【研报】其他专用机械行业：系列政策持续推出激活汽车拆解市场潜力-20200803[31页].pdf

1、 1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 系列政策系列政策持续持续推出推出，激活激活汽车拆解市场汽车拆解市场潜力潜力 政策方向逐步捋顺，产业巨舰已启航。政策方向逐步捋顺，产业巨舰已启航。今年 7 月 31 日，商务部审议通过报废机动车回收管理办法实施细则 。2019 年 4 月 22 日国务院发布报废机动车回收管理办法 ，12 月 17 日市监局发布报废机动车回收拆解企业技术规范 ，本次实施细则是对此前政策的进一步落实。 实施细则重点指出：1）放开“五大总成” ，允许报废拆解企业将“五大总成”销售给具有再制

2、造、再利用资格的企业。2）对回收拆解企业实行资质认定制度，设定企业场地、设备规范标准，且此前已经取得资质的企业需在两年内重新资质认定，若未通过需注销资质。我们预期政策将会大大规范报废机动车行业管理，加速汽车回收拆解产业市场化，激活产业潜力。 汽车拆解：连接销售与制造的重要一环。汽车拆解：连接销售与制造的重要一环。汽车产业链是仅次于房地产的第二大产业链，上下游牵扯到钢铁、机械、橡胶、销售、维修等数十个行业门类，就业人数占据社会总就业人数的 1/6。且汽车当中含有大量钢材、有色金属、橡胶等材料，可循环再利用，集约的使用资源。 2018 年以来，我国汽车销量持续下降，产业进入低谷期。同时，却有大量使

3、用年限超长的汽车，或带病运营，造成了严重的安全隐患；或闲臵车场，浪费公共资源；或流入黑市，给汽车后市场带来质量隐患。理顺汽车拆解行业，促进旧车回收激励新车消费；有效利用旧车资源循环利用降低资源消耗，都是我国经济高质量增长的题中应有之义。 对标美日德，千亿市场静待发掘。对标美日德，千亿市场静待发掘。汽车拆解行业在美日欧等发达国家都已非常成熟。中国物资再生协会数据，目前美日德汽车拆解率（汽车拆解量/汽车保有量）为 5.6%、7.2%、6.9%，对应年汽车拆解量分别为 1400、533、317 万辆。据公安部统计，2019 年我国汽车拆解量仅为 195 万辆，汽车拆解率 0.75%，不到美日德的七分

4、之一。当前我国汽车保有量达到 2.6 亿辆，从 2010 年以来销量开始进入高速增长期，目前已逐步进入报废期。如按照上述国家平均拆解率 6.6%测算，我国年汽车拆解量为 1716 万辆，是当前的 8.8 倍。根据中国物资再生协会测算，一辆桑塔纳 2000 完全拆解利用的毛利达到 5000 元，中高端车毛利或将更高。按此测算，稳态情况下我国汽车拆解市场空间有望达到 879 亿元。 大市场孕育大企业，大市场孕育大企业，LKQLKQ 珠玉在前。珠玉在前。美国政策及市场环境与我国相像，有望成为未来我国汽车拆解行业发展模本。LKQ 是美国汽车回收拆解及零部件销售龙头企业，成立于 1998 年，多年来深耕

5、汽车回收领域，发展迅猛，获得美国先锋集团等知名投资机构投资，2019 年实现收入达到 125.06 亿美元，净利润达到5.78 亿美元。公司成立初期由美国汽车零部件回收企业合并而成，通过并购打通产业链纵向发展上下游一体化业务，目前成长为全球布局的汽车零部件、配件分销商龙头，为国内回收企业的发展远景提供了良好的参照。 投资建议：投资建议：在当前报废汽车回收拆解政策持续落地背景下，具有前瞻性的设备公司开始拓展产业链，向回收拆解、再制造等核心环节进行延伸。新汽车拆解政策一方面是打破了以前汽车拆解牌照各地的垄断形式，有利于促进民营资本进入，增加优质、大型设备的需求；另一方面允许具备再制造条件的“五大总

6、成”出售给具有再制造能力的企业，有利于增强汽车拆解企业的盈利能力。我们预期在行业景气度增强的背景下，产业链覆盖面广的公司有望享受政策多重利好，建议关注设备+运营双布局标的：华宏科技、天奇股份。华宏科技、天奇股份。 风险提示：风险提示：政策出台不及预期，汽车回收拆解、设备行业竞争加政策出台不及预期，汽车回收拆解、设备行业竞争加剧剧等等 Tabl e_Ti t l e 2020 年年 08 月月 03 日日 其他专用机械其他专用机械 Tabl e_BaseI nf o 行业深度分析行业深度分析 证券研究报告 投资投资评级评级 领先大市领先大市-A 维持维持评级评级 Tabl e_Fi rst St