1、 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1/1919 Table_Page 跟踪研究|制药、生物科技与生命科学 证券研究报告 【广发【广发医药医药&海外】亚盛医药海外】亚盛医药-B（06855.HK）国际化进程加速国际化进程加速，全球临床顺利推进，全球临床顺利推进 核心观点核心观点：携手携手 Takeda，国际化取得里程碑进展。国际化取得里程碑进展。根据公司 2024.6.14 公告，公司与 Takeda 就耐立克海外权益签署独家选择权协议，一旦选择权被行使，Takeda 将获得开发及商业化奥雷巴替尼的全球权利许可，惟中国内地、中国香港特别行政区、中国澳门特别行政区、中国台湾等地区

2、除外。公司将于协议签署后收到 1 亿美元的选择权付款，若 Takeda 行使选择权，公司有资格获得最高约 12 亿美元的选择权行使费以及额外的潜在里程碑付款，以及年销售额两位数百分比的销售分成。同时Takeda将认购公司合共24,307,322股认购股份，总代价为75,000,000美元。与 Takeda 的合作有利于耐立克海外商业化的加速推进，进一步打开其海外市场空间。同时，公司已向美国证券交易委员会保密提交关于建议首次公开发售代表本公司的普通股的美国存托股份的 F-1 表格登记声明草案。赴美上市有利于拓宽融资渠道，吸引全球投资者。核心产品海内外临床顺利推进，积极数据亮相国际舞台。核心产品海

3、内外临床顺利推进，积极数据亮相国际舞台。耐立克已获FDA 批准开展针对过往经受治疗的 CML-CP III 期临床，获 CDE 批准开展一线治疗 Ph+ALL 全球 III 期、SDH 缺陷型 GIST 全球注册 III 期临床。APG2575 治疗 R/R CLL/SLL 将于年内申报 NDA，联合 BTK 抑制剂治疗既往经 BTK 抑制剂治疗的 R/R CLL/SLL 的海外 III 期正在进行中，一线治疗 CLL/SLL、一线治疗 AML 的国际多中心 III 期临床也已启动。（来源：公司 2023 年报，公司官网）。盈 利 预 测盈 利 预 测 与 投 资 建 议与 投 资 建 议。预

4、 计 公 司 2024-2026 年 主 营 收 入 为 10.13/6.06/10.63 亿元。公司国际化取得里程碑进展，我们持续看好公司核心产品全球市场空间。采用 DCF 估值法，得到合理价值为 36.95港元/股（1 港元=0.91 元人民币），维持“买入”评级。风险提示风险提示。研发失败风险、销售不及预期，市场竞争超预期等。盈利预测：盈利预测：单位单位:人民币百万元人民币百万元 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 主营收入 210 222 1,013 606 1,063 增长率（%）651.4%5.9%356.5%-40.2%75.4%EBITDA-836-80

5、1-139-677-384 归母净利润-883-926-282-842-553 增长率（%）-EPS（元/股）-3.33-3.19-0.89-2.48-1.63 市盈率（P/E）-ROE（%）-EV/EBITDA-数据来源：公司财务报表，广发证券发展研究中心 公司评级公司评级 买入买入 当前价格 27.80 港元 合理价值 36.95 港元 前次评级前次评级 买入买入 报告日期 2024-07-15 相对市场表现相对市场表现 分析师：分析师：李安飞 SAC 执证号：S0260520100005 021-38003669 分析师：分析师：罗佳荣 SAC 执证号：S0260516090004 SF

6、C CE No.BOR756 021-38003671 请注意，李安飞并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。相关研究：相关研究：【广发医药&海外】亚盛医药-B（06855.HK）:耐立克收入同比高增，核心管线顺利推进 2023-08-27【广发医药&海外】亚盛医药-B（06855.HK）:国际 III 期获批，APG-2575 全球化加速 2023-08-08 联系人：龙雪芳 021-38003558 -30%-18%-6%6%18%30%07/2309/2311/2301/2403/2405/2407/24亚盛医药-B恒生指数 识别风险，发现价值 请务必阅读