【公司研究】新和成-深度报告之二：新和成的技术优势在哪里？-20200806[39页].pdf

1、研究源于数据 1 研究创造价值 新和成新和成深度报告之二：深度报告之二： 新和成的技术优势新和成的技术优势在哪里？在哪里？ 方正证券研究所证券研究报告方正证券研究所证券研究报告 新和成(002001) 公司研究 精细化工精细化工行业行业 公司深度报告 2020.08.06/强烈推荐（调升） 首席化工分析师：首席化工分析师： 李永磊 执业证书编号： S1220517110004 E- 化工分析师：化工分析师： 董伯骏 执业证书编号： S1220520060003 E- 历史表现：历史表现： -15% -2% 11% 24% 37% 2018/8 2018/11 2019/2 2019/5 0 2

2、00 400 600 800 1000 1200 1400 1600 1800 2000 成交金额(百万)新和成沪深300 数据来源：wind 方正证券研究所 相关研究相关研究 【方正化工】新和成 2019 中报点评：近期 维生素价格上涨，看好公司未来发展 2019.08.22 【方正化工】新和成深度报告：管理和研 发驱动发展，打造中国精细化工行业龙头 201904162019.04.16 新和成三季报点评：维生素价格回落，蛋 氨酸项目持续放量2018.10.21 请务必阅读最后特别声明与免责条款 核心观点：核心观点： 一一、新和成在新和成在维生素维生素 A 领域，是领域，是全球全球龙头，在维

3、生素龙头，在维生素 E 领域也领域也 排在排在全球全球前列，前列，那么那么新和成在维生素领域的核心优势是什么？新和成在维生素领域的核心优势是什么？ 公司公司目前目前近近百亿的投资，进入到蛋氨酸等其他精细化工百亿的投资，进入到蛋氨酸等其他精细化工乃至乃至新新 材料等领域，究竟材料等领域，究竟能否能否有实力将新的产品做有实力将新的产品做出出做好做好做大做大做强，做强， 这是市场这是市场最最关心的问题。关心的问题。 本文主要研究新和成合成维生素 A、维生素 E 和蛋氨酸的技术 优势所在，通过解析公司合成维生素 A、维生素 E 和蛋氨酸相 关产品的技术工艺先进点，挖掘新和成作为国内维生素 A、维 生素

4、 E 和蛋氨酸寡头的核心竞争力。具体来说： 新和成维生素 A 主要技术优势： 1.环保催化剂技术突破。新和成自主开发还原维生素 A 中间体 的催化剂，生产一体化效益提升明显。 2.超临界技术应用，提高假性紫罗兰酮纯度。 3.格式试剂制备改良，契合绿色合成理念。 4.关键中间体特色制备的新工艺，领先低成本、高产率和高环 保价值的生产性战略。 5.连续化生产提高安全性。 6.高真空精馏和低沸点分离技术国内领先，C14 醛含量高达 98%。 新和成维生素 E 主要技术优势： 1.采用自主开发的高收率高选择性催化剂技术，使维生素 E 含 量达到 98%以上，处于国内领先地位。 2.国内首创异植物醇格式

5、反应，极大降低原料单耗，单步摩尔 收率可达 98%。 3.关键中间体三甲基氢醌和异植物醇由公司首家在国内产业化 成功，核心技术壁垒进一步加强。 4.连续化技术生产提高自产化、生产规模化水平。 5.分子蒸馏技术国内领先，维生素 E 精油含量高达 98%。 新和成蛋氨酸主要技术优势： 1.使用清洁蛋氨酸工艺，新产能建成将成为国内唯一能量产液 体蛋氨酸的企业。 2.自主研发蛋氨酸后处理方法，取代原有工艺，筑牢环保防线。 3.提升原料工艺，生产能耗降低 30%，提高产品效益。 经过经过研究研究分析分析，我们方正化工认为，我们方正化工认为，维生素维生素 A 和和维生素维生素 E 的全的全 球球地位地位彰

6、显了新和成公司在这两个产品上面的优势和能力彰显了新和成公司在这两个产品上面的优势和能力，其，其 多种多种核心核心高收率高收率催化剂的合成专利、关键中间体的新型制备方催化剂的合成专利、关键中间体的新型制备方 法、法、超临界反应超临界反应、格式反应以及连续化生产的高效、格式反应以及连续化生产的高效都是都是新和成新和成 在维生素在维生素领域领域的核心优势，的核心优势，但究其根本但究其根本，精细化工精细化工领域的分子领域的分子 合成能力才是新和成最合成能力才是新和成最重要重要以及核心的竞争力以及核心的竞争力。我们。我们看好新和看好新和 研究源于数据 2 研究创造价值 新和成(002001)-公司深度报