【研报】食品饮料行业：健康意识凸显本土品牌崛起-20200805[15页].pdf

1、证券研究报告行业研究食品饮料 食品饮料 1 / 15 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 健康意识凸显，本土品牌崛起健康意识凸显，本土品牌崛起 增持（维持） 投资要点投资要点 酒水酒水：1）白酒：厂家“新营销”方式加速触网。）白酒：厂家“新营销”方式加速触网。2020 年 7 月，阿里线 上渠道白酒销售额 4.59 亿元，同比+113.22%。分品牌看，茅台、泸州老 窖、五粮液市占率分别为 24.2/4.1/6.1%。2）啤酒：）啤酒：青啤延续线上强势表青啤延续线上强势表 现现。阿里线上渠道啤酒销售额 1.86 亿元，同比+11.18

2、%。分品牌看，青 岛、百威、哈尔滨销售额排名前三，市占率分别为 13.5/9.9/7.8%。 乳制品乳制品：1）液态奶：）液态奶：伊利、光明保持强势增长，低温奶维持高增。伊利、光明保持强势增长，低温奶维持高增。2020 年 7 月，阿里线上渠道液态奶销售额 12 亿元，同比+75%，伊利、蒙牛、 光明销售额分别为 2.38/1.02/0.04 亿元， 同比+89/-13/+85%， 市占率分别 为 19.8/8.5/5.0%，对应 6 月市占率环比-3.5/-3.0/-0.4pct。2）芝士、黄油：）芝士、黄油： 零食奶酪增长提速，休闲属性逐步显现零食奶酪增长提速，休闲属性逐步显现。阿里线上渠

3、道芝士奶酪、黄油 销售额分别为 1.14/0.32 亿元，同比+95/40%。3）奶粉（婴幼儿） ：）奶粉（婴幼儿） ：国产国产 品牌崛起， 飞鹤维持高增长品牌崛起， 飞鹤维持高增长。 婴幼儿奶粉销售额 8.15 亿元， 同比+26.5%； 分品牌看，爱他美、飞鹤、美素佳儿销售额分别为 0.43 亿元，同比 +24/132/-3.85%。 膳食营养补充剂：健康意识助推消费，本土品牌增长提速。膳食营养补充剂：健康意识助推消费，本土品牌增长提速。7 月，阿里 线上渠道膳食营养补充剂销售额 22.02 亿元，同比+46.91%；其中本土 膳食营养补充剂销售额 12.50 亿元，同比+56%。分品牌看

4、，汤臣倍健、 Swisse 、 姿 美 堂 7 月销 售 额分 别为 1.73/0.95/0.59 亿 元， 同比 +46.83/+34.85/-22.41%，市占率分别为 7.87/4.3/2.7%，对应 6 月市占率 环比 0.8/-1.4/0.4pct。 休闲食品：休闲食品：高基数下产生波动，直播带货高基数下产生波动，直播带货导致导致分流分流。7 月，阿里线上渠 道休闲食品销售额 50.25 亿元，同比+7.84%。分品牌看，行业龙头三只 松鼠、百草味、良品铺子销售额分别为 3.37/2.54/1.96 亿元，同比-57/- 23/-42 %，市占率分别为 6.7/5.0/3.9%。龙头

5、增速波动预计主要是 1 直播 带货兴起，中小品牌有一定的分流；2）非阿里渠道分流；4）去年同期 高基数，19Q1-4 三只松鼠收入分别同增 27/68/53/49%，其中 Q2-3 行业 价格战较为激烈。 调味品：调味品：复合调味料延续高增，日常调味料加速复合调味料延续高增，日常调味料加速。7 月，阿里线上渠道 调味品销售额 5.06 亿元， 同比+38%。 其中日常调味品销售额 1.39 亿元， 同比+3.8%；复合调味料销售额 3.68 亿元，同比+58%。分品牌看，海底 捞、海天、千禾、好人家（天味）销售额分别为 0.13/0.26/0.09/0.05 亿 元，同比+46/91/19/9

6、%；市占率分别为 2.6/5.1/1.7/1.0%，对应 6 月市占 率环比-0.26/-2.49/-1.91/-0.46pct。酵母需求有所回落，仍保持较高水平， 7 月安琪酵母销售额 723 万元，同比+41.00%。 风险提示：风险提示：阿里系线上数据代表性不完整，食品安全风险，宏观经济波 动，消费需求减弱。 行业走势行业走势 相关研究相关研究 1、 食品饮料：白酒淡化短期、 食品饮料：白酒淡化短期 扰动，食品关注中报景气度扰动，食品关注中报景气度 2020-07-19 2、 食品饮料行业、 食品饮料行业 2020 年中期年中期 策略：核心资产水涨船高，细策略：核心资产水涨船高，细 分龙