1、证券研究报告公司深度研究消费电子 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/16 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 协创数据（300857）算力链新秀算力链新秀，新赛道超车新赛道超车 2024 年年 07 月月 12 日日 证券分析师证券分析师 王紫敬王紫敬 执业证书：S0600521080005 021-60199781 证券分析师证券分析师 马天翼马天翼 执业证书：S0600522090001 证券分析师证券分析师 王世杰王世杰 执业证书：S0600523080004 证券分析师证券分析师 金晶金晶 执业证书：S0600523050003 股价走势股价走势 市场数据

2、市场数据 收盘价(元)72.53 一年最低/最高价 21.68/72.66 市净率(倍)6.82 流通A股市值(百万元)17,788.36 总市值(百万元)17,788.36 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)10.63 资产负债率(%,LF)53.11 总股本(百万股)245.26 流通 A 股(百万股)245.26 相关研究相关研究 买入（首次）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业总收入（百万元）3148 4658 7065 8763 10560 同比（%）6.37 47.95 51.68 24.03 20

3、.50 归母净利润（百万元）130.91 287.29 698.08 903.28 1,158.59 同比（%）3.67 119.46 142.99 29.39 28.27 EPS-最新摊薄（元/股）0.53 1.17 2.85 3.68 4.72 P/E（现价&最新摊薄）135.89 61.92 25.48 19.69 15.35 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 股东背景雄厚，三大业务打开成长空间：股东背景雄厚，三大业务打开成长空间：实控人耿四化曾任职富士康，专业实力过硬。截至 2024 年 7 月 10 日，公司第二大股东 PCL 持股16.79%，间接控

4、股股东正崴精密为中国台湾地区上市公司。实际控制人和董事长为郭台强，为富士康创始人郭台铭先生胞弟。公司业务主要产品包括数据存储设备、AIoT 终端、服务器再制造三大部分。2023 年,公司实现营收 46.58 亿元，同比增长 48%；归母净利润 2.87 亿元，同比增长 119%，业绩重回高增。公司 2023 年新布局服务器制造业务，2024 年Q1 产能持续爬坡，已形成规模收入，对整体业绩产生贡献，同时算力服务器再制造初具规模。存储行业复苏叠加存储行业复苏叠加 AI 催化，公司存储业务顺势而上：催化，公司存储业务顺势而上：DRAM/NAND 合约价 2024Q2 涨幅约 20%，全年涨势持续。

5、TrendForce 预测，2024 年 Q3和 Q4 DRAM/NAND 合约价格维持上涨趋势。AI 需求强力驱动，智能手机、服务器、笔记本电脑等各终端单机存储容量快速提升。公司深耕存储多年，绑定联想等大客户，在 SSD 产品上具备完整的产品线。AIOT 下游多点开花，公司产品矩阵全：下游多点开花，公司产品矩阵全：公司 AIOT 产品矩阵多样，包含智能穿戴设备、智能摄像机、咖啡机等终端硬件以及为客户提供云平台等服务。公司 AIOT 产品下游市场空间广阔，艾瑞咨询预测，预计中国 AI+安防软硬件 2025 年市场规模将超 900 亿元。根据 Saasindustry 网站数据，基于云的 V-S

6、aaS 市场规模 2025 年为 746 亿美元。AI 算力时代来临，服务器再制造需求提升：算力时代来临，服务器再制造需求提升：AI 时代，算力需求大幅增长，企业新建大量数据中心，服务器再制造需求更大。Marketsandmarkets 预测，IT 资产处置市场规模预计 2029 年达到 266 亿美元。服务器再制造环保与数据清理能力要求严格，壁垒明显。协创数据服务器再制造业务先发优势明显，具备稀缺资质。盈利预测与投资评级：盈利预测与投资评级：协创数据股东背景雄厚，为公司业务持续赋能。伴随行业回暖，公司主业存储和 AIOT 产品重回高增。在 AI 算力需求提升大背景下，公司新布局的服务器再制造