1、证券研究报告公司深度研究广告营销 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/26 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 易点天下（301171）出海营销服务商出海营销服务商，有望，有望持续受益于出海及持续受益于出海及 AI浪潮浪潮 2024 年年 06 月月 30 日日 证券分析师证券分析师 张良卫张良卫 执业证书：S0600516070001 021-60199793 证券分析师证券分析师 张家琦张家琦 执业证书：S0600521070001 研究助理研究助理 晋晨曦晋晨曦 执业证书：S0600122090072 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)14.70

2、 一年最低/最高价 13.32/25.00 市净率(倍)2.01 流通A股市值(百万元)4,538.99 总市值(百万元)6,936.72 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)7.32 资产负债率(%,LF)35.53 总股本(百万股)471.89 流通 A 股(百万股)308.78 买入（首次）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业总收入（百万元）2306 2143 2554 2925 3295 同比（%）(32.68)(7.04)19.18 14.52 12.64 归母净利润（百万元）262.12 217.04

3、 286.19 362.38 412.53 同比（%）1.38(17.20)31.86 26.62 13.84 EPS-最新摊薄（元/股）0.56 0.46 0.61 0.77 0.87 P/E（现价&最新摊薄）26.46 31.96 24.24 19.14 16.82 Table_Tag 关键词：关键词：#新产品、新技术、新客户新产品、新技术、新客户 Table_Summary 投资要点投资要点 出海营销服务商，广告主端及媒体端资源丰富。出海营销服务商，广告主端及媒体端资源丰富。公司成立于 2005 年，主要服务中国出海企业。广告主端，公司积极拓展不同行业客户，非电商广告主营收占比持续提升至

4、 76.8%；媒体端，公司涵盖头部及中长尾媒体效果营销，满足广告主多样化营销需求。受益于企业出海潮，公司营收有望迎来增量。受益于企业出海潮，公司营收有望迎来增量。国内竞争红海化加速企业出海。对于电商企业，中国具备高效率供应链，跨境电商具竞争优势。对于游戏企业而言，凭借研运优势，出海有望带来营收增量。此外，电商、游戏和应用类行业高度依赖线上广告引流推广，因此随企业出海潮，出海营销服务有望迎来增长。根据弗若斯特沙利文，出海营销服务市场规模将在 2025 年达 511 亿美元，公司深耕出海营销赛道，有望从中获益。以数据、技术为核心，精准投放奠定高盈利基础。以数据、技术为核心，精准投放奠定高盈利基础。

5、公司区别于仅提供投放通道业务的营销中介，为广告效果负责。公司通过智能化业务平台，基于投放经验及数据，做到更精准的匹配广告订单，从而获得更高的利润率。其中，公司在中长尾媒体投放中因为更低的用户透明度及更高的议价能力，占据更多的利润分配。未来，随技术提升，及程序化广告需求的提升，公司毛利率有望持续上升。Kreado AI 助力助力出海企业降本增效出海企业降本增效，商业化进程稳步推进商业化进程稳步推进。2023 年 7 月，易点天下首个 AIGC 数字营销创作平台 Kreado AI 面向全球创作者正式发布，可提供包含 AI 数字人、AI 模特、AI 工具、AI 创意资产在内的4 大解决方案，主要针

6、对营销内容、素材的生成，从而解决传统数字内容的生成中成本高昂，效率低下、脚本创作难、多语言无法兼顾、真人演员选择少、小语种沟通困难、试错成本高等痛点。AI 平台商业化布局稳步推进，有望为公司带来业绩增长潜力。盈利预测与投资评级：盈利预测与投资评级：公司深耕出海营销赛道，且自研营销智能化业务平台及 Kreado AI 平台，帮助广告主降本增效，提升投放效果。公司有望受益于企业出海潮，我们预计公司 2024-2026 年归母净利润将达2.9/3.6/4.1 亿元，同比提升 32%/27%/14%，当前股价对应 PE 达 24/19/17倍，首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示：风险提示：AI 应用