1、请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 1汽车零部件汽车零部件均胜电子（均胜电子（600699.SH）买入）买入-A(维持维持)安全龙头，智驾先锋安全龙头，智驾先锋2024 年年 5 月月 22 日日公司研究公司研究/深度分析深度分析公司近一年市场表现公司近一年市场表现市场数据：市场数据：2024 年年 5 月月 21 日日收盘价（元）：16.54总股本（亿股）：14.09流通股本（亿股）：13.68流通市值（亿元）：226.28基础数据：基础数据：2024 年年 3 月月 31 日日每股净资产（元）：14.03每股资本公积（元）：7.55每股未分配

2、利润（元）：1.50资料来源：最闻分析师：分析师：肖索执业登记编码：S0760522030006邮箱：研究助理：研究助理：王雲昊邮箱：投资要点：投资要点：全球汽车电子及汽车安全领域全球汽车电子及汽车安全领域 Tier 1 供应商，盈利能力提升。供应商，盈利能力提升。公司成立于 2004 年，目前深耕汽车零部件行业接近二十年，业务布局覆盖汽车安全和汽车电子两大板块，其中公司汽车被动安全全球市占率排名第二，为行业龙头；公司把握汽车电动智能化趋势，持续开拓智能驾驶、智能座舱、车路协同、BMS 等高成长性业务。公司 2023 年实现营收/归母净利润 557.3/10.8 亿元，同增长 11.9%/17

3、4.8%，盈利能力持续提升。智能驾驶大时代来临，公司在感知层、决策层、网联层多点布局，全面受益。智能驾驶大时代来临，公司在感知层、决策层、网联层多点布局，全面受益。受益于多重催化，智能驾驶渗透率持续提升。政策端，L3/L4 级别智驾准入规范发布，高阶智能驾驶渐行渐近；技术端，BEV+Transformer 路线收敛，国内车企技术逐步成熟；商业端，城区 NOA 及通勤模式功能密集上车，同时叠加特斯拉 FSD 加速入华进度，智能驾驶行业有望迎来拐点。公司重点布局感知层、决策层、网联层。1）智驾域控：公司把握行业扩容及竞争格局分散带来的机遇，绑定高通、地平线等多家芯片供应商，加速推进产品落地，预计

4、2025 年贡献业绩。2）激光雷达：战投图达通布局，产品已搭载于蔚来ET5、ET7 等多款重点车型。3）智能网联：全球最早实现 5G+C-V2X 量产，先发优势明显，同时持续推进产品迭代，新获订单近 100 亿元，进入收获期。进入华为鸿蒙座舱核心供应链，座舱域控制器放量可期。进入华为鸿蒙座舱核心供应链，座舱域控制器放量可期。华为通过零部件供应、HI 模式、鸿蒙智行（智选车）三种模式深度赋能车企，凭借全栈技术研发能力、强大的品牌影响力和客户基础、成熟完善的销售网络体系，有望进一步提升智能汽车业务市占率。公司从 2021 年牵手华为，深度合作，目前已成为华为鸿蒙座舱核心供应商，已搭载于智界、问界、

5、阿维塔品牌多种新车型，中性假设下，我们测算公司华为座舱产品 2024 年、2025 年分别贡献 8.4 亿元、30.8 亿元营收。BMS 积累深厚，积累深厚，800V 高压平台有望贡献新增量。高压平台有望贡献新增量。新能源汽车渗透率持续提升，充电焦虑成为发展重点，800V 高压平台迎来发展机遇。我们测算2027/2030 年国内 800V 高压车型销量分别达 718/1144 万辆，对应渗透率达55%/65%。同时，高压平台单车价值量较 400V 平台提升近 6500 元，进一步推动市场扩容。公司 BMS 及 800V 高压平台量产经验丰富，覆盖保时捷、宝马等国际大客户，全生命周期订单超 22

6、0 亿元，有望逐步贡献业绩增量。汽车被动安全龙头地位稳固，盈利能力企稳回升。汽车被动安全龙头地位稳固，盈利能力企稳回升。公司为汽车被动安全领域龙头，2021-2022 年受疫情扰动影响，盈利能力下滑，目前公司通过优化全球产能布局、整合供应链、加强费用管控等方式降本增效，盈利能力企稳公司研究公司研究/深度分析深度分析请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2 2回升。盈利盈利预测预测、估值分析和投资建议：、估值分析和投资建议：预计公司 2024-2026 年归母公司净利润14.4/19.5/25.1 亿元，同比增长 32.5%/35.5%/29.3%，对应