1、 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1/3333 Table_Page 公司深度研究|通信设备 证券研究报告 广和通（广和通（300638.SZ）AI 风起，边缘计算引领公司发展进入新阶段风起，边缘计算引领公司发展进入新阶段 核心观点核心观点：AI PC 热潮叠加换机潮周期将至热潮叠加换机潮周期将至，公司业务，公司业务再再迎迎新增长新增长。AIPC 将 PC产业生态重心从应用转向为人，显著提升用户的生态话语权。PC 消费市场的主流换机周期为 3-5 年，根据 Gartner 统计，2021 年是 PC 上一轮的换机高峰，目前供应商在库存消化方面已取得持续进展，23 年Q4 全球

2、 PC 出货量在季度八连降后已出现拐点，Q4 同比增长 0.3%。在 AIPC 和周期性因素双重加持下，换机潮有望在今明年加速到来。公司在笔电模组领域处于领先地位，长期是笔电龙头的主要供应商，我们认为公司 PC 业务有望在 AIPC 和换机潮的助推下实现新一轮突破。高算力模组是边缘计算的重要载体，公司高算力模组是边缘计算的重要载体，公司产业链垂直整合优势产业链垂直整合优势显著。显著。AIGC 爆发拉升了边缘计算的需求，算力模组作为边缘计算的载体，未来有望持续受益于边缘计算市场规模的扩张。公司与海外龙头厂商有多年合作基础，旗下高算力智能模组大多基于高通处理器以及 MTK 平台的 SOC 解决方案

3、进行研发，因此在边缘侧具备显著的渠道优势。公司车载和公司车载和 FWA 业务开花结果业务开花结果，业绩，业绩持续持续高增长高增长。（1）车载方面：公司成立子公司广通远驰来主攻国内车载前装市场，目前是比亚迪智能模组的核心供应商，在国内前装车载模块领域属第一梯队。（2）FWA方面：全球正处于 4-5G 的切换期，海外对 5G FWA 设备需求高涨。公司自 2021 年起大批量出货，在 5G FWA 领域的 5G 模组出货量第一，公司业绩未来有望随产品和方案迭代维持在该领域的高增长。盈 利 预 测盈 利 预 测 与 投 资 建 议与 投 资 建 议。我 们 预 计 公 司 24-26 年 营 业 收

4、 入 为98.39/122.56/152.35 亿元，对应 EPS 为 0.98/1.17/1.44 元。我们给予公司 2024 年 PE 25x，每股合理价值 24.40 元，给予“买入”评级。风险提示风险提示。贸易摩擦导致出口海外受限风险，5G 下游应用进度不及预期风险，数字中国政策落地不及预期风险，车载模组渗透率不及预期 盈利预测：盈利预测：2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元）5646 7716 9839 12256 15235 增长率（%）37.4%36.7%27.5%24.6%24.3%EBITDA（百万元）472 840 921 1098

5、1337 归母净利润（百万元）365 564 747 900 1104 增长率（%）-9.1%54.5%32.6%20.4%22.8%EPS（元/股）0.49 0.74 0.98 1.17 1.44 市盈率（P/E）36.53 25.72 16.49 13.70 11.16 ROE（%）15.0%18.0%19.7%19.7%19.9%EV/EBITDA 25.18 17.60 13.48 11.04 8.82 数据来源：公司财务报表，广发证券发展研究中心 公司评级公司评级 买入买入 当前价格 16.10 元 合理价值 24.40 元 报告日期 2024-06-11 基本数据基本数据 总股本/

6、流通股本（百万股）765.74/530.94 总市值/流通市值（百万元）12328.48/8548.09 一年内最高/最低（元）24.50/12.06 30 日日均成交量/成交额（百万）18.44/308.26 近 3 个月/6 个月涨跌幅（%）-3.76/-19.03 相对市场表现相对市场表现 分析师：分析师：韩东 SAC 执证号：S0260523050005 021-38003776 分析师：分析师：王亮 SAC 执证号：S0260519060001 SFC CE No.BFS478 分析师：分析师：尹艺霏 SAC 执证号：S0260524030009 请注意，韩东,尹艺霏并非香港证券及期