1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2022024 4年年0 05 5月月2 29 9日日海外电网投资分析海外电网投资分析新建与改造需求共振新建与改造需求共振 电网建设提速电网建设提速行业行业研究研究 深度报告深度报告 电力设备电力设备 电网设备电网设备投资评级：优于大市（维持）投资评级：优于大市（维持）证券分析师：王蔚祺证券分析师：王晓声证析师分析师：李恒源证券分析师：陈抒扬证券分析师：徐文辉010-88005313010-88005231021-608751740755-81982965021-S0980520080003S0980523050002S0980520080009S0

2、980523010001S0980524030001证券研究报告证券研究报告|请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容投资建议自2011年以来，各国政府的补贴政策、技术进步、产业投资等积极因素的推动下，全球可再生能源投资总额稳步增长，建设容量在2020年以后加速发展。截止到2023年全球可再生能源年投资额已经达到5900亿美元左右，由于建设成本和设备价格较高的原因，发达国家的投资总额达到2500亿美元，中国因建设容量巨大，达到2400亿美元左右，而其他发展中国家则只有1000亿美元，仍有巨大成长潜力。2024年电力设备新能源板块围绕“再平衡”与“再出发”展开。过去5年全球电源投资市场积极增

3、长，可再生能源占新增电源投资比例超过85%，但同期电网投资规模却远低于电源投资。一方面新增配套跟不上新能源的需求，另一方面也无法满足工业发展和稳定运行的要求。而这种需求在海外市场更为紧迫。电网投资规模持续落后于可再生能源的发展：海外各地区电网投资规模与可再生能源差距日益拉大，再加上发达国家本身电网的变电设备处于超期服役状态，输电网络也有扩建需求，当前的电网基础设施状况对可再生能源发展形成制约。当前全球电网年均投资总额约为3100亿左右，IEA预测2023-2030年，全球电网年均投资额将提升至5,000亿美元，到2030年接近8,000亿美元，CAGR达到12.6%。我们继续认为2024年是电

4、网加强建设关键一年，海外再工业化需求、分布式光储对配电网的压力，都推动电网建设朝着更快的方向发展。无论是配电网（成套设备、功率预测软件），用电（智能电表、充电桩）还是主网设备（高压开关、换流阀、变压器、高压海缆）产业景气度均持续向上。一带一路投资、欧美新能源产业发展、新兴市场在矿产资源和低端制造业的发展，均不约而同的对电网建设提出要求，而我国是电力装备产业链最为完整，最具竞争力的国家，电力装备出海为上市板块打开新的估值空间。建议关注：海外市场开拓能力的电力设备领先企业国电南瑞、思源电气、三星医疗、东方电缆、许继电气、平高电气、金盘科技、华明装备、正泰电器、良信股份、宏发股份。风险提示：电网投资

5、行业需求不及预期的风险；海外市场开拓进度不及预期；贸易摩擦风险；原材料波动风险。aV9WdXfVeZ9WdXdXaQcM9PmOrRtRrNkPpPtOeRoNoO7NrQpPNZmMrQwMtQpP请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容电网电气工程变电站是连接发电厂和电力用户的中间环节，起着升降电压、汇集和分配电能、控制操作等功能。交流变电站分为枢纽变电站（330kV以上）中间变电站（多为220kV)地区变电站（110kV220kV)终端变电站（高压侧电压不超过110kV)直流换流站采用直流输电必须进行交、直流电的相互转换，即在送电端将交流电转换成直流电（称为整流），而在受电端又将直流

6、电转换为交流电（称为逆变），才能将电能从电源端送到负荷端。送电端进行整流的场所称为整流站，受电端进行逆变的场所称为逆变站。变电站/换流站配电网以多层次、多电压等级的形式，降至方便运行又适合用户需要的各种电压向用户供电，达到逐级分配或就地消费的目的。高压配电网电压等级为110（66）kV、35kV，它将来自变电站的电能分配到众多的配电变压器，或直接供给中等容量的用户；中压配电网电压等级为10（20）kV；低压配电网电压等级为380/220V，其功能是以配电变压器为电源，将电能通过低压线路直接配送给用户；随着分布式电源、智能用电、电动汽车等产业快速发展，配电网负荷也快速增长,对配电网的规划设计、经