1、证券研究报告：医药生物|深度报告 2024 年 6 月 13 日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级行业投资评级 强于大市强于大市|维持维持 行业基本情况行业基本情况 收盘点位 7216.72 52 周最高 8843.95 52 周最低 6500.61 行业相对指数表现行业相对指数表现（相对值）（相对值）资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所研究所 分析师:蔡明子 SAC 登记编号:S1340523110001 Email: 近期研究报告近期研究报告 深化医药卫生体制改革 2024 年重点工作任务发布，创新药重视程度不断提升-2024.06.11 合成生物学

2、合成生物学：乘乘政策东风，高速成长中的朝阳板块政策东风，高速成长中的朝阳板块 发展合成生物学意义重大，发展合成生物学意义重大，医疗健康是第一大应用市场医疗健康是第一大应用市场 合成生物学是一个多学科交叉的研究领域，通过设计和建造新的生物元件、功能和系统，以构建在自然界中并不存在的可控方式、生物逻辑和生产系统。发展合成生物学具有节能减排、有利于保障供应链安全、颠覆全球供给格局等重要战略和商业意义。全球多个国家出台政策，纷纷鼓励合成生物学发展，我国在 2022 年国家发改委印发的“十四五”生物经济发展规划中多次提及合成生物学，政策推动下行业有望迎来快速发展期。根据 BCC Research 统计，

3、2021 年全球合成生物学市场规模约为 95 亿美元，底层使能技术的不断革新与各国政府的政策支持推动行业高速发展，预计 2026 年行业规模将达到 332亿美元，对应 5 年复合增速约为 28%。合成生物学可以应用于医疗健康、食品饮料、化工产业等多个领域，其中医疗健康是第一大应用市场。2021 年医疗健康合成生物学市场规模为 32.2 亿美元，预计 2026 将达到 69 亿美元，对应 5 年复合增速约为 16%，龙头公司具有先发优势，增速有望超过行业平均。合成生物学在医药行业中可应用的领域众多，包括细胞免疫疗法、RNA 药物、基因编辑疗法等创新疗法，以及体外检测、医疗耗材、药物成分生产和制药

4、用酶等多个细分赛道。从产业链从产业链中寻找中寻找机会机会，选品选品眼光眼光和量产和量产能力能力是关键是关键 合成生物学产业链分为上中下游。上游聚焦使能技术的开发,包括测序、DNA 合成、DNA 拼接、基因编辑、定向进化、设备自动化/高通量化、虚拟测试、AI 赋能等；中游是对生物系统及生物体进行设计、改造的技术平台，注重合成路线的选择以及技术上跑通，包括底盘细胞的选择、合成细胞、菌株开发和菌株优化等；下游则涉及人类衣食住行方方面面的应用开发和产品落地，涵盖医药、能源、化工、农业、消费品等诸多行业。就产业链规模划分来看，上游使能技术和产品以及下游终端产品的市场规模较大。2021 年，使能技术和产品

5、、生物元件、整合系统、终端产品的市场规模分别为 35.2 亿、8 亿、5.1 亿和 46.9 亿美元，占比分别为 37%、8%、5%和 49%。合成生物学目前正处于高速发展阶段，与海外相比，中国的发酵能力更强、供应链更完整。选品和量产是成败的关键因素。投资建议投资建议 我们积极看好合成生物学未来在医药领域的应用拓展，看好具备产业竞争力、在商业化阶段有所突破的企业：（1）中上游使能技术及研发相关阶段，建议关注金斯瑞生物科技、华大智造等细分领域龙头企业；（2）下游建议关注川宁生物、华东医药等具有商业化产品研发-25%-22%-19%-16%-13%-10%-7%-4%-1%2%2023-06202

6、3-082023-112024-012024-032024-06医药生物沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 和销售能力的代表性企业。（3）与产业链相关的生物反应器、生物样本存储等行业也值得关注，推荐关注海尔生物；建议关注东富龙等。风险提示：风险提示：政策推广不及预期风险；市场竞争加剧风险。重点公司盈利预测与投资评级重点公司盈利预测与投资评级 代码代码 简称简称 投资评投资评级级 收盘价收盘价 （元）（元）总市值总市值 （亿（亿元）元）EPSEPS（元）（元）PEPE（倍）（倍）2 2023023A A 2 2024E024E 2 2023023A A 2 2024E024E 00