1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告|20242024年年0707月月2020日日优于大市优于大市宁德时代（宁德时代（300750.SZ300750.SZ）动动力电池龙头优势稳固，储能开启加速发展新篇章力电池龙头优势稳固，储能开启加速发展新篇章核心观点核心观点公司研究公司研究深度报告深度报告电力设备电力设备电池电池证券分析师：王蔚祺证券分析师：王蔚祺证券分析师：李全证券分析师：李全010-88005313021-S0980520080003S0980524070002基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值226.20-238.00 元收盘价188.35 元总市

2、值/流通市值828515/733596 百万元52 周最高价/最低价251.33/140.40 元近 3 个月日均成交额3591.62 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告宁德时代（300750.SZ）-2023 年年报点评-盈利能力表现强劲，高比例分红回馈全体股东 2024-03-18宁德时代（300750.SZ）-2023 年三季报点评-财务业绩表现稳健，技术创新铸就护城河 2023-10-23宁德时代（300750.SZ）-2023 年中报点评-二季度盈利环比稳定，股权激励彰显发展信心 2023-07-27宁德时代（300750.SZ）-2023 年一季报

3、点评-一季度盈利能力维持高位，新技术密集落地 2023-04-24宁德时代（300750.SZ）-2022 年年报点评-四季度盈利能力环比改善显著，全球电池龙头地位稳固 2023-03-14公司公司连续七年蝉联全球动力电池榜首位置连续七年蝉联全球动力电池榜首位置。公司是全球领先的锂电池生产企业，主营产品包括动力电池、储能电池、锂电池材料等。公司成立于 2011年，前身是全球消费电池领先企业ATL的动力电池事业部。2017 年公司登顶全球动力电池出货量排行榜，自此稳居榜首，2023 年公司全球动力电池市占率达到 36.8%。公司自 2021 年开始连续位列全球储能电池排行榜第一位，2023 年市

4、占率达到40%。动力与储能电池需求稳步增长动力与储能电池需求稳步增长，领先企业强者恒强领先企业强者恒强。新能源车市场方面，电动化趋势下动力电池需求持续增加，我们预计2024 年全球动力电池需求为1002GWh，2027 年有望达到1476GWh。储能市场方面，全球融资成本后续或稳步下降有望助推储能需求释放，我们预计 2024 年全球储能电池需求为231GWh，2027 年有望达到381GWh。锂电池行业是典型的技术密集、资本密集、人才密集型行业，在产能供应充足背景下，公司依托技术、规模、渠道等优势，深入绑定核心客户，市场份额有望稳中有升。公司研发与制造能力全球领先公司研发与制造能力全球领先，全

5、球化布局夯实竞争优势全球化布局夯实竞争优势。公司重视科技创新，研发投入与团队规模显著领先同行，产品具有性能突出、布局全面等特点。制造方面，公司自研自产核心设备，通过超级拉线等技术降低设备投入、提高生产效率和质量。公司在德国、匈牙利等地布局超100GWh 基地，并且积极通过技术授权模式与欧美客户合作。目前公司在全球化布局速度、低碳化项目推进等方面，显著领先国内同行企业。公司全球动力电池份额有望稳中有升公司全球动力电池份额有望稳中有升，储能等场景将助力长期发展储能等场景将助力长期发展。国内市场方面，公司依托神行电池等持续获得主机厂定点、并通过CATL Inside 强化消费者品牌认知，市场份额稳步

6、回暖；海外市场方面，公司依托海外基地、高质量产品有望在新一轮欧洲车企定点中获取更多份额。全球融资成本下降大背景下，公司重点客户储能系统交付量持续提升，公司电池销量有望快速增长。盈利能力方面，公司海外客户开拓顺利、有望增益盈利能力；公司折旧政策严格、单位产能投资额低，后续进入扩产平稳阶段单位制造费用有望显著降低。此外，公司会计处理谨慎，质保金、应收账款减值计提充分，但实际发生金额较少，后续或可能冲回增益利润。盈利预测与估值盈利预测与估值：公司研发与制造等能力全球领先，全球电池龙头地位稳固。我们预计公司 2024-2026 年归母净利润为 497.7/570.9/651.0 亿元，同比+13%/+