1、请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_Main证券研究报告|公司首次覆盖 金诚信(603979.SH)2024 年 06 月 25 日 买入买入（首次首次）所属行业：有色金属/工业金属 当前价格(元)：50.23 证券分析师证券分析师 翟堃翟堃 资格编号：s0120523050002 邮箱： 张崇欣张崇欣 资格编号：S0120522100003 邮箱： 研究助理研究助理 谷瑜谷瑜 邮箱： 市场表现市场表现 沪深300对比 1M 2M 3M 绝对涨幅(%)-9.93-5.301.27 相对涨幅(%)-5.95-3.493.73 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究相关研究 金诚

2、信（金诚信（603979.SH）：矿服为基，）：矿服为基，铜磷铜磷资源资源开辟新增长开辟新增长 投资要点投资要点 矿山服务矿山服务&资源开发双轮驱动资源开发双轮驱动。公司以“矿山服务”、“资源开发”双轮驱动，从单一的矿山服务企业向集团化的矿业公司全面转型。矿山服务方面矿山服务方面。截至 2023 年年报，公司在境内外承担近 40 个大型矿山工程建设和采矿运营管理项目，2023 年实现采供矿量 3933.10 万吨，处于国内前列。资源开发方面资源开发方面，公司在手两岔河磷矿，刚果（金）Dikulushi 铜矿、刚果（金）Lonshi 铜矿，并参股哥伦比亚 San Matias铜金银矿，拟并购鲁班

3、比铜矿。截至截至 2023 年报，公司总计拥有年报，公司总计拥有权益权益资源储量铜金资源储量铜金属属 120 万吨，银金属万吨，银金属 179 吨，金金属吨，金金属 19 吨，磷矿石（吨，磷矿石（31.87%品位）品位）1910 万吨。万吨。公司绝大部分营收及毛利来自矿山工程建设和采矿运营管理，2023 年两项收入合计占比 87.4%；毛利合计占比 83.1%；同时，2023 年公司资源开发板块首次贡献营收，铜精矿和磷矿石实现销售，占收入比重为 8.5%，贡献 13.5%的毛利。矿服业务为基石，深耕海外市场矿服业务为基石，深耕海外市场。公司业务集中于非煤地下矿山的开发服务领域，目前以地下矿山开

4、发服务中的设计研究、工程建设和采矿运营为主营业务。截至2023 年报，公司矿服业务在建项目数量总计 39 项，其中境内 23 个，境外 16 个。公司的海外矿山服务业务主要分布于非洲及欧亚地区公司的海外矿山服务业务主要分布于非洲及欧亚地区，服务的矿山包括赞比亚Chambishi 铜矿、Lubambe 铜矿，刚果（金）Kamoa 铜矿、加纳 Wassa 金矿，塞尔维亚 Timok 铜金矿、Bor 铜金矿、丘卡卢-佩吉铜金矿等，海外矿服收入占比持续提升。大多数年份公司采矿运营管理和矿山工程建设业务毛利率维持在25%-30%区间，较为稳定。铜磷资源开发放量，开辟新增长。铜磷资源开发放量，开辟新增长。

5、公司矿山资源开发业务的主要产品为铜、磷矿石。公司持有贵州两岔河磷矿贵州两岔河磷矿 90%股权，2023 年两岔河磷矿南部采区（30 万吨/年）正式投产，北部采区落地后规模预计达 80 万吨/年。公司持有刚果（金）刚果（金）Dikulushi 铜矿铜矿 90%股权，刚果（金）Dikulushi 铜矿重启，产量趋稳，2023 年生产铜精矿 15198.74 吨，折合生产铜精矿含铜（当量）约 9777.49 吨。公司持有刚果（金）刚果（金）Lonshi 铜矿铜矿 100%权益，Lonshi 铜矿提前投产，实现资源开发新跨越，2023 年实现阴极铜产量 4622 吨，2024 年计划生产铜金属 2 万

6、吨，达产后年产约4 万吨铜金属。哥伦比亚哥伦比亚 San Matias 铜金银矿铜金银矿持股比例提升至 60%，全力推进项目建设。鲁班比铜矿鲁班比铜矿推进交割，低对价入手非洲铜矿资产，拟收购 Lubambe铜矿 80%的权益，技改优化后预计可实现项目年均铜精矿产量为 7.75 万吨，铜精矿含铜金属量 3.25 万吨。盈利预测盈利预测。根据公司 2024 年经营计划以及矿山投产进度，我们预计 2024-2026年公司磷矿石产量为 30 万吨，铜金属产量分别为 3/5/5 万吨。价格方面，我们预计 2024-2026 年铜价分别为 76000/78000/80000 元/吨，磷矿石价格保持在 10