1、电力市场化改革全景图电力市场化改革全景图-寻找寻找系统成本最优解系统成本最优解 吴吴 杰（公用事业首席分析师）杰（公用事业首席分析师）SAC S0850515120001 傅逸帆（公用事业高级分析师）傅逸帆（公用事业高级分析师）SAC S0850519100001 阎阎 石（公用事业联系人）石（公用事业联系人）胡鸿程（公用事业联系人）胡鸿程（公用事业联系人）2024年年7月月10日日 证券研究报告证券研究报告（优于大市，维持）（优于大市，维持）99190本篇报告中，我们将着力回答以下几个问题本篇报告中，我们将着力回答以下几个问题 （1）从能源保供过渡到新型电力系统发展下的成本最优，）从能源保供

2、过渡到新型电力系统发展下的成本最优，140万亿的碳中和投资万亿的碳中和投资怎么投怎么投（2）现货市场为什么重要：电力现货市场如何运行，现货对不同省份、不同电源）现货市场为什么重要：电力现货市场如何运行，现货对不同省份、不同电源的影响几何，现货如何指导电力投资的影响几何，现货如何指导电力投资（3）改革对火水核风光的影响及投资建议）改革对火水核风光的影响及投资建议 章节目录章节目录 1.电力产业链全景图电力产业链全景图 2.电改核心政策和当前使命电改核心政策和当前使命 3.信号灯信号灯-价格机制的形成价格机制的形成 4.市场的三维展开：容量市场、辅助服务、碳市场市场的三维展开：容量市场、辅助服务、

3、碳市场 5.电源价值的立体体现：各美其美，美美与共电源价值的立体体现：各美其美，美美与共 目录目录 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 fYcWnMrOqPoQqMoPuNoMwPrNsN6MaO6MmOpPsQqMfQrRtMeRqRmNaQmNmMNZrQrOxNtPpM请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 一、电力产业链全景图一、电力产业链全景图 3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明（准许收益）（准许收益）1.电力产业链及电力产业链及价格构成价格构成 4 上网

4、电价上网电价 输配电价输配电价 系统运行费用系统运行费用 政府性基金及附加政府性基金及附加 税费税费 终端电价终端电价 抽水蓄能容量电费 辅助服务费用 煤电容量电费+=+（政府）（政府）（市场化形成）（市场化形成）（抽蓄电站收入）（抽蓄电站收入）（煤电厂收入）（煤电厂收入）（电网代收上交财政）（电网代收上交财政）（按峰谷电价规则浮动）（按峰谷电价规则浮动）上网电价上网电价 输配电价输配电价-（发电厂收入）（发电厂收入）（电网收入）（电网收入）线损费用线损费用 政府性基金及附加政府性基金及附加 线损费用线损费用+税费税费（政府）（政府）终端电价终端电价=（用户电费）（用户电费）（电网代收上交财政

5、）（电网代收上交财政）1.2 终端电价前后对比：顺价完善，减少阻塞环节终端电价前后对比：顺价完善，减少阻塞环节-发电发电 输电输电 变电变电 配电配电 售电售电 火电、水电、核火电、水电、核电等电等 主干高压及特高主干高压及特高压网压网 城市配网、农村城市配网、农村配网配网 独立发电商独立发电商 电网公司电网公司 一次一次能源能源 企业企业居民居民 售电业务逐步市场化售电业务逐步市场化 各地各地 供电公司供电公司 独立售独立售电公司电公司 1.1 电力产业链构成电力产业链构成 代理购电电价在：代理购电电价在：0.44-0.52元元/度之度之间，占比间，占比61-73%上网环节线损电价：上网环节

6、线损电价：0.01-0.02元元/度，占比度，占比2%-3%系统运行费折价：系统运行费折价：0.02-0.06元元/度之度之间，占比间，占比3%-9%输配电价：输配电价：0.13-0.20元元/度之间，度之间，占比占比18%-26%政府基金及附加政府基金及附加：0.03元元/度左右，占度左右，占比比4%非分时度电合计：非分时度电合计：0.688元元/度度 注：各环节电价以江苏、上海、浙江、广东 2024年3月两部制大工业1-10千伏电价为例，各省略有不同 资料来源：发改委，新能源定参公众号，中国政府网，海通证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明