【研报】机械设备行业工业机器人专题报告：工业机器人专题综述篇复苏拐点将至行业前路可期-20200803[27页].pdf

1、万 联 证 券 请阅读正文后的免责声明 证券研究报告证券研究报告| |机械设备机械设备 工业机器人工业机器人专题综述篇：专题综述篇：复苏拐点将至，复苏拐点将至，行业行业 前路可期前路可期 强于大市强于大市（维持） 工业机器人工业机器人专题专题报告报告 日期：2020 年 08 月 03 日 投资要点投资要点: : 中短期来看，中短期来看， 5G5G、 新基建带动制造业投资回暖，、 新基建带动制造业投资回暖， 工业机器人行业工业机器人行业 有望迎来复苏拐点有望迎来复苏拐点 受制造业投资的周期性影响，我国工业机器人行业在 2018、2019 年 持续低迷， 2019 年 10 月份开始工业机器人的

2、产量开始回升。 2020 年 疫情过后， 我国工业机器人的产量快速恢复， 上半年工业机器人产量 大幅增长 10.3%，行业回暖的信号明显。在 5G、新基建、新能源等高 景气度领域的带动下， 制造业投资有望保持上行， 带动工业机器人行 业持续复苏。 长期来看，长期来看，国内市场国内市场潜力潜力大大，工业机器人向一般工业领域渗透工业机器人向一般工业领域渗透， 产业链迎来国产化良机产业链迎来国产化良机 根据我们的测算，2018 年中国大陆地区的工业机器人密度为 65 台/ 万人， 低于全球平均水平， 远不及欧美日韩等制造业发达地区， 可见 我国的工业机器人行业尚有较大的市场潜力。2019 年汽车行业

3、对工 业机器人的需求下滑，但金属加工、光伏、仓储物流、锂电等行业的 需求均实现了高速增长，工业机器人加速向一般工业（非汽车行业） 渗透。国产机器人性价比较高，在相对低端的一般工业领域占有优 势， 随着工业机器人加速向中低端领域渗透， 国产机器人本体将迎来 发展良机， 国产核心零部件也有望与本体协同发展， 在中低端应用领 域实现突破。 参考参考日本的工业机器人发展日本的工业机器人发展史史，我国工业机器人行业将走向快，我国工业机器人行业将走向快 速普及期速普及期 回顾日本的工业机器人发展历程，可以看到推广工业机器人是日本 在产业升级、人口老龄化等多重压力下的必然选择。综合产业结构、 人口老龄化程度

4、等因素，我们认为目前我国工业机器人产业无论是 发展现状还是社会环境，都与日本上世纪 80 年代相似。复盘日本的 工业机器人发展史，我国的工业机器人行业也有望进入类似于日本 上世纪 80 年代的全面推广、需求高速增长的快速普及期。 投资建议投资建议 随着工业机器人加速向中低端领域渗透，在中低端应用领域占有优 势的国产本体及核心零部件企业将迎来发展良机。建议关注掌握核 心技术、实现批量销售的本体及核心零部件企业。 工业机器人系统集成领域有望率先受益于制造业投资的回暖，但系 统集成领域竞争者众多， 未来行业将面临整合， 建议关注具有规模优 势、客户优势的工业机器人系统集成龙头企业。 风险因素风险因素

5、 疫情控制不及预期风险， 下游制造业投资不及预期风险， 国产化进程 不及预期风险，行业竞争加剧风险。 机械设备机械设备行业相对沪深行业相对沪深300300指数表指数表 数据来源：数据来源：WIND,万联证券研究所 数据截止日期：数据截止日期：2020 年 08 月 03 日 分析师分析师: : 周春林周春林 执业证书编号： S0270518070001 电话： 021-60883486 邮箱： 研究助理研究助理: : 卢大炜卢大炜 电话： 021-60883481 邮箱： -4% 3% 10% 18% 25% 32% 机械设备沪深300 证 券 研 究 报 告 证 券 研 究 报 告 行 业

6、专 题 报 告 行 业 专 题 报 告 行 业 研 究 行 业 研 究 万 联 证 券 证券研究报告证券研究报告| |机械设备机械设备 万联证券研究所 第 2页 共 27页 目录目录 1、工业机器人产业链分析 . 5 1.1 下游国产化程度高，中上游国产化率有待提升 . 5 1.2 核心零部件：产业的核心竞争力，本土企业由低端向上突破 . 6 1.2.1 减速器：价值量最大的核心零部件 . 7 1.2.2 伺服系统：国产伺服电机、驱动等有所突破 . 8 1.2.3 控制系统：本体企业自主开发为主，软件方面与国外产品差距较大. 9 1.3 工业机器人本体：国产化进程加速 . 10 1.4 系统集