【研报】有色金属行业：供需错配进一步激化明确看好钴价上涨-20200805[29页].pdf

1、 1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 供需错配进一步激化，供需错配进一步激化，明确看好钴价上涨明确看好钴价上涨 一周回顾一周回顾：钴：钴镍价格镍价格普涨普涨，锂锂价价总体平稳总体平稳，国内相关益资产股价表现较好，国内相关益资产股价表现较好。上周， MB 标准级钴和合金钴上涨 0.7%1.1%， 国内金属钴、 硫酸钴、 四氧化三钴上涨 6.7%、 5.4%，7.4%，工业级他碳酸锂微涨 0.6%，电池级碳酸锂环比小幅下跌 2.4%，氢氧化 锂报价平稳，LME 镍价上涨 0.77%，国内镍板价格上涨 2.4

2、9%。国内能源金属标的 股价表现较好，其中钴标的寒锐钴业、盛屯矿业、华友钴业周涨幅均超过 10%，海 外标的总体表现弱于 A 股标的。 行业观点：行业观点：供供需错配进一步激化，需错配进一步激化，明确看好钴价上涨明确看好钴价上涨。一是受大矿关停和民采矿 收缩影响，预计 2020 年钴供应同比下降 5%，20212022 年新增供应较为有限。二 是受非洲疫情带来的生产运输扰动影响，5-6 月国内钴原料进口量同比下滑超过 70%，近期刚果金铜钴中心地区出现新冠死亡病例，进一步引发市场对于钴供应的 担忧。三是钴下游最大应用领域消费锂电需求复苏明显，特别是 5G 智能手机的出 货量、渗透率均有大幅提升

3、，国内四氧化三钴产量自 4 月来产销明显增加。四是考 虑下游库存水平较低，在上游供应担忧加剧，以及收储预期的催化之下，钴盐企业 惜售心态强化，后续下游企业补库也值得期待，明确看好钴价后市上涨。 钴：钴：钴钴产品报价全线上涨。产品报价全线上涨。上周钴产品价格全面上涨，国内钴盐价格延续了上涨 态势，海外 MB 报价也开始上涨。一方面，刚果金疫情持续，供应扰动加大，5-6 月国内进口钴原料显著下滑，对钴原料供应担忧使得生产企业惜售情绪较为强烈， 提振当前钴价。另一方面， 3C 锂电市场逐步步入正轨，6 月我国出口四氧化三钴 275 吨，环比增长 40%；信通院数据显示 6 月国内 5G 手机出货量达

4、到 1751.3 万部，占 总手机出货量的 61.2%，相比 5 月渗透率提升了 14.9 个百分点。往后看，考虑到刚 果金对于全球钴供应的重要性，非洲疫情的持续性，以及需求端的逐步复苏，预计 钴价后续仍有进一步上涨空间。 锂：锂：锂锂盐报价总体维稳盐报价总体维稳。上周电池级碳酸锂报价略有下跌，工业级碳酸锂及氢氧 化锂报价总体平稳。据 SMM 报道，近期三元需求有所恢复，部分企业反馈出货情 况有所回暖，但终端车企议价强势。今年以来，锂盐特别是碳酸锂产品出现小幅上 涨，因疫情影响海外部分锂资源供应企业削减资本开支，供应释放明显放缓，锂价 底部基本确立。诚然，因为上游仍未得到实质性出清，下游需求也

5、未有大范围回暖， 价格中枢的趋势性上行尚需时日。 镍：镍：镍价镍价上涨，需求有待改善上涨，需求有待改善。上周电解镍价格上涨，但镍市供需面并无明显变 化，现货成交氛围依然清淡，下游按需购买为主。上周镍矿价格高位坚挺，供应依 然偏紧，且菲律宾有矿区即将进入雨季，若在进入雨季之前国内矿区库存仍旧没有 得到足够的补充，国内镍矿供不应求情况将会加剧。 稀土永磁：钕铁硼稀土永磁：钕铁硼价格维稳价格维稳。本周终端需求稳定，磁材企业订单尚可，但竞争压 力较大，成本控制较低，磁材价格弱稳为主。 投资建议：投资建议：1 1）钴：）钴：看好钴价上涨，建议关注华友钴业，寒锐钴业、洛阳钼业、盛 屯矿业、格林美、道氏技术

6、等；2 2）锂）锂：氢氧化锂景气度较高，高端客户存在高溢价， 建议关注赣锋锂业、天齐锂业，威华股份、雅化集团等；3 3）稀土永磁）稀土永磁：高性能钕铁 硼磁材需求直接受益于新能源车产销回暖，建议关注中科三环、正海磁材、宁波韵 升以及安泰科技。4 4）镍：）镍：高镍三元趋势下镍需求前景向好，建议关注盛屯矿业、华 友钴业、合纵科技等。 风险提示：风险提示：1）全球新能源汽车产销不及预期；2）全球智能手机产销不及预期； 3）嘉能可 Mutanda 复产超预期；4）锂新增供应超预期；5）磁材新增供应超预期 Tabl e_Ti t l e 2020 年年 08 月月 05 日日 有色金属有色金属 Tab