGR达 26%。由于由于 3D

2、 打印在打印在复杂化、轻量化等领域相对传统工艺具有优势，叠加规模化成本不断下降，行复杂化、轻量化等领域相对传统工艺具有优势，叠加规模化成本不断下降，行业目前仍处于加速成长期，预计公司未来业绩将继续保持高速增长。业目前仍处于加速成长期，预计公司未来业绩将继续保持高速增长。3D 打印下游航空航天快速渗透，民用场景不断拓宽，成长打印下游航空航天快速渗透，民用场景不断拓宽，成长潜力充足。潜力充足。从产业链价值量看，上游原材料占比 24%，中游设备占比 45%，下游服务占比31%。从中国看：从中国看：根据中研网的报道，2023 年中国 3D 打印市场规模可达 400 亿元，预计2027年可突破千亿大关，

3、期间 CAGR可达27%，拆分来看，设备预计从2023 年的 180 亿元增长到 2027 年的 450 亿元，打印服务预计从 2023 年的 124 亿元增长到 2027年的 310亿元。从全球看：从全球看：根据 Fortune的统计，2023年全球 3D打印市场规模达224亿美元，预计市场将从2024年的275亿元增长至2032年的1502美元，2024-2032 期间 CAGR 可达 24%，拆分来看，设备预计从 2023 年的 101 亿美元增长到 2032 年的 676 亿美元，打印服务预计从 2023 年的 69 亿美元增长到2032年的 466亿美元。公司作为行业龙头，全产业链布

4、局，构筑行业壁垒公司作为行业龙头，全产业链布局，构筑行业壁垒 2023 年，公司 3D 打印服务占比 51%、3D 打印设备占比 43%、3D 打印原材料占比5%。打印服务：打印服务：公司打印服务营收从2016年的0.7亿增长至2023年的6.3亿，期间 CAGR 高达 38%，由于军工项目需要长期的跟研，且竞争格局较为稳定，公司在手预研项目充足，未来有望陆续转化为批产订单贡献业绩。预计 2024-2026年 3D 打印定制化产品收入为 8.5 亿元、11.1 亿元和 15.3 亿元。2023 年到 2026 年的CAGR约34%。打印设备：打印设备：公司打印设备营收从2016年的0.4亿增长

5、至2023年5.3亿，期间CAGR高达43%，由于公司可通过打印服务培育客户黏性，并通过打印经验持续改进设备，保持技术优势，叠加大幅面设备的布局，未来业绩有望持续增长。预计 2024-2026 年 3D 打印设备收入为 7.1 亿元、9.6 亿元和 12.8 亿元。2023年到 2026年的 CAGR 约 34%。盈利预测与估值盈利预测与估值 我们预计公司 2024-2026 年营业收入为 17.1、22.6 和 30.3 亿元，同比增速分别为38%、33%和 34%；公司 2024-2026 年归母净利润为 2.6、3.8 和 5.2 亿元，同比增速分别为 84%、45%和 37%，对应当前

6、股价 PE分别为 56/38/28倍。如果剔除激励费用影响，对应当前股价 PE值为 45/35/26倍，给予“增持”评级。给予“增持”评级。风险提示风险提示 航空航天需求不及预期；3D 打印竞争格局恶化；3D 打印技术快速迭代风险 投资评级投资评级:增持增持(下调下调)分析师：邱世梁分析师：邱世梁 执业证书号：S1230520050001 分析师：王华君分析师：王华君 执业证书号：S1230520080005 分析师：李思扬分析师：李思扬 执业证书号：S1230522020001 研究助理：孙旭鹏研究助理：孙旭鹏 基本数据基本数据 收盘价￥53.10 总市值(百万元)14,430.89 总股本