1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 行业研究/机械工业/电气设备 证券研究报告 行业深度报告行业深度报告 2024 年 06 月 14 日 Table_InvestInfo 投资评级 优于大市优于大市 维持维持 市场表现市场表现 Table_QuoteInfo 2995.453993.704991.965990.216988.477986.732023/62023/92023/122024/3电气设备海通综指 资料来源：海通证券研究所 相关研究相关研究 Table_ReportInfo 国网加大配网建设力度，数智化等为重点方向2024.06.07 推动电网高

2、质量发展，积极关注特高压、配网、电力信息通信领域投资机会2024.05.26 国网第一批智能电表招标总额同比增37%，智能电表处升级替换上行周期2024.04.09 Table_AuthorInfo 分析师:房青 Tel:(021)23185603 Email: 证书:S0850512050003 分析师:吴杰 Tel:(021)23183818 Email: 证书:S0850515120001 联系人:陶裕斌 Tel:(021)23187263 Email: 特高压、电网自动化、数字化为电网重点特高压、电网自动化、数字化为电网重点投资领域，投资领域，出海贡献成长新动能出海贡献成长新动能 Ta

3、ble_Summary 投资要点：投资要点：电力设备电力设备 2023 年报年报概况。概况。一次设备归母净利润同比降一次设备归母净利润同比降 7.43%。各板块的归母净利润变动分别为：输变电-22.61%，配电-90.61%，低压电气+5.34%，铁塔电缆-4.06%，发电设备+276.59%，电机及零部件-70.40%。二次设备归母净利润同比增二次设备归母净利润同比增 10.41%。各板块的归母净利润变动分别为：智能电网+8.76%，智能用电+22.21%，电厂等自动化+78.42%，工控&节能环保-16.20%，电源+82.27%，智能表+16.35%。电力设备电力设备 2024 年一季年

4、一季报概况。报概况。一次一次设备归母净利润同比降设备归母净利润同比降 23.91%。各板块的归母净利润变动分别为：输变电-45.65%，配电+3.65%，低压电气+3.44%，铁塔电缆-14.07%，发电设备-12.34%，电机及零部件-30.54%。二次设备归母净利润同比降二次设备归母净利润同比降 9.54%。各板块的归母净利润变动分别为：智能电网+20.96%，智能用电+6.81%，电厂等自动化+64.66%，工控&节能环保-33.61%，电源-36.12%，智能表-12.35%。板块估值及涨跌幅。板块估值及涨跌幅。从不同行业的 PE 估值对比来看，基于 2024 年预期 EPS（wind

5、 一致预测），电气设备板块平均市盈率达 17 倍，位处各行业估值的中游水平。从电气设备板块与其他板块走势的对比来看，年初至 6 月 14 日，电气设备涨幅约 0.57%。特高压建设需求迫切，快速推进。特高压建设需求迫切，快速推进。国家能源局2024 年能源工作指导意见提出重点推进陕北安徽、甘肃浙江、蒙西京津冀、大同天津南等特高压工程核准开工。我们认为，在大型风光基地项目建设并网工作稳步推进的背景下，基于国家能源局及国网的规划，为了服务好沙漠、戈壁、荒漠大型风电光伏基地建设，支撑和促进大型电源基地集约化开发、远距离外送，特高压及配套主网建设有望持续加速推进。关注特高压直流核心标的：国电南瑞、中国

6、西电、许继电气等。特高压交流核心标的：平高电气、中国西电等。电网自动化升级：新型电力系统重点投资方向之一电网自动化升级：新型电力系统重点投资方向之一。我们认为，随着新型电力系统建设的推进，配电网正逐步由单纯接受、分配电能给用户的电力网络转变为源网荷储融合互动、与上级电网灵活耦合的电力网络，在促进分布式电源就近消纳、承载新型负荷等方面的功能日益显著，配网侧投资需求有望增加。建议关注调度、配网自动化相关企业：国电南瑞、许继电气、东方电子、四方股份、积成电子等。出海出海：贡献成长新动能贡献成长新动能。2023 年，海外市场需求持续旺盛。北美用电量大幅增加及电网基础设施更新、欧洲可再生能源发展及电网升